行業分析等

　　銀行：估值有望繼續修復
　　安信證券給予“同步大市”評級
　　2010年信貸投放達7.95萬億，其中12月新增信貸4807億元。上半年信貸投放基本在控制范圍內，而隨著銀行資本補充到位和貸存比達標，信貸投放從9月份開始屢超監管層的控制。結構方面，12月份新增短期貸款達到2670億元，其中非金融企業及其他部門新增短期貸款2277億元，一定程度上反映了實體經濟對資金需求的提高。目前大銀行對應2011年PE不到8倍，股份制銀行對應2011年PE在9倍左右，城商行在12倍左右；大中型銀行目前股價對應2011年PB在1.3-1.7倍，考慮融資后部分銀行2011年PB僅略高于1（例如民生銀行），在流動性相對比較寬松的環境下，估值有望繼續修復。
　　
　　鋼鐵：凈出口增加改善供需
　　長江證券給予“中性”評級
　　12月鋼材出口量為285萬噸，環比11月的291萬噸小幅下降2.06%，同比下降14.76%，年內首度出現同比負增長。由于2010年8月后國內鋼材出口出現了明顯下滑，而2009年恰處于逐步復蘇階段，因此在環比維持的情況下出現同比負增長屬于基數影響。假如出口繼續維持在12月水平上，則2011年上半年出口同比負增長水平將持續擴大。雖然，因為外需的相對較弱，鋼鐵出口量的變化難以對國內鋼鐵行業的發展起到決定性作用，不過在當前水平上凈出口的增加所提供的需求增量依然能對國內行業供需的改善起到一定的積極作用，因此，雖然繼續維持對行業的“中性”評級，但并不看空行業。
　　
　　紡織服裝：估值具有較高安全邊際
　　國金證券給予“增持”評級
　　近期紡織服裝零售板塊連續調整，從最高點算起，七匹狼下跌了約20.7%、偉星約24%、富安娜約24.4%、羅萊約15%、夢潔約19.4%、報喜鳥約16.4%，幅度都在20%左右，也是08年底以來調整幅度最大的一次。這些優秀的紡織服裝零售企業股價的充分調整使得估值具有較高的安全邊際。偉星股份配股申請已經通過審核，配股有利于公司增強實力，保證未來業績持續增長，而且大股東按持股比例參與配股。根據配股項目所需資金計算，配股價不到8元，強烈建議參與偉星的配股。維持行業“增持”評級，投資組合為：偉星、七匹狼、富安娜、羅萊、夢潔和報喜鳥。
　　
　　集運：全年積極配置該行業
　　廣發證券給予“持有”評級
　　從基本面考慮，建議全年積極配置集運行業。關于個股，推薦基本面較好的中海集運，預計中海集運2010-2011年EPS分別為0.32元、0.38元。按照2011年15倍PE估值，目標價5.7，對應2011年PEG為0.7。
　　行業集中度進一步提高，2011年初前二十大班輪公司控制運力占集運市場的83%，前八大公司占55%。并且班輪公司以聯盟的形式運作更加大了船東對運力供給的控制。相信船東依然會更根據市場需求控制運力投放速度。經過測算，在單箱運力所需箱量為2.2的情況下，2011年將繼續面臨著緊箱子緊張的局面。箱量緊張可能會在旺季進一步推升運價。
　　
　　煤炭：歐洲和南非港口煤價回落
　　興業證券給予“推薦”評級
　　國際煤價：歐洲和南非港口煤價回落，澳洲繼續上漲。澳洲：1月6日，澳洲BJ動力煤現貨價周環比上漲6美元/噸。秦皇島港口：持平。1月10日，秦皇島港5500大卡平倉價持平，為785元/噸。流通環節：1月9日，秦皇島港內貿煤庫存由699萬噸降至684萬噸，周環比下降14萬噸，仍高出去年同期122萬噸，目前存煤天數保持在10天左右。1月7日，廣州港煤炭庫存由278萬噸小幅上升至300萬噸，周環比上升22萬噸。鋼鐵：MySteel統計的全國26城市長材和23城市板材庫存總和為1335萬噸，周環比上漲2.28%，鋼材總庫存月環比上漲3.68%。其中除熱軋庫存有小幅下降外，其余各品種均有一定幅度的上漲，最明顯的為線材和中板分別上漲14.44%和4.33%。
