真相的力量

　　這是一個疑竇叢生的年代，這是一個信任危機的年代，這是一個安全感破碎的年代；這是一個需要重建價值觀的年代，這是一個需要呼喚良知的年代，這是一個人心凌亂思想無所適從靈魂沒有家園的年代。
　　類似郭美美事件、7·23溫州動車追尾事件，讓人們對真相的尋覓變得渴求而執著，微博的全民式參與“扒糞”，讓所有的貌似答案的東西，顯得那么捉襟見肘。
　　在美國，正有人在資本市場上因為掌握了真相，而受到贏利的獎賞。從渾水機構去年6月28日發表第一份報告到今年7月為止，在美上市的公司經歷了過山車般的跌落，而渾水機構因為賣空這些公司的股票，而賺的盆滿缽滿。
　　2011年6月3日，渾水發布了對嘉漢林業的做空報告，掀開了冰山一角，終結了延續十余年之久的“嘉漢神話”。從目前狀況來看，一旦嘉漢債權人發難，將很有可能推倒嘉漢多米諾骨牌的第一張牌。作為2011年3月以來做空中資概念股浪潮中市值最大的公司，嘉漢事件真相全球矚目。
　　渾水機構的報告中，對嘉漢林業的研究結論，用了很多聳人聽聞的形容詞，而本刊試圖還原嘉漢所謂“偷天模式”的線路圖，技術性地破解這個模式的核心密碼。
　　我們查閱了嘉漢林業上市以來的所有公開披露信息，精讀了90頁的渾水對嘉漢的研究報告，從盤根錯節的股權關系中抽絲剝繭地尋找真相，力爭更客觀地呈現這個上市公司的商業脈絡、資本運作步驟。
　　通過構建一個復雜的商業模式，嘉漢林業迅速成長為北半球最大的私人林業公司。然而我們研究發現，嘉漢的商業模式玄機重重：不僅交易結構邏輯混亂，而且這個結構安排的目的很可能是為其轉移資金及避免提供審計憑證尋找理由，并借此虛構收入和林木資產。
　　渾水研究機構創辦人卡森·布拉克，是一個熱衷于尋找真相的投資天才。學法律出身的他，跟著做中小市值股票投資的父親，進入股市初試牛刀第一單就是發現東方紙業的作假，從而發現了做空財務注水的中國概念股的盈利模式。
　　真相的多寡與制度有直接關系，渾水機構的出現是必然的，這是美國這個完善市場制度下的市場化果實。對國內來說，填實機構監管的“真空地帶”，打破這個中國某些海外上市企業操控財務數據的“天然屏障”，只有通過完善做空等市場化機制，吸引更多的主體參與，讓市場去追逐真相，調動市場的內生的優勝劣汰機制，是嘉漢等公司倒下所帶來的啟示。