降準沒有改變市場資金供給

　　本來判斷今年內不應該降低存款準備金率，外匯占款的下降以及企業年關難熬，促成了此次降準。這算是我對宏觀政策判斷上的錯誤。但是，我們原來對年末資金面持悲觀的態度，并不會因此次降準而改變。
　　事實上，存準率當初一個重要的功能就是著名的“周池子”，是專門對付流入過多的熱錢。而此次外匯占款出現下滑，“周池子”水位降點也是正常的。但這樣的動作實際對實體經濟的刺激作用并不大，而對市場的信心提振確實有一定的益處。
　　不過，我們注意到，今年年末資金的緊張狀況真不比往常，到處都缺錢，尤其地產公司更甚。此次降準可以釋放出3600-4000億的資金量，也只是為了填補前面的窟窿，流入證券市場的可能性微乎其微。
　　美國聯合五大央行進行的美元利率互換其實也是一樣的，不到病入膏肓，是不會用強心針的。所以，本質上只是增加了部分流動性，而對實體經濟的作用不大。
　　國內的降準，會不會因此加速外匯占款的下滑，是個值得關注的事。國外的美元互換甚至可能加速風險資產的價格下跌。
　　我這么說，很多盼下調存準率，希望市場來一輪行情的人不太意愿聽。但市場的現實卻是上行無法放量，本身也說明資金做多的信心不足，甚至可能有人會當利好出盡。關于市場的中期下行趨勢未盡的觀點，我們已經反復表達過了。我并不認為此次降準就會改變市場的中期下行趨勢，其理由在于市場資金層面并沒有得到實質的改善，實業的經營情況也沒有好轉?！?br>