行業分析

　　電力：煤電一體化項目的小火電
　　
　　東方證券給予“看好”評級
　　從電力公司盈利的角度，煤電一體化確實是目前解決火電盈利下滑最好的辦法。在電力盈利弱勢的格局下，煤電一體化實際賺的是煤的錢，基本上發電行業的上、下游盈利狀況都好于這個典型中間制造商，向上拓展產業鏈，這是行業發展過程中電價弱勢、煤價強勢的特殊情況下最直接的應對策略。
　　但從價格來看，煤電一體化的運營模式并不是一個很好的投資邏輯。因為它抹平了煤炭、電力行業的各自特有的周期性，同時由于電價受到管制，煤電價格不能順利傳導，在煤價或電價波動時，煤電一體化的業績彈性遠不如專業化的煤企或火電商，不會成為行情來臨時的首選標的。
　　
　　航空航天：通航發展意義深遠
　　
　　國信證券給予“謹慎推薦”評級
　　投資建議：繼續推薦煤電一體化項目正處于或將進入投產期，成長性確定的小火電金山股份、內蒙華電。
　　國務院、中央軍委《關于深化我國低空空域管理改革的意見》肯定了通航發展意義深遠，通航發展有利于拉動內需、擴大就業、培育新的經濟增長點。確定了通過5至10年的全面建設和深化改革要達到的目標，總體目標的實現分為試點（2011年前）、推廣（2011-2015年）和深化（2016-2010年）三個階段，分層次、分步驟以點促面推向全國。
　　通用航空產業鏈受益先后順序為：通航運營和維修—機場及空管配套—通用飛機總裝—國產飛機核心部件制造。由于當前板塊估值較高，仍維持行業“謹慎推薦”的投資評級，并維持海特高新“推薦”投資評級，給予哈飛股份、威海廣泰、貴航股份“謹慎推薦”評級。
　　
　　制糖：白糖價格12月繼續上漲
　　
　　愛建證券給予“強于大市”評級
　　11月中下旬，我國白糖價格在美元反彈、國內提高銀行存款準備金和銀行存貸款利率以及國務院采取有力措施穩定消費價格總水平等綜合作用下有所回調，12月繼續上漲。國內白糖價格大幅度高于國際白糖價格。未來一年左右，這種狀況不會有大的改變。2010年1至11月我國累計進口白糖164萬噸，2010年我國食糖進口關稅配額量為194.5萬噸。白糖大量進口到國內將抑制國內白糖價格上漲。2010年前三季度，我國5家制糖行業上市公司（除中糧屯河外）實現營業收入、營業利潤和凈利潤分別是41.99億元、1.13億元和1.43億元，同比分別增長0.6%、-38.6%和-13.3%。營業利潤和凈利潤下降的主要原因是紙張價格波動對龍頭公司南寧糖業利用甘蔗渣造紙業務營業利潤影響比較大。給予制糖行業“強于大市”評級，給予南寧糖業和貴糖股份“推薦”評級。
　　
　　汽車：轎車銷量有望前低后高
　　
　　海通證券給予“增持”評級
　　日本1960-1970年的國民收入倍增計劃，使得人均收入年均增長10.4%，實際消費水平提高2.1倍；零售行業平均中國財政部、國家稅務總局28日對外公布的消息稱，1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅減按7.5%稅率征收的政策，在今年12月31日到期后停止執行。自2011年1月1日起，對1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅征收，恢復10%的稅率。考慮到部分消費者提前購車影響，2011年前2月的轎車銷量增速預計是該年的低點，2011年轎車銷量增速有望實現前低后高，預計全年增速在15%左右。目前主流轎車及零配件公司股價對應2010年PE在10-11倍左右，若3月份轎車銷量同比再次出現10%的正增長，將打消人們的悲觀預期，維持行業“增持”評級。
　　
　　煤炭：動力煤價格仍有上漲空間
　　
　　海中銀國際給予“增持”評級
　　上調煤炭需求預測后，目前，預計2011年國內煤炭需求將超過供給。特別是，看到優質動力煤和焦煤將尤為短缺。運輸瓶頸也很難得以解決。
　　由于煤炭整合進展緩慢，2011年整合資源將較對煤炭企業利潤貢獻較少，預計2012年之后開始增多。由于中國政府要求2011年重點電煤合同不得提價，因此煤炭股整體受壓。隨著新年的臨近，認為這為投資者提供了一個很好的介入時機。
　　由于季節性需求強勁以及節能減排工作收官，因此未來動力煤現貨價格仍有上漲空間，而焦煤的漲價預期更為強烈。維持對煤炭板塊的“增持”評級。
　　
　　電氣設備：估值相對合理
　　國海證券給予“強于大市”評級
　　日電氣設備指數2010年上漲20%，而滬深300指數跌去11.5%，電氣設備行業全年強于大市。目前，電氣設備行業整體PE為44倍，PB為5.4倍，處于歷史估值中等偏上的位置，考慮到行業成長性，整體電力設備估值相對合理，而其中的一些具有中長期內在價值的公司其估值風險更小，行業中長期來看依然具有較好的投資價值。考慮到2011年是電網十二五規劃的第一年，同時明年特高壓交直流，智能電網進入全面建設的階段，電氣設備行業將迎來歷史的黃金發展時期，我們仍維持行業?強于大市?的投資評級。重點推薦特變電工、中國西電、四方股份。并給予東方電氣、榮信股份、匯川技術、金風科技、置信電氣等“增持”評級。
　　
　　房地產：利空影響幅度有限
　　
　　長城證券給予“中性”評級
　　上周末央行宣布上調基準利率25個基點，加息靴子終于落地。我們認為，今年兩次25個基點的加息對行業短期影響有限。但隨著加息周期和累計幅度的提升，利率提高到一定程度后對市場的負面影響會集中體現，起到量變影響質變的效果。近1個多月樓市有進一步升溫的跡象，主要是因為剛性需求和追求資產長期保值升值的需求集中入市。因為需求方在調控中等待了大半年后發現房價不跌反漲，對政策失去信心。而通脹預期的持續增強，以及明年樓市解除限購后很可能出現的報復性反彈，都讓人們作出了不如趁現在就出手的決定。總體而言，市場的運行有其慣性，預期的改變也難以一蹴而就，因此我們認為本次加息對樓市雖為利空，但影響幅度有限。建議投資者采取逢低吸納的投資策略。維持行業“中性”評級。
　　
　　海運：下半年增加航運配置
　　長江證券給予“中性”評級
　　集運貨升價趨穩；BDI跌至5個月低點1800以下，貨量的上升支撐了運價止跌企穩，整體運價跌幅趨緩。多用途船市場：希望“十二五”出現一輪類似散貨市場2007-2008年的繁榮周期。
　　2011年下半年增加航運配置。我們判斷，未來航運各子行業運價周期分化趨勢漸顯。我們年度策略報告中觀點認為，2011年中期之后可增加個別航運公司配置，一方面是我們預期中遠航運業績在2011年將逐季環比改善，業績同BDI的聯動將越趨弱化；一方面，2-3季度，集運逐漸走出淡季。2011年航運股票池推薦標的：特種船運輸公司——中遠航運；集裝箱運輸公司——中海集運。