東華能源:短看量化寬松長看化工倉儲

　　投資要點：
　　1、公司擁有LPG周轉能力300萬噸，運營優(yōu)勢明顯；
　　2、公司太倉基地和寧波基地的協(xié)同調度日趨完善。
　　
　　公司是國內(nèi)最大的進口液化石油氣（LPG）貿(mào)易商，在華東地區(qū)的市場占有率達到了50%以上。近幾年公司通過收購整合，租用集團資產(chǎn)等方式不斷擴大LPG經(jīng)營能力。截至2010年底，公司擁有LPG周轉能力300萬噸，是全國最大的液化石油氣綜合運營商。在發(fā)展策略上，公司積極布向下游市場延伸，加強自身綜合競爭力。公司依靠大股東支撐及上市公司平臺，有望在LPG終端市場整合中快速成長。
　　張家港是國內(nèi)最重要的化工產(chǎn)品集散地，隨著太倉基地和寧波基地的協(xié)同調度日趨完善，張家港基地具備打造成化工倉儲中心的條件和可能，如若如此，該基地的月周轉次數(shù)會在現(xiàn)在的每月一次大幅度提升到4-5次。保守估計，暫不考慮量化寬松導致的價值重估，化工倉儲業(yè)務的月周轉水平維持在中間值2.5次，公司未來的2011-2013的EPS分別為0.28元、0.49元、0.96元，考慮到公司的成長空間已經(jīng)打開，調高評級為“買入”。
　　操作策略：二級市場上，東華能源走勢平穩(wěn)，在弱勢中具備較強的抗跌性，目前估值偏高，若業(yè)績釋放，估值有望降低。
　　
　　宏源證券給予“買入”評級