　　
　　機械設備：能航空制造業將高速增長
　　宏源證券給予“中性”評級
　　目前，我國軍工飛機按照“裝備一代、研發一代、設計一代”的戰略思想。第四代戰機的曝光意味著三代戰機將大規模列裝部隊，第三代戰機的制造商將直接受益。由于第三代機的生產屬于防務資產，所以整機生產并未在上市公司，而且在未來一段時間內不會進行資產注入，這就意味著受益的上市公司主要為零部件等分系統供應商。其中，以發動機、零部件和航電系統的部分上市公司受益最為明顯。發動機公司包括：航空動力、鋼研高納；零部件和航電系統公司包括：中航重機、中航精機、ST昌河。在此消息刺激下，美國有望重啟F22生產；同時，東盟、日韓等國家和地區對于空中力量的采購有望增加，航空制造業仍將高速增長。給予行業中性評級。
　　
　　光伏：政策強調發展特高壓
　　光大證券給予“買入”評級
　　1月7日，國網召開年度工作會議，強調發展特高壓是十二五電網建設的“重中之重”。此次會議，支持了對十二五電網投資重點的關鍵假設：1）高端網架建設，能源結構調整的必經之路；2）智能電網建設分三步走，十二五特高壓受益最大；3）十二五特高壓投資額超5000億，拉動高端電網投資同比增至2.5倍。目前國家電網已經與經營區域內全部地方市政府簽訂電動汽車充電設施建設合作協議。國家電網將力爭盡快通過國家對充換電建設模式和技術標準的鑒定認證，在經營區域內推廣應用。
　　
　　玻璃：季節性回調拐點已現
　　中信證券給予“中性”評級
　　我們對中短期浮法玻璃行業景氣走向的判斷是目前階段價格季節性回調拐點已現。第一，房地產調控政策仍將對房地產領域玻璃需求造成一定影響，浮法玻璃需求亦會面臨較大不確定性，特別是進入冬季后，三北地區浮法玻璃需求呈現季節性下滑后對全國浮法玻璃價格帶來的壓力仍待觀察；第二，成本端在重油與純堿價格快速反彈的大背景下亦面臨較大不確定性。政府陸續出臺房地產調控政策，預計將對房地產開發投資、開工及竣工面積產生一定影響，我們將持續密切跟蹤房地產市場需求變化，以對浮法玻璃價格走勢作出更為準確的判斷。
　　
　　廣電信息：擬實施重大資產重組
　　中信證券給予“買入”評級
　　2011年1月11日廣電信息公告，公司擬實施重大資產重組：交易主要由股份轉讓、資產出售、現金及發行股份購買資產三項交易，三項交易共同構成本次重大資產重組不可分割的整體，預計東方傳媒在未來可能成為上市公司的控股股東。
　　綜合不同估值方法，給予公司第一步目標價為12元，相對于現價8.38元，預計有超過40%漲幅空間，給與“買入”投資評級。
　　考慮到公司品種稀缺和三網融合新的業務模式，認為公司中線價值可以看到12~15元。
　　
　　康美藥業：繼續鞏固產業鏈
　　海通證券給予“買入”評級
　　2康美新開河收購許成俊持有的大地參業90%的股權，收購上海托德電子100%股權，擬在廣州市投資設立廣東康美藥物研究院有限公司。繼續向上游擴張，鞏固產業鏈，基本貫穿了中藥飲片產業鏈，上下游擴張將是常態，繼續鞏固產業鏈。預計新開河產品銷售額2011年將達到7800萬元以上。本次收購上海托德主用是利用其土地對部分藥食同源快速消費品轉移至上海地區組織生產，預計未來幾年業務收入水平將有大幅度提升。按配股后股本計算，預計2010-2012年EPS分別為0.37元、0.57元和0.69元盈利預測，給予2011年30倍市盈率，目標價為17元，維持“買入”評級。
　　
　　海隆軟件：
　　
