宇通客車:多頭趨勢不改 短線可觸新高等

　　宇通客車：多頭趨勢不改 短線可觸新高
　　中國潛在的校車需求約為37-56萬輛。我們通過對比分析美國、加拿大、英國、日本、韓國等國適齡學生數量、乘坐校車人數以及運營校車保有量等指標來對中國校車的潛在需求量進行估測。我們的情景分析顯示，乘坐校車兒童人數/學齡兒童總人數的比例在10%/15%的假設條件下，我國校車市場潛在需求約為37/56萬輛。
　　宇通客車是校車市場龍頭企業(yè)，有望充分受益于校車市場增長。宇通客車是校車市場的先行者、更是行業(yè)標準制定的參與者。2008年10月，宇通第一款自主研發(fā)的專業(yè)級校車ZK6100DA正式推出。2011年，我們預計宇通校車銷量將達到約2000輛。我們認為公司具備先發(fā)優(yōu)勢和較強的研發(fā)能力，將成為校車市場增長的最大受益者。
　　5000輛專用車項目有望年底投產，產能瓶頸得到緩解。公司5000輛專用車產能提升項目進展順利，我們預計將于2011年底建成投產，屆時公司客車設計產能將達3.5萬輛，緩解一直以來困擾公司的產能不足問題；此外，我們預計公司配股募投的1萬輛新能源客車項目將于2012年四季度投產，為公司長期發(fā)展奠定基礎。
　　操作策略：該股基本面良好，走勢一直處于多頭格局，“校車事件”將成為公司新的爆發(fā)因子，后期仍可看高。
　　
　　安琪酵母：回歸箱體是確定性事件
　　目前在博弈階段，大宗價格正在談判。糖廠榨季已經開啟3周，大規(guī)模糖蜜交易還未開始，僅有小批量的糖蜜在1000-1100成交。糖廠目前已經進入與酒精廠和酵母廠的博弈階段！
　　整體看，糖蜜價格下降是大概率事件。從整體情況看，食用酒精的重要原料玉米和木薯價格已經開始下降，從生產的經濟性角度看，用玉米和木薯生產酒精的利潤已經大大高于糖蜜；從產品價格角度看，食用酒精價格會隨著原料的下降而下降，從而進一步壓縮糖蜜酒精的盈利空間，使酒精廠對糖蜜的需求降低，原料上對糖蜜的供應更加充裕。從石油價格上看，全球經濟收縮不支持高油價形成，燃料乙醇價格的下行壓力較大，使燃料乙醇對玉米和木薯的需求會有所降低。
　　2012年毛利率有望回升至接近歷史高點的38.68%。根據我們的測算，若2012年糖蜜平均價格下降25%，即從1200元/噸下降到900元/噸，同時其他銷售成本中的組成部分根據CPI調整提高5%，則2012年毛利率會相對2011年提升5.92個百分點，因此公司毛利率將整體走高至38.68%的位置。
　　
　　愛爾眼科：上行空間將被打開
　　眼科領域潛力巨大，適合民營醫(yī)院生長。在中國的公立綜合性醫(yī)院中，眼科通常得不到足夠的重視，未取得應有的發(fā)展。這一特點為民營眼科專科醫(yī)院預留了充裕的發(fā)展空間。眼科診療服務行業(yè)增長率長期以來一直位居各醫(yī)療服務業(yè)前列，在具有較高毛利率的同時，相對的醫(yī)療風險較低，對民間資本的吸引力很強。
　　全國網絡日益完善，連鎖鑄造行業(yè)龍頭。公司所采用的“三級連鎖”商業(yè)模式較好地適應了我國眼科醫(yī)療服務行業(yè)“全國分散、地區(qū)集中”的市場格局；在資金、場地、設備與操作人才到位后眼科醫(yī)院能夠快速有效的復制，使得公司業(yè)績高速增長。三級連鎖的業(yè)務模式也大大提升了公司作為行業(yè)龍頭的競爭力。
　　手術業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，主要項目量價齊升。醫(yī)療服務業(yè)務是公司的主要業(yè)務，約占公司全部收入的75.2%。公司的醫(yī)療服務以各類手術項目為主，主要包括準分子激光矯正近視手術、白內障治療手術等。公司的醫(yī)療服務業(yè)務增長迅速，2006-2010年，公司的門診量復合增長率為28.9%，手術量的復合增長率為38.9%。近三年手術量與門診量比值保持在11-12%之間。
　　操作策略：該股今年以來走勢極為穩(wěn)健，表現(xiàn)出了較強的抗跌效應，目前在前方高位附近徘徊，有望形成突破。
　　
　　廣電信息：短線或創(chuàng)歷史新高
　　重大資產重組獲得中國證監(jiān)會正式批準。證監(jiān)會29日批復廣電信息的重組申請基本符合我們的預期。我們預計收購資產將于2011年報實現(xiàn)全年并表。按照收購報告書，廣電信息將成為SMG唯一的新媒體平臺。我們認為未來不排除進一步整合集團的新媒體業(yè)務的可能。
　　中國的IPTV增長速度超過預期。在中國市場，無論中短期還是長期，相對于有線電視和互聯(lián)網電視，IPTV都具有顯著的競爭優(yōu)勢，未來五年仍將處于高速增長階段。2011年年初以來中國IPTV用戶同比增長60%以上，到年底估計達到1300萬；中期內（一年到三年）IPTV將成為三網融合發(fā)展最快的業(yè)務模式；長期內（三年以上）互聯(lián)網電視在中國特殊的監(jiān)管環(huán)境下難以對IPTV構成顯著挑戰(zhàn)。
　　公司新媒體內容牌照齊全。公司的互聯(lián)網電視業(yè)務較早與多家一線彩電廠商開展深入合作，提供以影視劇、體育、娛樂、少兒和新聞等為主要內容的互聯(lián)網電視產品“BBTV網視通”；同時也布局了智能電視產品.依托在內容播控環(huán)節(jié)的研發(fā)，運營和人才優(yōu)勢，預計公司將充分受益于行業(yè)監(jiān)管環(huán)境的完善，互聯(lián)網電視業(yè)務有望取得快速增長。
　　操作策略：該股近期連續(xù)上沖，已接近歷史最高價位，隨著重組的實質性展開，公司股價有望再創(chuàng)新高。