鵬華基金:震蕩仍是明年A股主旋律等

　　鵬華基金：震蕩仍是明年A股主旋律
　　過去兩年A股下跌30%，但A股市場融資額卻是全世界第一。中國股市重融資、輕回報，只有融資、沒有退市。發(fā)行制度表面看是市場化的機構(gòu)詢價，實質(zhì)上一、二級市場嚴(yán)重不對等，有市場化之形，卻無市場化之實，導(dǎo)致發(fā)行價畸高。長此以往，就像一個游戲，如果總是某個固定團(tuán)體獲益，其他人只能選擇離場，游戲也就結(jié)束了。
　　世界經(jīng)濟危機此起彼伏，美國次貸危機余波未平，歐債危機又來勢洶洶。外圍經(jīng)濟的不穩(wěn)定也伴隨著政治動蕩，希臘、意大利總理相繼去職，中東和北非甚至爆發(fā)革命。保持穩(wěn)定高增長的中國經(jīng)濟一枝獨秀，然而經(jīng)濟的持續(xù)增長并未給中國股市帶來持續(xù)增長，2010年A股市場成為全球表現(xiàn)最差的市場之一，今年A股表現(xiàn)仍不如人意。展望2012年，A股市場震蕩仍是主旋律，大牛市兩三年內(nèi)未必可見。
　　
　　嘉實基金：
　　把握經(jīng)濟周期方有所為
　　月有陰晴圓缺，經(jīng)濟也有盈虧漲跌。關(guān)于經(jīng)濟周期的探討是市場上歷久彌新的話題，有關(guān)“周期”的理論也一直在升級換代。經(jīng)濟學(xué)家熊彼特是周期理論的集大成者，在熊彼特看來，周期是驅(qū)動創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟增長以及復(fù)興的關(guān)鍵力量。“周期不像扁桃體，可以割掉，周期就像人的心臟，是整個經(jīng)濟體的核心組成部分。”我們要學(xué)會預(yù)測周期，分析周期，應(yīng)對周期，順應(yīng)時勢，方有所為。
　　綜合看來，我國經(jīng)濟仍處于長周期中的衰退期，未來一年，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性機會可能性較小，但結(jié)構(gòu)性機會可能占據(jù)主導(dǎo)。一些傳統(tǒng)的周期行業(yè)在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新周期啟動的大背景下，以產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主要驅(qū)動力，將煥發(fā)新的增長活力。此外，一些和傳統(tǒng)周期行業(yè)升級緊密相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)，兼顧了周期和成長的特點，我們稱之為周期成長股，也將在整個轉(zhuǎn)型期內(nèi)有好的表現(xiàn)。
　　
　　大成基金：
　　新興產(chǎn)業(yè)值得繼續(xù)看好
　　大成基金認(rèn)為，全球金融市場動蕩是導(dǎo)致A股近日表現(xiàn)不佳的重要因素。從國內(nèi)方面來看，貨幣政策已現(xiàn)松動，國內(nèi)經(jīng)濟超預(yù)期下滑的可能性在降低，但是，股市仍然受到新股融資沖擊以及房地產(chǎn)市場走弱的負(fù)面因素影響。
　　大成基金指出，日前爆出的意大利債務(wù)問題較為嚴(yán)重，其國債收益率水平已經(jīng)超過7%。因此，意大利政府是否失去國債一級市場融資功能、政局是否穩(wěn)定、債券違約是否波及歐洲乃至整個世界經(jīng)濟，均是市場深感憂慮的問題。國內(nèi)影響市場的因素中，大成基金認(rèn)為流動性狀況是主導(dǎo)，近期外匯占款下滑的預(yù)期以及對A股擴容的擔(dān)憂，短期流動性可能面臨一定沖擊。
　　
　　融通基金：
　　準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間
　　對于央行11月30日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，融通基金認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的重要原因是通脹接近目標(biāo)區(qū)間、經(jīng)濟增長快速下行，但基本面難以根本改善，市場仍將保持震蕩，未來形勢或更加復(fù)雜。
　　對于本次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因，融通基金表示，由于前期通脹較高，貨幣政策一直保持緊縮的基調(diào)，經(jīng)濟增速下滑趨勢確立。當(dāng)前受翹尾因素明顯下降、新漲價因素減弱的影響，預(yù)計11月通貨膨脹會明顯下滑，隨著年關(guān)來臨，保增長、保穩(wěn)定成為第一要務(wù)。目前PMI指數(shù)跌破50%的分界線，政府對經(jīng)濟增長的擔(dān)心加重，經(jīng)濟增速下行超出了政府的預(yù)期，因此央行選擇下調(diào)存款準(zhǔn)備金。
　　融通基金預(yù)計，明年存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間。由于今年12月，明年1月、2月央票到期量較少(分別為150億元、110億元、120億元)，進(jìn)出口形勢惡化下外匯占款減少，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大幅減少，銀行的可貸資金減少，央行或?qū)⑦x擇下調(diào)存款準(zhǔn)備金。