反彈未盡 但空間有限

　　上證指數(shù)10月12日見(jiàn)新低2318.63，正好是自4月18日高點(diǎn)下行運(yùn)行的第120個(gè)交易日時(shí)間敏感點(diǎn)，市場(chǎng)在此出現(xiàn)一輪三波段反彈上行。目前該上行結(jié)構(gòu)未盡，故短多盤仍可持有。
　　
　　節(jié)前連續(xù)的下跌已經(jīng)讓很多人近乎于絕望，外圍所能聽(tīng)到的消息沒(méi)有一條是能讓人提氣的。但是，我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為在整個(gè)下跌波運(yùn)行到關(guān)鍵的時(shí)間敏感點(diǎn)后，一定會(huì)有一輪較有力度的反彈。這個(gè)反彈結(jié)構(gòu)雖然強(qiáng)度也不會(huì)很大，不過(guò)對(duì)于善于把握的人，還是可以通過(guò)逆襲做差價(jià)降低持股成本的。
　　節(jié)前的周評(píng)，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的自4月18日高點(diǎn)下行的第120個(gè)交易日，是最容易引起市場(chǎng)做盤力量反擊的時(shí)間敏感點(diǎn)。而這個(gè)觀點(diǎn)，我在今年5月初時(shí)已經(jīng)提過(guò)。4月高點(diǎn)之后的下行段，至少是120日時(shí)長(zhǎng)的下跌波。而這一切，都在10月12日，10月的第一個(gè)交易周中實(shí)現(xiàn)了。好像很神奇，其實(shí)一點(diǎn)也不。這里面反映的是參與交易者心理層面的變化，市場(chǎng)出現(xiàn)資金鏈斷裂者斬倉(cāng)補(bǔ)跌后，必然會(huì)有另外一些資金進(jìn)場(chǎng)收拾殘局，由此極易引起市場(chǎng)的反彈。尤其這個(gè)時(shí)點(diǎn)，與匯金增持的消息重疊，從而引起共振，故而僅僅小創(chuàng)新低，就出現(xiàn)單日?qǐng)?bào)復(fù)性長(zhǎng)陽(yáng)。
　　如果要從技術(shù)分析角度說(shuō)這事，其實(shí)更簡(jiǎn)單，波動(dòng)結(jié)構(gòu)行至9月末收盤，其實(shí)已經(jīng)到了將出現(xiàn)某級(jí)iv的位置，而10月首日開(kāi)盤的慣性下跌之后，第二天的匯金增持高開(kāi)即是這個(gè)iv段反拉。由于有2008年9月18日匯金增持的歷史在前，人們的慣性思維就是高開(kāi)即賣。讓一個(gè)利好破產(chǎn)好像很容易，只要充分利用人們的心理就能做到。但實(shí)事上，我們從10月11日盤面感受到的，卻是一批先知先覺(jué)的資金，以被動(dòng)買盤的方式墊在下方接盤。10月12日的長(zhǎng)陽(yáng)有其必然性。結(jié)構(gòu)上講，這位置最容易出現(xiàn)的就是相對(duì)于4月18日高點(diǎn)下行的第iv段反拉。如果這種假設(shè)是成立的，那么未來(lái)的上行高度將不會(huì)很大，但時(shí)間卻不是單日長(zhǎng)陽(yáng)，正常情況下，它應(yīng)該有一周左右的運(yùn)行時(shí)間。而從細(xì)級(jí)別結(jié)構(gòu)里，我們可以看出這是個(gè)三波段上漲結(jié)構(gòu)的前面一個(gè)上行段與平臺(tái)段，也就是說(shuō)，后面應(yīng)該還有一段上行。
　　其實(shí)，更多的人關(guān)心的是，到底指數(shù)能漲多少，以及漲多少時(shí)間。我們前面的文字已經(jīng)說(shuō)了時(shí)間，而幅度問(wèn)題此次卻不是那么容易判斷。在人們信心幾近摧毀的時(shí)候，我們很難相信這個(gè)位置會(huì)爆發(fā)出超大級(jí)別的反彈（注意是反彈）。此外，從資金層面我們?nèi)匀徽也坏浇z毫向好的理由。以輪中之輪的角度看，此次反彈或者只能以2318點(diǎn)為起點(diǎn)，作四分之三周天的預(yù)期，也就是2525士5點(diǎn)處。有趣的是，8月9日低點(diǎn)是2537.41。而這個(gè)點(diǎn)，則又成了后續(xù)觀察上證指數(shù)的重要參照點(diǎn)。如若未來(lái)不觸及該點(diǎn)即下行，則高點(diǎn)下行推動(dòng)的末段下跌即在后面。反之，則波動(dòng)結(jié)構(gòu)可能變得更復(fù)雜，會(huì)令很多人判斷出現(xiàn)問(wèn)題。
