政策或向保增長轉變

　　12月9日，國家統計局公布了11月份的宏觀經濟數據。11月雙指數有企穩回落的現象。CPI同比上漲4.2%，創下了近14個月以來的新低，而PPI則同比上漲2.7%，創下近2年來的新低。
　　需要指出的是，這一數據比此前大部分機構的預測數據要偏低。有專家稱，數據一方面反映了經濟的持續下滑，未來可能也會結束原來中國經濟的高速增長局面；另一方面也暗示了在通脹壓力逐漸縮小的情況下，明年經濟的重點可能會將保增長放在首位。
　　
　　未來結束高增長局面
　　東方基金認為，雙指數的回落符合市場的預期，而當天早盤的低開震蕩，也反映了市場對數據反應的平穩。東方基金認為未來中國很可能結束過去十年的高增長、低通脹的局面，逐漸轉向較高增長、適度通脹的局面，未來3%-5%的通脹水平可能成為常態。
　　如果是這樣的情況話，A股的投資思路也會發生相應的變化，因為前幾年中小板企業的高速增長從很大程度上都得益于中國經濟的高速增長，從而自身也保持了高速的成長。自去年以來，中小板企業的高速成長受到市場的質疑，股價也出現了較大幅度的回調。東方基金認為，在這樣的情況下，曾經量價齊升的優質上市公司將會越來越難挖掘，更多的應該是尋找具有絕對價值的穩定增長的企業。而A股的上市公司的盈利狀況可能持續面臨考驗，直到明年下半年可能會有所改善。
　　
　　政策料向保增長過渡
　　去年二季度以來，持續的高通脹使得政府將2011年的防通脹放在了政府宏觀調控的第一位。通過持續的加息以及上調存款準備金率，同時國外輸入型通脹壓力也在不斷減小，抗通脹效果逐漸顯現。但是另一方面，在通脹壓力減小的同時，卻要同時承受經濟增長下滑的風險。
　　上投摩根基金認為，11月CPI顯著下降，低于市場預計的4.5%。通脹下行給政策放松帶來更大的空間。近期通脹下行伴隨經濟放緩，上投摩根預計政策重點逐步由控通脹向保增長過渡。預計下周召開的中央經濟工作會議將圍繞保增長、調結構和抗通脹等主題。
　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為今年的政策重點是控物價，從目前情形看，任務已完成，未來任務是保增長。
　　他認為，本月CPI下降的主要原因在于食品價格的回落，但從非食品價格下降更能體現通脹壓力已明顯降低。他預計明年7月之前物價將保持回落，全年漲幅3%左右。而PPI的下滑主要原因在于輸入型通脹壓力的降低，經濟增長速度回落，且大宗商品流向美元，外圍壓力降低。他預計4季度GDP將呈現快落趨勢，11、12月才有所體現，所以GDP仍將保持8.7%的增長。
　　
　　降準僅為第一步
　　上周央行已經宣布降低存款準備金率，市場估算這將給市場增加4000億的流動性，但是很顯然，這對于當前整個市場“缺錢”的情況來講，只是杯水車薪。
　　中金公司認為，未來央行可能政策措施除繼續下調存款準備金率之外，還包括加大通過公開市場操作主動增加流動性的力度，對宏觀審慎性監管采取擬周期調控，隨著通脹的進一步降低，不排除降息特別是下調貸款利率的可能。
　　民生證券首席經濟學家滕泰則更為明確的指出了明年貨幣政策的動向，他認為在經濟增速是明顯向下的情況下，貨幣政策會走向寬松，明年將下調存準四次，其中12月或1月會有一次。