冀東水泥:水泥股中最便宜的一只

　　本周一市場延續(xù)上周跌勢，但在此后的交易日中，每到空方觸及2300點關(guān)口，即有做多力量促使市場回升，不過，市場整體成交仍相當(dāng)?shù)兔裕P中亦無相應(yīng)熱點。值得提醒的是，在成交不活躍的市況下，過多考慮短線交易則易陷入被動，目前階段選股仍應(yīng)著眼于中線持有。
　　中金公司本周推薦的冀東水泥（000401）即從買入的安全邊際出發(fā)，并強(qiáng)調(diào)冀東水泥已是A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，逐步買入并耐心持有將有獲利機(jī)會。
　　引發(fā)市場資金做多冀東水泥熱情的觸發(fā)點是海螺水泥的增持。海螺水泥于2011年9月至2011年12月7日累計增持冀東水泥股票4574萬股，交易價格區(qū)間為14.88-16.51元。海螺水泥目前共持有冀東水泥1.8255億股，占總股數(shù)比重為15.05%。海螺水泥表示，增持是基于對冀東水泥目前的投資價值而做出。
　　中金公司分析認(rèn)為，冀東水泥2012年噸企業(yè)價值已經(jīng)跌破市場重置成本下限（400—450元），僅為370 元，這使得冀東水泥成為A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，已經(jīng)是長期底部。中金公司也了解到，目前海螺水泥在產(chǎn)業(yè)中做兼并收購，收購成本也是在330元—390元，這已經(jīng)算行業(yè)中偏低水平。因此，在二級市場以370元的噸企業(yè)價值購買冀東水泥這樣具有較好成長和覆蓋較好市場的股票無疑是海螺水泥一個很好的選擇。
　　基本的財務(wù)數(shù)據(jù)也反映了冀東水泥較好的基本面：冀東水泥今年1—3季度實現(xiàn)營業(yè)收入120億元、同比增長50.3%，營業(yè)利潤18億元、同比增長29.7%，凈利潤14.2億元、同比增長29.4%。每股收益1.17元，其中3季度每股收益0.55元。
　　從水泥板塊產(chǎn)業(yè)資本增持后的短線以及中線兩個角度來看，增持都有利于股價的上行：海螺水泥曾于今年9月20日公告海螺集團(tuán)增持海螺水泥股票0.06%，此后，海螺水泥A 股反彈20%，水泥板塊反彈15%。另外，海螺水泥增持冀東水泥在歷史也出現(xiàn)過兩次，分別發(fā)生在2008年6月至10月和2010年4月，雖然增持后短期股價仍然出現(xiàn)下跌，但海螺水泥的投資周期較長，以長期戰(zhàn)略投資理念持有。從結(jié)果看，在兩次增持之后的12個月，冀東水泥的漲幅分別達(dá)到100%和102%。
　　中金公司的觀點認(rèn)為，從海螺水泥以產(chǎn)業(yè)資本思維進(jìn)行增持的經(jīng)驗來看，這次增持價格也許不是短期的底，但卻是一個中長期底部。
　　在投資策略上，則需要注意目前水泥股仍缺乏一個明顯的強(qiáng)烈看多理由，因此仍應(yīng)以逐步買入并耐心持有為主。中期預(yù)期上，中金公司則給出幾個樂觀的看點，包括：①未來2—3個月，宏觀經(jīng)濟(jì)增長快速探底，經(jīng)濟(jì)增速下降的幅度超出政府承受能力，因此政策面出現(xiàn)更大的轉(zhuǎn)向；②1—2月份，中東部市場協(xié)同效果好于市場預(yù)期，一季度價格和盈利下降情況低于市場預(yù)期。
　　 中金公司對2012年的預(yù)期是，西南，重慶地區(qū)為冀東水泥明年量增的主要區(qū)域，該區(qū)域今年價格處于底部消化期，預(yù)計明年將走出低谷。明年冀東水泥產(chǎn)銷量還將增加30%，是中大型企業(yè)中增長最快的。即便不考慮盈利能力的提高，僅靠量增，冀東水泥2012年業(yè)績增長30%也是較為確定的。