　　從4月16日至今，指數(shù)始終按預(yù)先勾勒的波動(dòng)模擬圖運(yùn)行，而且2319.74點(diǎn)也如預(yù)期被擊破。但是，前面的正確并不代表后面我還會(huì)正確。波動(dòng)分析強(qiáng)調(diào)的是跟隨市場(chǎng)而不是預(yù)測(cè)市場(chǎng)，盡管它有極強(qiáng)的預(yù)測(cè)功能，但我們?cè)谟脮r(shí)也是強(qiáng)調(diào)策略規(guī)劃而是不預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確。
　　情理上講，我個(gè)人認(rèn)為這里可能只是一個(gè)可以用來(lái)逆襲降低成本的反彈結(jié)構(gòu)，如果按常規(guī)的結(jié)構(gòu)預(yù)期，后面應(yīng)該還有一個(gè)低點(diǎn)。我們年初的策略規(guī)劃，預(yù)期此輪的下調(diào)空間應(yīng)該是在1664至3478上漲段的上漲根基2232下方50點(diǎn)內(nèi)，現(xiàn)在這個(gè)目標(biāo)漸行漸近，但時(shí)間可能會(huì)后延。
　　任何假設(shè)都應(yīng)該有條件參照，年初時(shí)勾勒的框架雖是已經(jīng)完美地預(yù)先規(guī)劃了后續(xù)走勢(shì)，但保不齊后面又會(huì)出來(lái)什么東西影響這種預(yù)期實(shí)現(xiàn)。節(jié)前的周評(píng)中，我們強(qiáng)調(diào)這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)到了非外力所不能扭轉(zhuǎn)的地步。所以，外圍的宏觀經(jīng)濟(jì)之變化，對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)影響是最值得關(guān)注的事。而當(dāng)下我們更關(guān)注的是10月的中央政治局會(huì)議。此外，關(guān)于中美匯率戰(zhàn)的影響，我個(gè)人認(rèn)為影響并不大。它只是美國(guó)人選戰(zhàn)需要的政治秀，并不能實(shí)質(zhì)地改變?nèi)嗣駧艑?shí)貶的趨勢(shì)。而從美元指數(shù)看，小破77下行即可能到位，后面美元還是要上行。它對(duì)大宗商品與原油、黃金的影響依然很大，這些品種低點(diǎn)上行非推動(dòng)，未來(lái)美元再轉(zhuǎn)升勢(shì)，必然還會(huì)有一個(gè)末跌段出現(xiàn)。當(dāng)外圍的負(fù)壓再度出現(xiàn)，A股市場(chǎng)的上行必然會(huì)受阻，由此展開(kāi)預(yù)期中的末跌段也在情理之中。不過(guò)，當(dāng)A股市場(chǎng)的絕對(duì)權(quán)重股重心已經(jīng)下行，且高位高控股也多因資金鏈斷裂而補(bǔ)跌，令我們想象未來(lái)的末跌段應(yīng)該不會(huì)是泄水似的下行，代之以持續(xù)的陰跌似乎會(huì)更為合理。
