亞瑪頓:深陷多重危機 慘遭市場拋棄

　　自詡為高新技術企業的亞瑪頓(002623)于10月13日正式登陸深交所，但慘遭市場拋棄，以跌破發行價的事實告訴人們：此股有風險，投資需謹慎！
　　上市首日，亞瑪頓至少3次跌破發行價，最終險守發行價。不過好景瞬間即逝，次日，亞瑪頓挫逾6%，正式宣告破發，充分表明市場并不認可亞瑪頓，其高調宣稱的所謂核心技術只不過是亞瑪頓及保薦人中投證券合謀包裝的把戲。
　　
　　先遭機構否定 后遭市場拋棄
　　早在亞瑪頓實施申購之前，以華泰證券為代表的三家券商就先后發布報告，建議投資者拒絕申購亞瑪頓。華泰證券指出，亞瑪頓面臨“光伏行業景氣度可能下滑、同類型企業競爭激烈以及下游客戶集中度過高”等風險，而且“絕對股價較高，發行市值較大，存在破發的風險”。銀河證券亦表示，由于亞瑪頓前期主營收入和凈利潤增長較快，故未來三年成長性將趨于緩和，加上此次融資規模在中小板公司中相對較高，因此建議投資者謹慎參與。
　　華泰證券等券商分別從行業景氣度、業內競爭程度、融資規模及新股定價等方面揭示了亞瑪頓隱藏的風險。本刊第40期《亞瑪頓：豪賭過剩產業 機構拒絕申購》一文亦指出，“亞瑪頓無法逃離上下游的‘夾心’角色，更不能掩蓋客戶高度集中的事實，而其孤注一擲押寶業已走下神壇的光伏概念則更像是一場豪賭。”
　　在重重質疑之下，亞瑪頓頂風上市，最終不出所料被二級市場潑了冷水，以破發的命運慘淡收場。此前有數據顯示，部分機構預測亞瑪頓首日平均漲幅不低于6%，很顯然，連續兩根大陰線令他們很失望。即便這些機構看好亞瑪頓，也并不認為亞瑪頓的股價會一飛沖天，依然較為保守。招商證券認為亞瑪頓股價上限是42元，并直言不諱的指出，亞瑪頓中長期增長點要靠儲備產品，一旦減反膜技術擴散，行業盈利水平將出現下降。
　　未來發展危機重重
　　亞瑪頓5年的發跡史無疑就是“夾心餅干”的烘焙歷程，公司刻意強調的鍍膜技術在客觀上把亞瑪頓死死盯在光伏產業鏈的配角席位上，而亞瑪頓濃墨重彩渲染的光伏行業則將其狠狠推向了危機重重的深淵。
　　雖然保薦人中投證券為亞瑪頓做足了功夫，二者合力將定價高懸在38元，但卻不能指望市場為此埋單。換言之，亞瑪頓破發固然有發行價過高的因素，其實更主要的是投資者對亞瑪頓的成長性頗感質疑。
　　決定亞瑪頓后期成長性的關鍵因素是光伏行業的景氣度，如果景氣度持續上行，亞瑪頓將享受到行業紅利，分到一杯羹。業內人士認為，這是一場不折不扣的賭約，甚至連最后的結果都是可以預見的。亞瑪頓片面強調光伏產業的美好前景，卻故意忽略了光伏概念降溫的事實，將未來身家押寶在光伏上。光伏產業近年來因政策利好而呈現出急功近利的“大躍進”之風，業已造成產能過剩的局面，亞瑪頓及中投證券不可能不了解，但事實上，亞瑪頓只是一味的強調其所謂的技術優勢。可以預見，一旦亞瑪頓的超大號募投項目投產，將使產能過剩問題雪上加霜。
　　光伏景氣度畢竟只是行業共同所要面臨的問題，這是系統性風險，對于亞瑪頓而言，客戶集中度過高及高新技術資格認證問題才是短期的致命硬傷。以無錫尚德為代表的前五大客戶充當了亞瑪頓的衣食父母，任何一個客戶出現閃失，亞瑪頓均將承受巨大損失，尤其是大客戶無錫尚德，更是亞瑪頓的搖錢樹。本刊曾指出，亞瑪頓缺少業務上的獨立性，實際上已經被無錫尚德所綁架。另外，無錫尚德在納斯達克的股價跌逾90%，自身尚且難保，更無暇顧及亞瑪頓。
　　亞瑪頓的最后一根救命稻草就是所謂的高新技術認證，根據本刊的分析，如無意外，亞瑪頓基本不會通過高新技術企業認定的復核程序，屆時，亞瑪頓將被迫裸奔。高新技術是一個幌子，但市場并未被蒙蔽，亞瑪頓破發不是偶然，而是必然。