農林牧漁:行業景氣度有望持續

　　投資要點：1、中長期來看，農業股會顯現整體性的機會，但基于子行業的主題投資機會更為明顯；2、飼料行業景氣度有望延續，水產類公司也處于擴張期，但養殖業短線不是買點。
　　
　　農業股的投資從主題和政策投資回歸到業績成長的價值投資。行業內優質企業通過IPO、重組等批量上市，出現一批業績成長優良的上市公司。農業股整體PE水平下降到40倍左右，相對PE在350%左右，核心公司的PEG在1以下。農業股主題、政策投資和季節性配置弱化，子行業和個股價值挖掘加強。
　　國際糧食價格趨勢向下，國內將小幅上漲。全球流動性仍緊張，難以對大宗商品價格形成支撐，供需方面除玉米之外，小麥、大米和大豆的庫銷比都處于較高水平，對未來價格上漲形成壓力。國內糧食生產土地供給稀缺，糧食需求卻日益增長。并且對于農民來說，從事糧食生產的機會成本也越來越高。農產品價格將長期上漲以反映農民收入提高和社會收入的提高。
　　飼料行業景氣延續、水產類公司處于擴張期。飼料景氣周期滯后養殖6-12個月，2012年飼料行業仍是景氣周期，產量增速將快于往年的均值，我們重點看好未來具有成長動力的三家龍頭企業：新希望、海大集團和大北農。隨著需求旺季到來，下半年水產價格普遍上漲。基于水產養殖海域的限制和水產消費向內陸推廣普及，未來水產價格長期看漲。A股四家水產公司獐子島、好當家、東方海洋、壹橋苗業正在進行產能擴張，未來業績將加速成長。
　　此外，國家通過一系列政策打擊冒牌，大幅提高準入門檻，推動行業整合，扶持一批“育繁推一體化”企業。我們看好政策扶持的內資優勢企業隆平高科、登海種業。從價格周期看，2012年豬價面臨向下周期，因此不建議買入。