信息技術 醫療器械 鐵路運輸

　　●國海證券
　　
　　信息技術：增長明確前景良好
　　投資要點：1、信息技術投資重點集中在光通信、智能手機、移動互聯網、移動支付和云計算；2、光通信和云計算潛力巨大，移動系列產品將呈爆發式增長。
　　
　　我們把發展新一代信息技術的政策導向和能夠改善企業經營、提高人民生活水平的新技術結合起來，挖掘出未來1-2年確定性高且增長強勁的5個投資方向，即光通信、智能手機、移動互聯網、移動支付和云計算。
　　光通信和云計算潛力巨大。光網絡升級和光纖到戶給我們帶來了更高速的數據傳輸網絡。這相當于修建一條寬廣無垠的高速公路，給光通信設備等廠家帶來了黃金投資周期。推薦烽火通信（600498）、日海通訊（002313）、亨通光電（600487）。另外，我國政府也規劃了一批云計算示范城市，明確支持云計算示范項目的建設，并由國家發改委設立專項基金支持云計算重點企業，推薦華勝天成（600410）。
　　移動市場或現爆發式增長。隨著光網絡和智能手機等硬件條件成熟，最看好移動即時通信市場的高增長，其對用戶黏著度的提升和培養用戶數據流量消費習慣起著不可磨滅的作用。推薦神州泰岳（300002）。我國移動支付市場的潛力不可估量，擁有9.4億手機用戶，3.2億手機上網用戶，目前三大電信運營商、銀聯和第三方支付企業紛紛布局這一市場，爆發性增長一觸即發，推薦恒寶股份（002104）。
　　智能手機將成為未來主流。蘋果iphone取得巨大成功以后，智能手機市場開啟了野蠻增長模式，2012年這一趨勢還將加速，這給智能手機市場帶來了無限商機，全球各大知名廠商積極布局智能手機市場，智能手機市場的繁榮激活了手機產業鏈上的上市公司。推薦信維通信（300136）。■
　　
　　●國泰君安
　　醫療器械：社會資本將逐步進入
　　投資要點：1、高端醫療服務未來盈利能力將顯著提升；2、醫院改革勢在必行，醫療產業有望吸引更多的社會資本。
　　
　　開元投資以3億現金收購西安高新醫院，三甲醫院首次聯姻資本，展示了民營醫院做大圖強的方向。2012年醫院資產證券化將是醫藥板塊最重要的投資主題之一。西安高新醫院在醫院等級、醫保、學術力量和服務全面性等方面，已經逐步具備了與公立三甲醫院相近的醫療服務條件。
　　借助上市公司平臺打開巨大發展空間。注入上市公司后，西安高新醫院可以充分利用資本市場的資源，實現現有醫院主體診療擴容，并通過新建、并購、接管等方式實現外延擴張，輸出管理建成醫院集團。今年7月轉為營利性醫院后，高新醫院可根據供求狀況提供醫療服務，自主定價，并可能介入高端醫療服務領域，未來盈利能力有望顯著提升。
　　醫院改革進入深水區，醫療產業“國退民進”。未來幾年是社會資本、尤其是有資本實力的上市公司競逐醫院資產的密集時期。社會資本參與程度的提高，根本動力是患者對醫療服務供給效率的要求。目前國內醫療機構的狀況與90年代后期的地方國有企業類似，我們推測部分經營不力的省、市屬醫療機構等，有望成為社會資本進入醫療產業提供良好的機會。
　　2012年醫院資產證券化將是醫藥板塊最重要的投資主題之一。建議持續關注有類似參與醫院改制、擴張能力的開元投資、通策醫療、愛爾眼科、西南合成。同時，我們認為在國內已經過十多年發展的民營專科連鎖醫院仍有良好前景。如婦科、口腔等在大型公立醫院相對非核心的領域，民營資本的經營效率和服務質量將有發揮空間，而連鎖模式的技術輸出和品牌影響力將規范、整合專科醫療服務的供給端。■
