行業分析

　　房地產：房價調整只是時間問題中金公司給予“買入”評級
　　
　　我們估算顯示，若40 個大中城市均采取全市限購方案，全國成交量下降18%；若僅采取主城區限購方案，全國成交量下降9%?？紤]到部分城市僅針對主城區限購，全國住房成交量下降應當在9%～18%之間；由于一線城市對外地人納稅時限的要求更長，限購對成交量的打壓將更明顯，預計降幅可能超過50%。但我們認為實際影響可能低于上述預期，原因在于：1）政策執行過程中會打折扣；2）上述計算是假設市場整體規模不增長的情況，事實上隨著經濟增長和11 年供給的增加，市場規模理論上應有增長，綜合考慮增減雙方面的影響，我們維持11 年住房交易量下降10%的判斷。房價調整只是時間的問題，而隨著房價的調整，過去近兩年壓制地產股上漲的政策風險終于有望消除，地產股將迎來較好的上漲機會。
　　
　　機械：國際化承接城鎮化光大證券給予“買入”評級
　　從中長期來看，工程機械行業的發展潛力依然巨大。國內市場，隨著我國城鎮化的不斷推進，固定資產投資將在較長時間內保持增長的勢頭，進而為工程機械提供良好的成長環境；國際市場，目前工程機械行業的出口占比還較低，2010 年預計為15%，隨著我國工程機械行業的做強做大，我國工程機械行業有廣闊的國際化擴張空間。2011 年1 月工程機械銷量良好，驗證了我們之前的判斷。好的開始是成功的一半，也加強了我們對2011 年全年銷量增長20%信心。目前工程機械處于景氣周期，我們建議加大配置。一線我們推三一、柳工、徐工、二線公司我們特別力推廈工和山推。
　　
　　銀行：1月信貸符合預期長江證券給予“看好”評級
　　1 月信貸符合我們的預期，并沒有達到市場之前預期的1.2 萬億。近幾年1 月信貸占全年新增貸款比重均值為17%，預計11年貸款增量不低于7萬億，故11年1月新增信貸占年新增貸款比重不高于15%，低于歷史平均水平，從這個角度來看，信貸節奏可控，未來收緊流動性而產生的緊縮政策預期減弱。由于存準率上調導致貨幣乘數逐月降低，計算得到1 月貨幣乘數約為3.8%，較上期減少0.1 個百分點，處于歷史較低位置。貨幣市場利率不斷回落，交易量也有所減少，符合我們之前預期。從歷史經驗看，貨幣市場利率沖高回落的時候，大盤反彈的概率大。策略上，看好銀行估值修復帶來的投資機會。
　　
　　石化：原油價格回落民族證券給予“推薦”評級
　　歐美維持寬松貨幣政策，全球原油供需基本平衡。埃及局勢開始呈現緩和跡象，而投資者所擔心的政治變局向周邊國家蔓延的情況也并未出現，蘇伊士運河將正常運轉，原油供應不會出現中斷，原油作為投資工具的吸引力下降，而以跟蹤美元對一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數也出現上漲，讓以美元計價的原油價格承壓。目前原油供需關系和庫存數據較為平穩，對于期貨市場的影響較小；埃及政治局勢緩和、以及美元指數的反彈制約了原油價格上漲，不過這些因素不足以構成較大的跌勢，近期紐約WTI 原油或將企穩并小幅回升。
　　
　　鋼鐵：春季行情可期長城證券給予“推薦”評級
　　節后鋼鐵市場繼續維持漲聲一片，螺紋鋼和高線上漲100元/噸左右，板材中熱軋和中板漲幅較大，分別為70元和100元，鍍鋅和冷軋微漲30元/噸。最值得關注的是社會庫存。春節期間可以看做庫存積壓的最高峰，由于節后氣溫回暖迅速，春季開工旺季可望提前到來，市場各方正是基于此形成對提價的一波波熱情。鋼鐵節后基本面數據綜合來看可定性為利好，主要是庫存積存低于預期，一方面直接改善了春季的供給壓力，另一方面預示可能今年的產能新增投放低于市場預期，三月份鋼鐵可能繼續維持在持續漲價通道中，利潤也會緩慢改善。節后央行再次加息，反而引發市場一致做多的熱情，在此次行情中鋼鐵表現較好，主要是前期大盤跌鋼鐵跌無可跌，后期大盤漲鋼鐵跟隨補漲。
　　
　　航空：單月盈利同期最好水平中投證券給予“看好”評級
　　民航運輸生產開局呈現良好之勢，1 月客運增速16.7%符合我們之前高于15%的預期，考慮春運錯期因素我們預計1-2 月旅客運輸量累計同比增速約為13%：春節黃金周客運增速明顯回落為6%，市場曾擔心需求是否已明顯回落，我們提出回落主要原因為春節期間民航需求的結構性差異特點以及運力投入受限，行業需求仍強勁。我們認為需求下滑風險不大，今年影響行業盈利增速的主要因素為油價上漲幅度和燃油附加費是否同步上調，以及京滬高鐵開通后對票價的沖擊。一季度行業需求仍將維持12-15%的增速，預計主業盈利增長將達50%以上，維持行業“看好”評級。
　　
　　證券：券商股價值提升中信建投證券給予“增持”評級
　　2010年下半年以來，證券業協會出臺了傭金新政，已于2011年1月1日開始實行。傭金新政的實施，未來券商的經紀業務傭金率將改變以往大幅下滑的態勢，券商的經紀業務基本面有望得到改善。此外，隨著新三板帶來的投行項目、以及備案制的實施，券商的投行業務和資管業務2011年也將步入快速增長期。目前證券業估值處于歷史較低水平，具有一定的估值優勢。鑒于基本面、估值和資本市場制度創新帶來的催化劑因素，我們維持對券商的增持評級。我們從春節前至今的推薦組合為中信證券、長江證券、華泰證券和光大證券。
　　
　　通信：光通信投資高增長東方證券給予“看好”評級
　　2011 年當年建設力度為3000 萬戶光纖到戶，2012 年實現8000 萬戶，建設力度超出原有預期。我們認為，作為寬帶運營商的標桿，中電信計劃的推動將全面帶動電信運營商的接入網全面升級，建設力度有望持續超出預期。光通信行業將進入整體繁榮階段：用戶接入端的大幅升級，將推動光通信網絡從城域傳輸到骨干傳輸網的升級需求，帶動光通信后續持續的繁榮。我們認為，光纖到戶的推動將使得未來幾年的傳輸網絡升級需求成為確定性的熱點，帶動光通信主系統設備商的業績持續增長。再次重申對十二五光通信投資有望同比增200%的預測，持續看好光通信未來發展。