開能環保:修改包裝核心數據 二次過會成功

　　因持續盈利能力和成長性存疑首次上會被否15個月后，開能環保（300272）第二次上會終于成功過會。作為開能環保實際控制人，同時也是滬市“老八股”申華股份的創始人，瞿建國顯然深諳資本市場之道：此次通過公司在行業地位和市場份額重要數據上的修改和調整，其攜環保概念股登陸資本市場的美夢終成真。
　　然而，公司在重要數據上修改嚴重的痕跡卻讓投資者犯難：究竟是公司2010年市場占有率陡然下滑，還是第一份招股說明書里“水分”嚴重？此外，記者還發現，雖然公司一再標榜自己研發實力雄厚，但無論是研發人員數量還是研發經費占營收比重都屈指可數，不足為道，打著高新技術企業的幌子，實則騙稅。而且，對于人居水處理設備行業這樣一個技術密集型產業來說，公司絲毫不占優勢。面對越來越多有實力的競爭者紛紛介入該市場，開能環保的蛋糕只怕會越來越小。
　　
　　技術含量極低
　　開能環保在招股說明書里這樣標榜自己：“國內率先提出了‘全屋凈水’的人居用水理念，并自設立以來一直致力于全屋凈水機、全屋軟水機、商用凈化飲水機、多路控制閥、復合材料壓力容器等人居水處理產品的研發、制造、銷售與服務。”
　　人居水處理設備行業究竟是一個怎樣的行業，恐怕對很多投資者來說還是一頭霧水，公司也坦承這是“一個新興行業，還未能獲得消費者的廣泛認知。”也正是基于這樣的背景，瞿建國才有了盡情發揮“包裝”的才能，雖然公司名稱中擁有“環保”二字，讓投資者聽起來誤以為公司身處環保行業，但事實上公司是一家不折不扣的制造企業，而且是一個技術含量并不高的制造商。
　　公司雖然一再宣稱自己研發能力雄厚，并將“研發與創新”放在業務發展首位。但事實上，公司對研發的投入甚少。招股說明書顯示，2008－2010年公司研發費用分別為276.69萬元、313.58萬元和479.75萬元，占營業收入的比重分別為2.88％、2.51％和2.91％；同時，公司技術研發人員僅有36人，占員工總數的8％。同時記者還注意到，公司所謂的“專業的研發團隊”，其穩定性并不高。如公司從事新產品研發設計的核心技術人員8人中就有3人任職時間距今不到4年，研發中心主任刁炳祥更是2010年8月才任該職。而未來研發人員的流失必將對公司競爭實力造成巨大影響。
　　公司在招股說明書里稱其“2008年被認定為‘上海市高新技術企業’”。但記者從有關渠道了解到，上海市高新技術企業對于高新企業的認定有明確要求“具有大學專科以上學歷的科技人員占企業當年職工總數的30%以上，其中研發人員占85d0981bd28fc95fba38e7e1fbe5235f41cdc2dce28b8a7316e92dd83ff1c560企業當年職工總數的10%以上”；而且，近三個會計年度的研究開發費用總額占銷售收入總額的比例不低于4％（最近一年銷售收入在5000萬元至20000萬元的企業）。按開能環保的實際情況根本無法達標，其被認定為高新技術企業令人費解。
　　另一方面，自2008－2010年公司一直執行的是15％的所得稅率。這期間公司利潤總額分別為1383.03萬元、3067.54萬元和4329.89萬元，所得稅分別繳納了207.45萬元、460.13萬元和649.48萬元。由于公司根本不具備高新技術企業的資格，所以享受的稅收優惠“名不符實”，而這三年公司本應繳納的稅款應為2195.12萬元，公司通過打著高新技術企業的幌子逃稅878萬元。
　　
　　市場份額突變
　　開能環保有關公司市場份額在前后兩份招股說明書里出現較大懸殊也是市場所詬病的另一個問題。公司在2010年的招股說明書中曾稱，2008年公司在全屋水處理設備領域居行業領導地位：其中全屋凈水機銷量為10500臺，同期位列第二和第三的分別為濱特爾的5500臺和德國水麗的3000臺；全屋軟水機為15500臺，同期第二和第三分別為美國怡口的11500臺和濱特爾的6000臺。兩項統計均遙遙領先，尤其在凈水機領域，第二名濱特爾的銷量僅為其1/2。
　　但在今年成功過會的招股書中，公司此前所展示出來“領先優勢”已蕩然無存。其中，全屋軟水機市場份額跌至行業第三，占比16.8%；怡口、濱特爾則分別有21.1%和17.6%的市場份額。凈水機市場份額為22.7%，同期濱特爾的市場份額增至21.4%。
　　企業產品的市場占有率是一個非常重要的數據，投資者可以通過這些數據直觀了解到企業在行業所處的地位。然而開能環保在這一重要數據上前后巨大的差異，令投資者無所適從：到底是公司2010年在該領域市場中的占有率突然下滑，還是其首份招股書的數據存在嚴重“水分”？
　　事實上，在第一次上會未通過時，證監會曾給出了“公司目前階段抗風險能力較弱，無法對你公司的成長性和持續盈利能力作出明確判斷。”一年之后，這兩大硬傷仍然存在的情況下，開能環保通過巧妙的“數據包裝”卻得以成功過會。