　　我們3月末以后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的一些預(yù)期現(xiàn)在也逐步實(shí)現(xiàn)，地產(chǎn)商資金鏈斷裂聲現(xiàn)在開(kāi)始增多。原本從4月中旬測(cè)算，今年地方債與地產(chǎn)商資金鏈最緊繃的時(shí)候應(yīng)該是半年后，即今年的10月之后。現(xiàn)在地產(chǎn)商跳樓者增多，已經(jīng)表明當(dāng)初的預(yù)期接近于現(xiàn)實(shí)。而在我們發(fā)出警告時(shí)有多少人相信？一個(gè)個(gè)想方設(shè)法去借“刀款”者，最終還是難逃失敗的命運(yùn)。悲乎憫乎，已經(jīng)無(wú)濟(jì)于事。各地的這類事件現(xiàn)在集中爆發(fā)，其實(shí)背景還是跟經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。現(xiàn)在高層的行動(dòng)看起來(lái)更像是賑災(zāi)，如果預(yù)期會(huì)因此出現(xiàn)貨幣政策的重大轉(zhuǎn)機(jī)那就錯(cuò)了。我極反對(duì)一出個(gè)長(zhǎng)陽(yáng)就高喊反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的上漲是要靠真金白銀堆砌，就目前的信貸資金緊張的局面，是不支持出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的。定義為階段性反彈可能更為貼切，邏輯關(guān)系如果搞清楚，就不難制定后續(xù)的操作策略了。
　　我們同樣也注意到目前一些社會(huì)的群體性事件增多，這與前一陣歐美國(guó)家所發(fā)生的事并無(wú)實(shí)質(zhì)的差異。當(dāng)經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)持續(xù)滑坡之后，底層民眾的生活窘迫狀態(tài)，必然會(huì)反映在行動(dòng)上。這是考驗(yàn)執(zhí)政當(dāng)局的時(shí)候，可能維穩(wěn)才是最主要的需求。我相信目前的狀態(tài)沒(méi)有哪個(gè)人會(huì)希望它繼續(xù)惡化下去，但解決問(wèn)題畢竟需要時(shí)間，只有時(shí)間可以熨平波動(dòng)。所以，我預(yù)期中的這個(gè)反彈結(jié)構(gòu)結(jié)束后，也不是那種令人恐慌的跌勢(shì)。它應(yīng)該是一種衰竭型的下跌末段，時(shí)間還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。而下行動(dòng)力之一可能來(lái)自于市場(chǎng)權(quán)重的資源類爆炒過(guò)的高位股。相對(duì)于其他板塊，這些板塊的指數(shù)下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到。下行的動(dòng)力之二是高控的題材股，這類股混跡于中小盤股中，難免對(duì)小指數(shù)會(huì)產(chǎn)生拖累。所以，提請(qǐng)諸位考慮，在這個(gè)方向有持倉(cāng)者，還是應(yīng)該趁著反彈時(shí)適量減倉(cāng)。
　　對(duì)于下周的波動(dòng)框架，我們認(rèn)為這個(gè)小級(jí)別平臺(tái)整理大約再持續(xù)一天半就行了，其后會(huì)有一個(gè)級(jí)別的上行，即三波段反彈之c段上行，大約也就是在下周中出現(xiàn)。而下周的重要事件會(huì)是一周有多只新股掛牌上市，其中最值得關(guān)注的是中國(guó)水電。以中國(guó)水電的盤子以及發(fā)行價(jià)和中簽率看，它應(yīng)該是很不遭市場(chǎng)待見(jiàn)的東西。不過(guò)，我得提醒諸位的是，歷史上在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)出來(lái)的大盤股都不能輕視，越是不遭市場(chǎng)待見(jiàn)的股票，越有可能出現(xiàn)出乎多數(shù)人意料的走勢(shì)，2003年的中國(guó)聯(lián)通與長(zhǎng)江電力就是很好的例證。但我還是認(rèn)為，這可能只是配合維穩(wěn)的交易性行情，市場(chǎng)的下行趨勢(shì)還是沒(méi)有改變，這是需要清晰認(rèn)識(shí)的事。