反市場的中國銀行股

　　一般來說，銀行是經(jīng)營貨幣的企業(yè)，它的存在方便了社會資金的籌措與融通，肩負(fù)著為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金的神圣任務(wù)，主要收入來源于存貸差。所以從銀行業(yè)存在的意義上來說，先有其資金融通的功能，才有存在的必要與可能，然后才需要收益以獲得生存與壯大。
　　多數(shù)商業(yè)銀行給我們的印象也正是這樣的，但反觀目前中國的銀行業(yè)，已經(jīng)距離這樣的標(biāo)準(zhǔn)越來越遠(yuǎn)，它們已經(jīng)將獲取收益擺在了第一位，這種程度日益深化，反過來嚴(yán)重傷害了其資金融通的本意，開始傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，甚至開始與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭利，這恐怕是一條“雙輸”的不歸路。
　　 實(shí)體企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)方式主要有兩種，一是依靠自身的緩慢積累，緩慢擴(kuò)大再生產(chǎn)。二是依靠金融渠道（銀行為主體），實(shí)現(xiàn)超越自身積累的較快增長。所以，銀行業(yè)的興起是實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以有效擴(kuò)大再生產(chǎn)的必然需求。
　　而銀行作為企業(yè)，其擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式也應(yīng)該主要有兩種：一是依靠自身積累，逐漸壯大自有資本，實(shí)現(xiàn)緩慢穩(wěn)健的擴(kuò)張。二是擴(kuò)大存儲，以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。
　　但現(xiàn)在事情不一樣了，先看一下下面的數(shù)據(jù)：
　　一、2011年10月當(dāng)月人民幣存款凈下降2010億元，同比少增3618億元。其中，住戶存款凈下降7272億元，非金融企業(yè)存款增加860億元，財(cái)政性存款增加4190億元。
　　二、2011年上半年，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行四大行均選擇了發(fā)行次級債的再融資計(jì)劃，分別發(fā)債320億元、500億元、380億元和800億元，交通銀行則選擇了在香港發(fā)行200億元的人民幣債券。至此，五大行通過發(fā)債的形式，再融資計(jì)劃規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2200億元。
　　 股份制銀行中，浦發(fā)銀行與興業(yè)銀行分別計(jì)劃發(fā)行500億元以及100億元的次級債，同時興業(yè)銀行還計(jì)劃發(fā)500億元的金融債券，用于補(bǔ)充附屬資本。深發(fā)展A 也于4 月底在銀行間債券市場成功發(fā)行了36.5 億元混合資本債券，傳其混合資本債券總的發(fā)行規(guī)模將達(dá)到65億元。
　　華夏銀行則已通過定向增發(fā)，融資202.09 億元。光大銀行H股上市預(yù)計(jì)募資400億元，北京銀行定向增發(fā)118億元。今年7月19日招商銀行公布不超350億元的A+H 股配股方案。9月26日晚，工商銀行公告稱，董事會決定提請股東大會審議批準(zhǔn)該行在監(jiān)管規(guī)定許可的額度內(nèi)，新增發(fā)行總額不超過折合人民幣700億元、期限不短于5年的次級債券用于補(bǔ)充資本。與此同時，浦發(fā)銀行也公布了總額不超過184 億元的次級債券發(fā)行計(jì)劃。
　　以上的兩組數(shù)據(jù)表明了兩點(diǎn)：一是中國銀行業(yè)賴以擴(kuò)大再生產(chǎn)的存款發(fā)生了問題。雖不確定存款減少的趨勢是否會持續(xù)，但這幾十年難得一見的存款減少也足以讓我們驚奇，銀行業(yè)的基礎(chǔ)開始動搖了。
　　二是銀行業(yè)的再融資，明顯已經(jīng)取代了資本金的積累及擴(kuò)大存儲而成為中國銀行業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的主要方式。這其中的含義很重要，它表明中國銀行業(yè)不再是以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資為主要目的了，擴(kuò)張盈利才是。另外，中國銀行業(yè)開始占據(jù)金融渠道，本是提供融資渠道的它們，反倒開始回頭占據(jù)融資渠道，而且規(guī)模巨大，開始與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭奪寶貴的金融資源，與其自身存在的意義相違背。銀行巨大的存貸差，近乎壟斷的運(yùn)營，對于渠道的控制，一方面提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭利。另一方面壓低了民眾的存款收益，與民爭利。
　　銀行的出現(xiàn)，是企業(yè)參與市場競爭的結(jié)果，為提高競爭力，才產(chǎn)生了對資金的巨大需求。而今，一方面實(shí)體企業(yè)的融資渠道被占據(jù)，求貸無門，股票市場、債券市場又被銀行所割據(jù)，被迫承擔(dān)高昂的貸款利率，甚至出高價也不可得，這就是溫州高利貸的根源與背景。另一方面，銀行開始了自毀根基之旅，在逐漸的蠶食它自己賴以存在的根基，企業(yè)的資金需求促成了銀行的產(chǎn)生，而現(xiàn)在，銀行的存在反倒成為阻礙需求實(shí)現(xiàn)的路障，成為企業(yè)參與競爭的絆腳石。以上兩者，充分反映出了中國銀行業(yè)的反市場性。
　　 今年以來，不斷的有人力推銀行股，也確實(shí)是，力壓所有板塊的高增長，低于所有板塊的估值，按理沒有不買的理由。但事實(shí)上呢，眾多銀行的營收依然保持者30%的增幅，但估值從9倍的PE 降到8倍的PE ，乃至6倍PE，估值便宜再便宜，終于伴隨著市場的反彈，才算也順勢有個可憐的小反彈。
　　看了上文的分析，我們就會明白，為什么高增長與低估值的組合所得到的結(jié)果，依然還是一跌再跌。銀行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭渠道、爭利，銀行業(yè)的收益就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，所以只有銀行業(yè)高增長，其它行業(yè)都是低增長甚至負(fù)增長，這就是中國銀行業(yè)的反市場性。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本提高而造成自身不景氣時，還能指望銀行業(yè)能獨(dú)善其身嗎？自毀前程，白日做夢！
　　自上次銀行業(yè)剝離不良資產(chǎn)以來，目前又重新積累了大量的問題，上一次是因?yàn)閲衅髽I(yè)的破產(chǎn)導(dǎo)致了壞賬，而現(xiàn)在，地方債務(wù)平臺正在積累壞賬的能量，這將成為未來幾年始終存在的一個炸彈，要么拆彈，要么爆炸。然而目前從銀行業(yè)的所做所為來看，其自失根基的反市場行為，或許已經(jīng)注定了它的結(jié)果。所以我們要問，銀行股最好的時代，是最好的時代，還是最壞的時代？看看今年的市場，答案已經(jīng)很明顯了。想讓我對銀行股找到一點(diǎn)好感，都很難。還有個很搞笑的事情，在前面的數(shù)據(jù)中，住戶存款凈下降7272 億元，非金融企業(yè)存款增加860 億元，財(cái)政性存款增加4190 億元。
　　發(fā)現(xiàn)了吧？財(cái)政才是最有錢的人，所謂國富民窮是也，官與民爭利到了這個程度了！■