“反圍剿”進入倒計時

　　“幸福”總是來得措手不及。國際板隨時準備上的傳聞剛剛讓A股恍如落入地獄，中國央行周三晚間出乎意料“提前一個月”調降存準率50個基點、美聯儲聯合五國央行聯合救市，消息傳來一下子讓各界諸侯歡天喜地夢回天堂。
　　地獄？天堂？A股不會被“吹”起來，只會被資金“堆”起來。所以，預期導向與資金反應是我的觀察重點。
　　預期導向上——“寬松”沒有分歧、“拐點”沒有定論。從我們所收集的各方觀點來看，對于政策寬松導向的確認少有異議，分歧集中在于“局部”還是“全面”、“微調”還是“轉向”等等用詞“尺度上的斟酌”。即便對A股持悲觀態度，深圳同威投資的李馳也不得不承認，“這次下調存準率是前期中投入市后的第二招，有組合拳的影子”。同億富利投資的陳銘則依舊激進，強調“存準率下調是管理層對A股市場的呵護”。這不由得讓我想起一句話，“政策不是萬能的，沒有政策是萬萬不能的”。倘若以政策導向作為主要矛盾，現階段可以確認中期拐點，階段性政策底顯而易見，并在市場上已經達成了普遍共識。只是底下面是不是還有底，就沒有人能說清楚了。
　　政策站左邊，市場站右邊，是個讓人撓頭的問題。不過仔細想一想，其實就是左側交易還是右側交易的選擇。
　　外匯占款減少、實體經濟資金困難、銀行流動性偏緊，年末流動性存量趨緊顯而易見。流動性變量調控的門把手究竟會“開大”還是“開小”？除了猜，只有觀察。右側交易者更愿意等待流動性出現“量化回暖”，而不只是“預期回暖”。所以，倘若以流動性趨向為主要矛盾，暫時還需要觀望，不過是等待確認流動性拐點。
　　無論左側、右側，終歸聞到了“牛糞”的味道。“拐點”通常都是在事后才能得到市場共識，這是歷史經驗；無論中外，游戲規則制訂者最終一定會勝利，這也是歷史經驗；政策救市，從來不是一次成功，同樣也是歷史經驗。所以，坦率說，此刻我根本不在乎“拐點”。可以確定的是，現在是倒計時。不是“末日”的倒計時，而是政策作用體現在市場表象上的倒計時。隨著局勢愈加惡劣，各國首腦愈加團結，所采取的策略也愈加極端。一旦規則制訂者團結了，這個世界上就沒有解決不了的問題。這不是分析，是陳述歷史，有太多太多的案例可以借鑒。
　　現階段的最佳策略，可以看空但不可以做空。做多，輸掉的是時間成本；做空，輸掉的是機會成本。“在他人貪婪的時候恐懼，在他人恐懼的時候貪婪”做起來真的很難，不是瘋子就是偏執狂。下面這張圖表上，明明白白寫著“他們非常恐懼”，所以，我絕不會在此刻告訴大家要“謹慎”。因為，也許下一刻，就是春天。雖然我看不見，但我相信有足夠的耐心和時間去等待……
　　一周前，王岐山副總理說：“確保經濟復蘇是壓倒一切的任務，不平衡的復蘇比平衡的衰退要好”。好吧，我真的信了。