雙鷺藥業:血制品及疫苗領域的無風險拓展

　　本周市場劇烈波動，以周三和周四達到極致。一方面，在周三空穴來風般的各種利空傳言下，盤中出現恐慌殺跌氣氛，顯示了這一位置上各方心態的不穩；另一方面，周四利空傳言得到澄清后，又再度由金融、地產等權重股帶動收復失地，同時成交量開始放大。選股策略上，盡管交易者整體心態不穩，但并不能否定市場的歷史低估值區域，因此在估值風險降低的情況下，更多的注意力應該放在公司的成長性上。
　　國信證券本周晨會推薦的雙鷺藥業（002038）是不少投資者熟悉的公司，在今年以來的數次調整中也可以看到，雙鷺藥業的走勢仍然強于大盤。作為醫藥股中的優質品種，雙鷺藥業醫藥主業的經營能力有目共睹。公司過去3年中進行了多項投資行為，雖然其中小部分財務投資引發了市場對其主業專注度的疑慮，但其余主要投向醫藥行業的產業資本投資總體還是成功的。
　　雙鷺藥業日前披露將投資9000萬元參與福爾生物增資擴股，公司也因此拓展血制品及疫苗領域，這一業務拓展值得投資者關注。該筆投資的具體情況為，雙鷺藥業以3元/股認購福爾生物3000萬股，占福爾生物總股份的18％。在福爾生物取得GMP證書后半年內，雙鷺藥業有權再次增資1251萬元，以3元/股的價格認購福爾生物417萬股，再次增資后，雙鷺藥業在福爾生物的持股數量將達到3417萬股，占福爾生物總股份的20％。
　　資料顯示，福爾生物1995年2月成立，其前身為河北省醫藥生物技術有限公司，2009年4月整體改制為股份公司，主要經營范圍為疫苗（小容量注射劑）和血液制品的生產，目前主要產品為人用狂犬病疫苗，具全國性營銷網絡。
　　雙鷺藥業該筆投資具有很高的安全邊際，因為增資協議各方對福爾生物未來業績指標及雙鷺藥業增持及退出情形作了約定。雙鷺藥業有權根據福爾生物的未來發展業績情況做出選擇：
　　①若福爾生物2013、2014年兩年累計凈利潤不足2000萬元，雙鷺藥業有權在30日內書面通知股東賈寶山要求賈寶山按4.2元/股的價格收購雙鷺藥業持有的福爾生物的全部股份（雙鷺將獲投資收益3600萬元）；
　　②若福爾生物2013、2014年兩年累計凈利潤不足4500萬元，賈寶山將向雙鷺藥業無償轉讓福爾生物2250萬股（雙鷺將無償增持股份13.5%，合計持有31.5%，并分享相應的投資收益）；
　　③若福爾生物2013、2014年兩年累計凈利潤4500—9000萬元，則賈寶山將向雙鷺藥業無償轉讓福爾生物的股份數量=1500萬股×（9000萬－兩年完成的凈利潤）/4500萬（雙鷺將最多可無償增持9%，最多可持有至27%，并分享相應的投資收益）；
　　④若福爾生物2013、2014年兩年累計凈利潤達到或超過9000萬元，福爾生物股權結構不做任何調整（雙鷺將分享相應投資收益）。
　　國信證券同時也指出，過去3年公司進行了多項醫藥產業投資，主要包括普仁鴻、星昊、邁迪、卡文迪許等，現已開始產生較好效益。并且北京星昊目前正在籌備創業板上市，如能順利完成則對公司市值形成正面作用。