　　快速布局移動互聯
　　廣發證券給予“買入”評級
　　公司主營軟件外包，主要客戶為日本大型機構，金融危機后隨著日本經濟復蘇，預計2010年公司主營收入增長約40%，凈利潤增長約75%。行業驅動力強勁，未來3年年均復合增長率約22%，其中歐美客戶的拉動作用加強。MTI是日本上市的移動內容服務商，中國移動互聯網產業已啟動并即將引爆，中日合作的技術積累和運營經驗，將幫助公司快速布局移動互聯，實現未來高增長。
　　預計公司2010-2012年EPS分別為0.48、0.60、0.76元，給予公司“買入”投資評級，目標價為24元。
　　
　　神州泰岳：產品線不斷豐富國泰君安給予“增持”評級
　　公司以2億元對中科白云參股11%，該公司專門面向有線電視網絡領域內優質企業進行投資；以1485萬對事天訊通參股19%，該公司定位于醫療服務的電子商務平臺。公司通過此次參股，進入了醫療服務的電子商務領域，將發揮公司飛信、農信通平臺的網絡資源等優勢，拓展與豐富公司的互聯網業務與產品。不排除公司未來繼續提升參股的股權比重。
　　公司從上市之初主要依賴飛信業務，到運營農信通、千騰網，再到此次兩項投資，業務范圍得到延伸拓展，產品線不斷豐富，對此給予正面評價。
　　
　　世聯地產：出手并購四川嘉聯
　　中信證券給予“買入”評級
　　公司再次出手并購四川嘉聯。現金豐沛情況下公司再次進取新區域，相比中原、易居、合富、思源等一線市場代理份額較大的代理企業，公司深入二線的好處是，二線城市短期代理傭金率可能更高。開發產業集中度提高，開發商逐漸成為資源配置中心，銷售等服務外包是未來行業發展趨勢。產業集中度提高，大企業更重視專業分工。認為，開發商將會成為了“整合錢和地，分析需求、滿足需求和創造需求”的中心，其他執行職能預期將會不斷外包。另外企業管理半徑也無從應對銷售和土地儲備紛紛在異地迅猛增長。維持10/11/12年盈利預測1.03/1.37/1.92元/股，維持38元的目標價和“買入”評級。
　　
　　湖北宜化：
　　估值優勢明顯
　　東海證券給予“增持”評級
　　公司發布公告：宜化肥業和貴州宜化股權已變更登記至公司名下。根據相關協議，自公司支付收購款項的70%當月起，即從2011年1月1日起，公司擁有受讓的貴州宜化50%股權和宜化肥業50%股權的所有權和收益權。此次收購股權完成，貴州宜化和宜化肥業變成公司的全資子公司。公司尿素權益產能增加20萬噸/年，磷酸二銨權益產能增加35萬噸/年。
　　預計公司2010年-2012年的EPS為1.07元、1.54元和1.94元，按照前日收盤價18.9元計算，對應動態PE18倍、12倍和10倍，估值優勢明顯，維持公司“增持”投資評級。
　　
　　三愛富：氟化工領域的黃埔軍校
　　東海證券給予“中性”評級
　　公司是我國氟工業領域的發源地，一直致力于有機氟化工技術研發，經過在氟工業領域幾十年的技術積累，構筑了行業領先的研發實力，堪稱我國氟化工領域的黃埔軍校。公司產業鏈完整，主要產品包括CFC、CFC替代品、含氟聚合物以及含氟精細化學品等80多個產品。
　　經過多年的發展，我國氟化工產業沉淀了一定的研發實力，目前正處于由單純依靠產品性價比優勢實現進口替代，向密切跟蹤、模仿國外最新的研發進展、成果的過程轉換。
　　預計2010-2012年公司EPS分別為0.20元、0.27元和0.31元，短期來看估值壓力較大，給予“中性”評級。
　　
　　海南海藥：看好人工耳蝸項目
　　國海證券給予“買入”評級