　　
　　鐵路運輸：鐵路改革催生爆發機會
　　
　　投資要點：1、鐵路改革已提上議事日程，改革的方向主要是提高運價、多元化發展等；2、鐵路類個股被嚴重低估，估值修復是大概率事件。
　　
　　鐵路改革勢在必行。一方面，鐵路發展思路已經從通過跨越式發展帶動體制漸進式改革轉變到通過改革來帶動鐵路發展上來；另一方面，鐵路目前面臨的資金缺乏的困境迫使鐵路不得不進行新的變革。7·23溫州動車事故更標志著通過大規模建設來實現跨越式發展的模式難以持續。動車事故的發生以后，鐵路工作的重點暫時轉移到安全生產上來，但是我們認為，隨著安全生產檢查的結束，鐵路改革將會提上日程。
　　鐵路改革方向是提高運價、發展多元化業務和推動運輸主業的體制改革。在此情況下，鐵路上市公司既享受鐵路提價和發展多元化業務帶來的好處，同時存在廣闊的外延式增長的空間。在改革過程中，鐵道部有望利用資本市場，一方面實現市場化改革，另一方面通過融資獲取鐵路建設資金，而上市公司是最有可能成為鐵路融資平臺，鐵路上市公司有望獲得進一步的外延式增長。
　　再次重申中國鐵路存在價值低估。目前，國際鐵路上市公司2011年PE在15-20倍之間，而中國鐵路上市公司普遍在10倍左右。我們再次強調，中國鐵路上市公司價值存在嚴重低估。鐵路在發達國家已經處于夕陽行業，但是在中國仍然處于朝陽行業，中國鐵路上市公司應該享有一定的溢價。隨著中國經濟的快速發展，主要交通運輸方式均獲得高速發展，長期受到抑制的鐵路行業將在改革和發展中實現爆發式增長。
　　在鐵路上市公司中，我們認為，大秦鐵路增長最為穩定，鐵龍物流業務發展前景最為廣闊，而廣深鐵路業務短期內則受到分流影響較大。
　　
　　電力：電價上調有望展開
　　
　　投資要點：1、用電增速符合預期，但部分重點用電行業產量增速回落；2、電價上調或將在近期展開。
　　
　　用電增速符合預期，用電行業產量增速回落。1-10月，全社會累計用電量38951億千瓦時，同比增長11.87%。10月份單月用電量3797億千瓦時，同比增速達11.35%，增速環比放慢0.82個百分點，總體來看單月用電增速仍保持在10%以上水平。由于去年同期國家逐步落實節能減排政策，工業用電尤其是高耗能產業用電受到限制，同期用電量增速下滑；但用電增速也反映了工業經濟增速有所放緩。
　　部分重點用電行業產量增速回落。2011年10月份，粗鋼和鋼材產量環比上月有所下降，同比增速則明顯出現下行拐點。由于去年四季度國家節能減排政策的逐步落實，基期用電增速下滑較快，結合歷史數據，我們預計11月份全國單月用電增速將同10月份有所下降，全年來看累計增速仍將保持在11%左右水平。預計11月份單月用電增速為10.27%。
　　短期關注政策動向，長期著眼來年布局。冬儲煤期間將承受較高燃料價格，火電行業毛利率仍將維持較低水平；進入冬季枯水期，水電利用小時數將繼續下降，水電企業全年業績難以保證。但由于行業盈利低位徘徊歷時較長，PB上看具有一定安全邊際，我們預計隨著未來電價改革系列政策的陸續出臺，行業盈利可能逐步恢復至正常水平。短期可密切關注電價政策動向，預計電價最早將在明年一季度調整；長期來看，能源結構調整的趨勢已定，未來1-2年內非火電能源將加快項目審批和投產進度。可適當關注估值較低以及各子行業內龍頭品種，如華能國際、國電電力、凱迪電力、通寶能源、桂東電力。■