文化傳媒:估值仍有待提升

　　投資要點：1、行業整體估值回暖，但仍處于偏低水平；2、未來幾年行業復合增長率將達到23%。
　　
　　文化傳媒估值回暖，但仍有提升空間。經過前三季度的調整，傳媒板塊的估值風險得到了較為充分的釋放。9月申萬傳媒相對于滬深300的相對估值僅為1.74倍，低于三年平均的2.17倍，溢價已得到了較為充分的調整。受益于文化發展政策的利好刺激，傳媒板塊迅速拉升，10月整體漲幅超過了21.28%。但就歷史估值看，仍處于中偏低水平。因此傳媒板塊仍有提升空間。
　　行業大發展演繹投資好機會，傳媒十二五復合增速或達23%。在政策扶持、業績預期向好和傳媒板塊整體將擴容的大背景下，傳媒板塊整體的投資吸引力和估值體系有望得到進一步提升。中央層面首次提出“社會主義文化強國”目標，要推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。由此推算，到2015年我國文化產業增加值至少應該達到2.79萬億，“十二五”期間文化產業的復合增速達23%。文化產業大發展和大繁榮演繹行業好機會，我們依次看好影視動漫、公共傳播及傳統媒體。
　　影視動漫方面，電影、電視劇和動漫卡通領域開始步入產能過剩、消費需求升級及制作費用持續提高的時期。擁有優質內容提供能力、打造綜合傳媒平臺和渠道、能整合行業及社會資源的公司，可為自身形成良好的生態環境，享受高速成長。重點推薦華誼兄弟、華策影視、光線傳媒和奧飛動漫。
　　公共傳播方面，以網絡為代表的新媒體廣告營銷相對傳統媒介具有顯著優勢，且尚有許多空白領域，縱向發展潛力巨大。具有網絡廣告平臺資源或具備強大網絡營銷能力的公關廣告類企業前景看好。因此，重點推薦網絡營銷整合專家藍色光標和平臺類營銷的順網科技。