電子元器件:盈利拐點即將顯現

　　投資要點：1、今年以來電子元器件行業景氣度持續下滑，但近期有望迎來拐點；2、國內電子制造業受惠于全球電子產能結構轉移。
　　
　　受歐美宏觀經濟影響，消費電子需求持續低迷，終端出貨量未達預期，從而間接影響到了電子行業訂單出貨情況，導致企業盈利水平下滑，全球電子行業指數均出現較大幅度下滑。
　　行業景氣在低迷中尋找拐點。上半年我們重點關注政策因素和產業整合方面的利好，下半年行業有望獲得實質性利好。以智能終端為特征的電子消費產品需求將繼續保持高速增長，創新型產品有望獲得更快的增速，智能手機、Ultrabook、平板電腦三大市場最值得關注。在產業鏈帶動效應下，連接器、觸控電聲器件、等產業環節將是重點受益環節。
　　中國電子制造業受惠于全球電子產能結構轉移。在“全球化”過程中電子產業鏈產能結構轉移呈現出了“本地化”、“本土化”兩大趨勢。在“本地化”趨勢之后，“本土化”已成為國內制造業升級的突破方向。包括玻璃基板、芯片封裝等在內的技術密集型行業產能逐步轉移，技術擴散的速度也在加快，國內電子制造業在工藝水平、研發投入方面迅速提高，推動了“本土化”進程的發展。從產業的角度，政策因素、產業競爭形勢倒逼、擴張發展優勢也是推動“本土化”進程的重要因素。
　　關注智能終端和LED相關機會。我們從智能終端崛起和產能結構轉移兩條主線，發掘了明年具備投資潛力的重要領域，包括智能終端產業鏈中的觸控電聲器件、LED背光模組等產業鏈環節，尤其看好在長三角、珠三角、閩三角地區具備本土配套能力的廠商，建議重點關注立訊精密、錦富新材、歌爾聲學、萊寶高科、順絡電子、華映科技、深天馬A。