軍工股跨年度行情可期

　　自2011年4月6日，大立科技宣布終止籌劃重大資產重組事宜開始，軍工板塊的重組推進開始出現諸多風波，此后中航重機、航空動力、中航黑豹等相繼宣布重組失敗……這使得投資者開始懷疑軍工資產整合是否有方向性的調整。不過，綜合來自各方面的最新信息記者獲悉，2012年軍工板塊的重組將漸入佳境。而且明年也是產業景氣度體現非常充分的一年，國家重大項目階段性突破將對軍工板塊產生積極影響。軍工板塊中一些估值水平較為合理，且未來面臨較大資產重組空間的股票，后市有望隨大盤的企穩，走出跨年度行情。
　　
　　軍工板塊重組將漸入佳境
　　一直以來，軍工板塊的投資主線之一是資產整合，近幾年，各大軍工集團加大整合力度，實現集團資產的上市。2010年是軍工板塊整合進度較快的一年，當年中航電子、成發科技等啟動重組，為投資者帶來了不菲的獲利。而今年以來軍工板塊重組頻頻受阻，讓投資者對投資軍工板塊產生懷疑。
　　有業內人士對今年軍工板塊重組進度不盡如人意總結出兩點原因：一是2010年啟動的重組方案較多，方案的推進過程本身需要時間消化，使得相關上市公司不具備再次啟動重組的條件；其次，以資本運作為手段的軍工產業市場化改革是對原有體系的“破”和對新體系的“立”，這涉及整個體系的方方面面，不是一蹴而就的事情，因此2011年遇到一些反彈也是正常的。
　　分析人士預測，在即將到來的2012 年軍工板塊的重組將漸入佳境。首先，隨著之前重組的逐步消化，新的體系建立完成，公司有條件再次啟動重組；其次，近期關于航空動力未來整合前景的討論逐漸形成共識，隨著明年上半年國家航空發動機重大科技專項的落實，推進航空發動機產業通過整合做大做強是大勢所趨，不可逆轉；再次，本周大立科技的停牌具有重要意義，它是年內第一個重組失敗的軍工企業，也是第一個重啟的軍工上市公司，意味著軍工整合的必然性；最后，隨著明年中航電子、光電股份、中航動控等增發融資項目的推進，相關上市公司也將持續釋放市場化改革的明確信號。
　　此外，明年還是國家重大項目的重要節點，包括北斗二號衛星發射等在內的多個重大事件也將對將對軍工板塊產生積極影響。
　　
　　估值水平具有吸引力
　　上市公司中，與軍品關聯度較高的公司主要分為以下三類：一是航天領域中與導彈和空間技術直接或間接相關的公司，包括航天電子、航天長峰、航天通信、中國衛星等；二是航空領域中與飛機制造，尤其是與軍機制造相關的公司，包括西飛國際、哈飛股份、洪都航空、中航重機、中航光電、貴航股份等；三是兵器領域與軍品相關的公司，包括新華光、中兵光電、北方創業等。
　　上述公司中，資產質量較好、主營業務的盈利能力和持續成長能力較強的中國衛星、航空動力、航天電子、中航光電等公司2012年的動態市盈率在30-40倍左右。由于這些公司未來持續成長能力突出，這一估值水平較為合理，風險不大；如果考慮到這些公司未來面臨較大的資產重組空間，未來投資價值可能有較大的提升，目前估值水平是有相當吸引力的。銀河證券給予航天軍工行業“推薦”評級。推薦中國衛星、航空動力、中航光電、航天電子等。
　　中國衛星：公司作為五院唯一的上市平臺，五院的經營規模是公司的5倍左右，公司未來資產注入潛力大；雖然公司下一步的資本運作還沒有正式開始，但業內人士預計未來1年左右的時間可能會有實質性進展。
　　航空動力：公司作為集團指定的發動機整機的資產整合平臺，資本運作的空間很大，如果對株州南方和貴州黎陽的收購能在明年突破，將對公司的業績有明顯的增厚，并且打開下一步資本運作的空間。
　　中航光電：作為中航集團光電類資產的重要上市平臺，未來不排除進行資本運作的可能性。
　　航天電子：公司是航天科技集團的重要上市平臺之一，未來注入大股東航天時代經營性資產的可能性較大，如順利實施，將對公司業績增厚明顯。