大宗商品觀察:“撥開云霧見月明”

　　大宗商品的表現(xiàn)與全球宏觀經(jīng)濟預期息息相關，近幾周這些預期向不好的方向發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。從發(fā)達國家的債務憂慮、到為了應對2008年金融危機帶來的挑戰(zhàn)而產(chǎn)生的全球龐大流動性的日漸正常化，其中存在著諸多相互對抗的因素。通脹、失衡的人口結(jié)構、地緣政治風險、還有波動帶來的不確定性導致恐慌氣氛籠罩市場。
　　盡管美國政府趕在最后一刻解決了債限僵局，但隨著投資者對意大利債務的擔憂重燃，更重要的是，美國主權信用遭標普降級、94年來首次從頂級跌落，全球市場哀鴻遍地。而美國工業(yè)活動指標下滑意味著工業(yè)可能進一步萎縮，或?qū)⒘钤缦葘τ谀茉谙募具^后走出階段性疲軟的期望落空。
　　
　　中國:轉(zhuǎn)型改變大宗需求
　　中國的高通脹也是投資者所擔心的，此外還包括政府驅(qū)動型增長的可持續(xù)性。中國制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)弱說明，中小企業(yè)已經(jīng)充分感受到了調(diào)控的沖擊，而建設活動及有政府投資支持的較大型國企整體來看則仍超出預期。
　　中國的建設活動直接或間接決定了國家逾50%的經(jīng)濟總量，在這種情況下，其可能是全球大宗商品領域唯一最重要的影響因素。雖然過去12個月基建及汽車產(chǎn)量增長持續(xù)下滑看似是中國政府調(diào)控所致，但另一方面，建設增長仍呈穩(wěn)健態(tài)勢。2011-2012年，隨著政府進一步推進保障房建設，預計現(xiàn)階段對鋼鐵和鋁的需求上行潛能可望延續(xù)。世界將再度寄望于中國以尋求些許經(jīng)濟上的安慰。
　　對于全球市場而言，無論是對通脹自8月回落