方興科技借“債務豁免”扮靚業績

　　方興科技（600552）12月27日發布“2300多萬債務得豁免”的公告。記者查閱歷年資料發現，方興科技已不是第一次得以豁免超過2000萬元的巨額債務。
　　自2008年“脫星摘帽”后，方興科技共有兩次巨額債務被同一債權人豁免，且時間都集中在年末，都有利于公司年度業績總結。這個現象意味著公司年報業績里的凈利潤并非完全依靠生產經營而實現，甚至有通過豁免巨額債務在財務上實現扭虧為盈的可能。未來，企業能否徹底扭轉經營局面還有待時間的檢驗。
　　
　　“豁免巨債”粉飾年度業績
　　2010年年末，方興科技2300多萬的巨額債務被蚌埠市城市投資控股有限公司（下稱：城投公司）豁免。這一巨額債務被豁免的情景，早已在2008年12月31日上演過一次。當時公告顯示，城投公司一次性免除方興科技2553.81萬元債務，與此相對應，方興科技則承諾于2010年10月31日前分期償還所欠城投公司剩余的7660萬元債務及相應資金占用費。
　　已經到了2010年12月底，本應償還債務的方興科技卻再次“好運氣”的獲得城投公司豁免其債務的消息。
　　2008年年底和2010年年底的兩次巨額債務被豁免，對于方興科技來說，無疑是沙漠里的甘泉，可以為企業年度業績報告披上一層保護性的外衣，因為這兩年公司的經營業績并不盡如人意。
　　方興科技在2008年4月以前稱為“*ST方興”，在2007年度實現凈利潤2474萬元后成功摘帽。公開資料顯示，方興科技2008年度凈利潤為224.83萬元，若去掉當年年末2553.81萬元債務豁免的因素，2008年度凈利潤則會變為-2328.98萬元，凈利潤同比增長率可能由報表上的-90.92%變為-194.11%，這將加大公司再次“戴帽”的風險。
　　面對2010年業績期末考試的試卷，方興科技依然將采用曾在2008年的答題方法——巨額債務被城投公司豁免。根據公司三季報資料，方興科技今年前三季度凈利潤為931.10萬元，僅占2009年全年凈利潤的46.34%，如果撇除剛剛豁免的2300萬債務，今年業績想超過2009年的可能性幾乎為零。但正因為有債務豁免的因素，公司今年業績或將依然靚麗，因為僅2300萬元的豁免債務就比2009年度凈利潤多出290.66萬元。
　　從基本面角度來看，方興科技兩次靠年末巨額債務豁免而提升業績形象，可見公司2007年、2009年的盈利能力并沒有得到穩定，公司未來業績更存在不穩定因素。
　　公開資料顯示，城投公司為方興科技的關聯方，此次再度豁免方興科技的巨額債務主要是為支持公司的發展，減輕公司的債務負擔。城投公司是國有獨資企業，主要承擔蚌埠市政府性投資項目的投資、融資和運營。方興科技注冊地址在蚌埠市，控股股東是安徽華光玻璃集團有限公司，最終控制人則是國務院國資委。
　　
　　未來豪賭“觸摸屏”
　　以12月27日收盤價計算，方興科技動態市盈率達258.9倍，大大超過行業平均水平。
　　市場看好公司未來盈利能力的主要原因在于看重公司“電容式觸摸屏用導電膜玻璃業務”未來的發展潛力。12月23日，方興科技發布“控股子公司投資建設電容式觸摸屏用導電膜玻璃生產線項目”的公告。公告表明，方興科技控股子公司蚌埠華益導電膜玻璃有限公司將投資1.8億元建設年產130萬片電容式觸摸屏用導電膜玻璃生產線，項目計劃于2011年1月開工，10月建成，預計年新增經濟效益1300萬元以上。
　　目前，浮法玻璃和ITO導電膜玻璃是方興科技收入的主要來源。但從業績表現來看，公司浮法玻璃業務2005、2006年出現重大虧損，公司目前還在計劃把浮法玻璃業務置換出去，因此ITO導電膜玻璃業務將成為公司未來主要發展方向。受益“觸摸屏”應用的急速擴張，ITO導電膜玻璃市場前景廣闊。
　　長江證券認為，方興科技雖是ITO導電膜玻璃行業龍頭之一，但目前高端產品占比較低，產品結構的低端偏向也是近年來公司ITO導電玻璃毛利率持續下降的重要原因。未來業績能否實現大幅拉升，還需關注公司新項目的具體進展情況。