煤機:已進入黃金發展期方正證券給予“增持”評級

　　根據歷史數據分析，每年下半年煤機進入采購高峰期，驅動煤機上市公司股價在“9月-次年3月”表現遠超“3月-9月”。考慮到未來3-5年煤機行業快速增長的確定性強，且估值處于歷史底部、在機械細分行業中相對較低，我們認為當前正是投資煤機行業的好時機。2011年前8個月，煤炭固定資產投資累計增速從1-3月的8.4%，逐月回升至1-8月的22.6%；且進入下半年后，月度投資增速大幅回升至48%的高位，煤機行業景氣將加速提升。未來5年，我國煤炭產量增速將放緩，煤炭產量增長帶動的煤機新增需求占比將下降，煤機需求主要由更新改造拉動。根據煤炭機械工業協會預測，2011-2015年，新增需求、更新改造需求和機械化率提升帶動的投資需求將分別高達1250億元、3581億元、318億元，煤機行業總需求將達到5149億元，年復合增速22%。
　　煤機行業歷史市盈率區間為12-70倍之間，當前為23.76倍，處于估值區間底部區域。從細分行業比較來看，煤機僅比工程機械、樓宇設備和金屬制品的估值高。我們認為煤機企業中，國企主要看技術實力、細分領域競爭優勢和估值水平，而民營企業主要看業績的高增長。我們重點推薦管理層給力、業績高增長有保障的林州重機（002535），以及技術實力雄厚、在液壓支架領域競爭優勢突出、估值水平低的國企煤機龍頭鄭煤機（601717）。