圣農發展:機構三季度買入埋下伏筆

　　本周市場的持續回落，使得此前的反彈曇花一現。指數的新低以及整體估值的歷史低位使得市場的運行有些讓人難以理解。但如果我們將目光從大盤和指數移向行業及公司，則又會發現一些在弱市下并沒有創出新低，仍獲得較好市場支撐力度的個股。從行情的演繹來看，市場并非全局性的低迷，而是逐漸走向分化，指數的“失真”使得它的投資參考意義在減弱。
　　選股策略上，可以從兩個角度著手：其一是在弱市底下不可盲目的因估值的降低和技術指標的“走穩”而介入，仍應選取具有足夠資金參與、走勢強于市場的個股。在此基礎上，第二個條件則是判斷公司的業績成長是否與股價的漲升相適應，排除其中純粹依賴資金推動的個股。
　　本周晨會，申銀萬國、國泰君安和海通證券都推薦了圣農發展（002299），圣農發展在目前市場低迷情況下，其股價從周K線和月K線系統來看仍保持一定的強勢，整體走勢并不完全跟隨大盤。
　　并且，從10月18日剛剛披露的三季報情況看，公司股東人數從二季度末的80201戶迅速降低到三季度末的62958戶，籌碼集中度在提升。三季度有5只基金為“新進”，這也從一個角度表明，公司在逐漸被機構投資者買入，一方面籌碼集中度提升，另外一方面機構持股增加提升了中長期漲升的潛力。
　　事實上，我們可以看看公司發布的2011年三季報，也會明晰機構投資者逐漸介入的動因。公司前三季度共實現營業收入20.97億元，同比增長49.89%，實現歸屬上市公司股東凈利潤3.12億元，同比增長107.47%，毛利率20.48%（其中三季度單季毛利率為27.50%），同比增長4.29個百分點。
　　海通證券指出，公司出現利潤翻番的增長，得益于公司產能擴張適逢行業景氣，量價齊升引致毛利提升。
　　產能方面，公司報告期內“年新增9600萬羽肉雞工程及配套工程”建設項目中的種雞場陸續投產，期末父母代種雞存欄數量增加。海通證券預計，整個項目將于明年6月份前全部達成投產，達產后預計年新增雞肉19.22萬噸。
　　同時，此前公司積極向上游延伸產業鏈，二個祖代種雞場已建成投產（目前仍有3個種雞廠在建，全部達產后公司年飼養祖代種雞可達5.4萬套，提供父母代種雞200萬套）。海通證券認為，產業鏈的延伸將增強公司生產的穩定性、提高公司的盈利能力和抗風險能力。此外，圣農發展與美國萊吉士公司共同投資設立的“福建福圣農牧發展有限公司”（直接向麥當勞公司提供雞肉產品的計劃）也將逐步釋放產能。
　　產品價格方面，由于價格同比有15.7%的增長，測算前三季度銷售均價在12400/噸左右，而成本雖然在人力和原材料不斷攀升的基礎上也有所提高，但漲幅僅為8.9%，致使公司單只雞的盈利能力較去年同期有明顯增強。
　　我們可以把握圣農發展的基本面脈絡為：依托禽畜行業在三季度的持續高景氣行情，公司雞肉銷售價格明顯提升，同時適逢公司新募投項目逐步達產，產能與銷量同比也出現上揚。同時，業績方面亦有相當保證，公司預計2011年歸屬上市股東凈利潤同比增長90%~140%。