羅普斯金:上市業績即下滑 募投項目“磨洋工”

　　2010年1月上市的羅普斯金（002333）于日前披露了2010年年報。這家專注于鋁擠壓力材行業的公司，在上市的首年實現凈利潤6622.63萬元，同比下滑逾三成；此外，由于公司于2010年中期將“年產5萬噸鋁擠壓材”募投項目變更實施主體和地點后，其項目開工時間推遲，導致完工時間比原計劃晚了半年。受募投項目低于預期的影響，公司2011年產量增長將有限，未來經營形勢恐怕不能過于樂觀。
　　
　　毛利率大幅下滑
　　在經歷了2月15日的漲停后，2月16日羅普斯金發布了2010年年報。2010年，公司實現營業收入9.64億元，同比增長3.12％；歸屬母公司所有者的凈利潤6622.63萬元，同比下降33.55％；每股收益為0.26元。公司同時披露了分配預案：以2010年末股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.0元（含稅）。
　　對于2010年初剛剛上市的羅普斯金而言，這是一份較為“難看”的報告——上市首年業績即大幅下滑。2010年，國家出臺一系列擬在抑制房價快地增長，針對房地產市場的嚴厲調控政策，間接影響到了占比公司主營超85％的建筑型材的市場需求；同時，公司主要原材料大幅單邊波動以及其他生產資源價格的上漲，給公司也帶來了較大的成本壓力，
　　公司主營業務收入略有增長但凈利潤大幅下降。有業內人士指出，毛利率的大幅下滑是造成這一現象最要主要的原因。羅普斯金年報顯示，報告期內公司鋁建筑型材的毛利率為20.42％，同比減少了4.36％；鋁工業型材毛利率為5.67％，同比減少了3.18％。公司方面給出解釋是，“主要系原材料鋁價上漲導致銷售價上漲，另原材料鋁價單邊波動及生產成本上升造成每噸毛利的下降。”以及“加大了鋁工業材新客戶及新產品的開發投入，由于鋁工業材的新客戶開發周期較長，新產品前期研發及小批量生產階段生產成本高。”
　　分析人士指出，公司鋁建筑型材產品定價政策是以“提貨日”電解鋁價格為產品定價基礎。2010年上半年，電解鋁價格呈單邊下降趨勢，公司鋁建筑型材在銷售過程中承擔存貨價格下跌損失；而在下半年電解鋁價格開臺震蕩回調，公司才擺脫了存貨下跌帶來的成本壓力。
　　
　　募投項目變更影響進度
　　上市之初，羅普斯金的募集資金擬投向“蘇州銘德鋁業有限公司鋁合金擠壓建設項目”，項目計劃總投資3.94億元。公司當時預計項目建設工期預計為1.5年，項目建成后第一年達產率為70％，第二年可完全達產。
　　不料在5月份，公司對該項募投項目的實施主體及地點進行變更。實施主體由原來的全資子公司蘇州銘德變更為公司，實施地點則由于原定用地周邊無可供之地，變更至蘇州市相城區黃埭鎮潘陽工業園。正是由于募投項目發生變更，截止2010年末公司的募投項目進展并未達到計劃進度，隨之也帶來了募投項目未達到計劃收益。公司在年報中表示，募投項目的土建部分目前已開始動工，預計項目全部完成時間將順延至2012年3月。
　　2011年伊始，國家便出臺了更為嚴厲的房地產市場調控政策，羅普斯金對此也早有預期。公司表示，除了一方面加大銷售渠道的投入和建設，擴大產品和國內市場的銷售面和滲透層次，依托分布廣闊的經銷商隊伍，加大深度營銷力度；另一方面將通過積極開發鋁工業材產品來優化原有主要以鋁建筑型材為主的產品結構，希望形成新的利潤增長點，減少房地產行業的波動對公司業績帶來的不利影響。
　　不過，對于2011年羅普斯金的經營業績展望，有業內人士指出還需特別關注公司加工費下降和成本上升的風險，以及項目進展不確定所帶來的風險。招商證券則認為，鑒于公司募投項目低于預期，2011年產量增長將有限，給予公司“中性”的投資評級。■