　　公司在09年提出增發方案，10年8月對其進行修訂，增發價格提升至16.31元/股。增發完成后，公司將完成通過持有上海力聲特51%股權，以第一家國產人工耳蝸廠家的身份進軍廣闊市場；考慮增發7000萬股的攤薄，2010-2013年EPS由0.24元提高至1.26元，凈利潤復合增長90.6%，對應PE由117倍降至22倍。通過分部估值，給予人工耳蝸業務60倍PE，其他業務30倍PE，公司的合理估值水平為46.2元。此外，人工耳蝸市場很有可能出現超預期的增長，不排除公司再次增資力聲特以提高控股權的可能性，估值水平將得到持續提升。看好人工耳蝸項目的前景優勢，同時看好公司頭孢制劑業務的改善趨勢，給予公司“買入”的投資評級。
　　
　　浦東建設：受益浦東開發
　　興業證券給予 “強烈推薦”評級
　　公司是上海浦東新區國資委間接控股的一家以市政建設和路面鋪攤材料為主，集工程投資、施工、養護、材料供應為一體的綜合型工程公司。
　　從2001年至今受益浦東開發，借助BT模式公司總資產呈裂變式增長：從2001年不足4億元增長到2010年三季報的135億。
　　預計公司2010、2011、2012年EPS分別為0.91元、1.44元、1.76元，首次給予公司“強烈推薦”評級。公司機場北通道項目審價結果公布、浦東十二五規劃、迪斯尼全面開工等是公司股價上漲的催化劑。
　　
　　升達林業：行業整合空間較大
　　廣發證券給予“持有”評級
　　政府補貼并非穩定的經營性收入，不具可預測性強。根據公司公告數據，09年、08年、07年分別獲得財政補貼961萬元、253萬元和382萬元。公司2007年、2009年、2010年上半年豌豆進口金額分別為1032.37萬元、109.96萬元、532.84萬元。此次合同金額為1493萬美元，折合人民幣約9880萬元，大幅超過前幾年的采購金額，高達9倍。將盈利預測調整如下：2010、2011及2012年的EPS分別為0.89元、1.38元和1.99元。
　　考慮到公司行業整合空間較大，成長性較好，給予2011年45倍的PE，則公司合理估值為62元，與公司當前價格已較為接近，故給予公司“持有”評級。
　　
　　維維股份：做大做強白酒豆奶主業
　　東興證券給予“強烈推薦”評級
　　1月6日維維股份與北京海福鑫商貿有限公司分別出資40%和60%設立的北京維維海福鑫商貿有限公司與湖北枝江酒業公司在北京隆重舉行戰略合作簽約儀式暨新品上市發布會，枝江市市長孫詠平、維維集團總經理熊鐵虹、枝江酒業公司董事長蔣紅星、維維海福鑫公司董事長徐福生等出席并致辭，來自全國各地的近千名優勢經銷商以及各大媒體到場，未來北京維維海福鑫將負責枝江酒在長江以北的市場開拓。綜合各方面、各層次的信息分析，公司未來業務架構會朝著主業清晰、重點突出、做大做強這個方向努力，尤其是做大做強白酒和豆奶這兩大主業的信心和決心非常明確。故首次關注便給予“強烈推薦”評級。
　　
　　云南白藥：產品銷售規模擴大中郵證券給予“審慎推薦”評級
　　公司2010年業績大幅增長的主要原因為產品銷售規模的擴大，以及成本、費用水平的相對下降。根據公司公告，公司2010年前三季度實現銷售收入66.61億元，同比增長25.42%。公司盈利能力小幅上升，毛利率為29.99%，同比上升了1.01個百分點，同時費用控制有力，銷售費用率為16.01%，同比減少了0.39個百分點，管理費用率為2.27%，同比減少了0.83個百分點。公司的云南白藥牙膏2009年的銷售額達到了7億元，銷量約為5000萬支，在國內的牙膏市場排名中名列第五，預計2010年上半年牙膏的銷售額接近5億元，全年將接近10億元大關，增速在40%左右。預計公司2010-2012年每股收益為1.32元、1.82元和2.31元，給予公司“謹慎推薦”的投資評級。