B股依舊邊緣化國際板開設何太急?

　　站在上海的角度考慮，開設國際板固然“樂趣多多”。而如果站在北京的角度考慮，則不免需要審視國內資本市場的全局。
　　B股市場就是一個并不容易繞開的“小問題”。B股市場向境內居民開放之后，已經整整十年，與當初設計者的初衷相悖的是，B股市場由于制度缺失等原因多年一直無法擴大，整個市場已經陷入了邊緣化。特別是在股權分置基本解決，創業板、股指期貨相繼問世之后，中國多層次、相對規范運作的證券市場初具框架，邊緣化的B股市場在這種背景下顯得更不協調和反差極大。
　　簡單的看，國際板開設與否，與B股市場問題是否解決，沒有必然的關系。但倘若深究，則另外一個邏輯難以規避，那就是“B股市場依舊邊緣化，國際板開設何須太急？”
　　
　　不應“圈錢優先，規范滯后”
　　B股市場的設立初衷是向境外投資者融資，解決國內的外匯緊缺問題。而雖然曾有過曇花一現的短暫繁榮，B股市場隨著中國經濟的發展已然面臨“時過境遷”的邊緣化壓力：在外匯儲備豐厚、H股融資渠道通暢、QFII大發展的背景下，B股近10年來沒有再融資。同時，B股的交易量不斷縮小，甚至可以用“一潭死水”來形容。
　　在這樣的情形下，上交所表示國際板“基本準備就緒，技術和政策上不存在問題，并隨時可能推出”。但這句話應該說只對了一半，即“技術上不存在問題”只需上交所做好準備，但“政策上不存在問題”則值得商榷。
　　試想，在B股市場仍邊緣化的情況下就匆匆推出國際板，國內的投資群體將如何理解？投資者只能理解為，管理層總是優先安排圈錢，而市場的規范和發展則讓位于融資——圈錢優先，有利于投資者的規范市場舉措滯后。
　　從這個角度來看，“政策上不存在問題”的說法，反而存在很大的問題！
　　
　　明辨“市場時機”
　　國際板開設固然是資本市場向前發展的一大舉措，但卻存在推出時機的問題。在資本市場已經陷入極度低迷的情形下，是不是開設國際板的時機？業界有著諸多的爭論。
　　換一個角度發問，市場低迷的背景下，究竟是“推出國際板的時機”，還是“解決B股問題的時機”？問題的答案則更容易得出——在市場已經患上“融資恐懼癥”的時候，推國際板無異于雪上加霜。歷次“國際板開設”傳言都引來市場大跌即是明證。
　　而市場低迷時期則更有利于解決B股問題：目前A股和B股已經同時存在內資和外資，資金的區分已經非常模糊，同時也有不少股票的A、B股股價已經逐漸接近。以萬科為例，截至11月30日的萬科A股及B股股價（按匯率折算后）的價差處于歷史價差的低位。在這樣的情況下，應該說是解決B股市場問題的一個良好歷史機遇，即使采取AB股合并的方式解決B股問題，市場沖擊也較小。而等到A股股價重新走高，AB股價差處于歷史高位的時候再解決B股問題，會面臨更大的阻力。
　　由是觀之，當前的市場環境如果可以稱為施政者的“時機”的話，更多的是“解決B股問題的時機”，而不是“推出國際板的時機”。
　　B股市場依舊邊緣化，國際板開設何須太急！？施政者宜慎思之。