重慶啤酒:400億市值拿什么支撐?

　　盡管乙肝疫苗進展不及預期，但重慶啤酒卻憑借該概念一飛沖天，市值更是接近400億元，堪與青島啤酒（600600）比肩。
　　北京榕樹投資管理有限公司一位夏姓私募人士告訴記者，整個事情看起來更像是一個配合好的“局”——重慶啤酒專職炮制概念，券商負責招攬生意，而基金則不斷注水，三者配合默契，合力將股市變成故事，400億市值由是而來。
　　
　　故事一講就是13年
　　坐擁168億元資產規模和7.84億元凈利潤（2011年前三季度）的燕京啤酒（000729），市值僅為重慶啤酒的49.35%（以11月25日收盤價計），而后者的總資產及前三季度凈利潤分別為38億元、1.60億元，即便是啤酒巨頭青島啤酒，市值也不過479億元。業內人士指出，重慶啤酒之所以堪與巨頭比肩，與其擅長“講故事”不無關系，而燕京啤酒則敗在不會講故事。
　　重慶啤酒主營啤酒銷售業務，卻于1998年收購正著手研究乙肝疫苗的佳辰生物。此后，重慶啤酒給自己貼上乙肝疫苗的標簽，漸為資本市場所熟知。憑借該噱頭，重慶啤酒13F15gKlqyD9a2nVSeyYGFzQ==年來漲幅超過30倍，市值一度突破400億元大關。
　　記者注意到，自去年7月份以來，重慶啤酒先后17次發布乙肝疫苗研究進展公告，平均每月一次，然而，歷次公告皆是“雷聲大雨點小”，并未有實質性進展。對于投資者而言，乙肝疫苗始終是一個謎團，但重慶啤酒卻在該謎團中有效的抵御了今年以來市場的系統性下跌。
　　盡管此次重慶啤酒疫苗進展不及預期，但分析人士指出，重慶啤酒不會就此終結故事，反而會越講越精彩。
　　
　　券商拼命吹泡泡
　　僅憑重慶啤酒唱獨角戲尚不足以將其市值推向400億元，眾多券商及其它研究機構在此期間也功不可沒。
　　今年以來，先后有華創證券、天相投顧及興業證券等多家研究機構發布了對重慶啤酒的不下13份研究報告，幾乎均為“強烈推薦”。其中，興業證券研究員王屢次表示，重慶啤酒最近幾年的臨床研究，已從實踐上證明乙肝疫苗在機理上具備可行性，并且已經度過風險期，并最終給予重慶啤酒“強烈推薦”的投資評級。
　　華創證券更是樂觀的估計重慶啤酒乙肝疫苗項目的市場潛力有望擴充至3.5億人口。華創證券的基本邏輯是重慶啤酒乙肝疫苗IIB期臨床試驗的評審結果將于1012年2月左右公布，而III期試驗將于2012年底啟動，疫苗將于2013年獲批，并于2015年在全球上市。在華創證券的描述下，重慶啤酒前景一片光明，甚至是乙肝病人的希望，因此華創證券也給予重慶啤酒“強烈推薦”的投資評級。頗具諷刺意味的是，華創證券曾先后于2010年9月2日及2011年1月25日對重慶啤酒股價作出預測，認為未來12個月內，股價將分別達到120元及156元，“吹泡泡”的痕跡一目了然。
　　基金扎堆狂賭概念
　　如果只是重慶啤酒和券商唱雙簧，重慶啤酒的市值也未必能達到400億元，基金才是最為直接的推動力。根據wind資訊統計，截至三季度末，重慶啤酒機構股東云集，其中共有20只基金重倉持有重慶啤酒，持股數高達4936.94萬股，占流通股本的10%。
　　頗為引人注目的是，上述20只基金中有近一半出自大成基金，包括大成創新成長在內的9只大成系基金持股總數達到4495.15萬股。資料顯示，大成基金2009年一季度才逐步介入重慶啤酒，兩年來，重慶啤酒漲幅接近4倍，大成基金賬面料有豐厚的累計浮盈。
　　業內人士指出，機構對重慶啤酒的熱情追捧不可避免的會吸引大量游資跟風操作，再加上乙肝疫苗的故事一直講個不停，重慶啤酒的市值才屢創新高。但不可否認的是，重慶啤酒的市值存在大量水分，已被市場妖魔化，一旦乙肝疫苗的神話破滅，重慶啤酒將轟然倒下。