“一月效應”還靈驗嗎?

　　國外曾有人神思妙悟、浮想聯翩寫了一本書，專門研究月份與股市升跌之間的關系。據這本1986年出版的專著稱：不同月份股市的表現與其后市走勢往往是呈相對應的，這樣后市的去向便可由該月的升跌推知而作出預測。例如老股民耳熟能詳的“五窮六絕七翻身”，以及著名的“九月轉勢預言”等，都屬此列并演化為股諺，成為人們津津樂道的話題。
　　筆者無緣得讀這一奇書，不知其詳，因此不了解作者的結論是怎樣一個推導過程。但忖度并非全是統計意義的概率論的產物，亦應包含著股市歷史實證經驗的總結。就這個意義來說，“月份預言”不妨可以作為我們測市時的借鑒。
　　關于一月，股諺是這樣說的：“一月升，則全年升，一月跌，則全年跌”。
　　——這便是位居“月份預言”之首的、頗被行家推崇的“一月效應”。句中所說的“全年升（跌）”，當然不是“由年頭升（跌）到年尾”的意思，而是指全年表現為升（跌）市。
　　真的是這樣嗎？“一月效應”靈嗎？海外的一項統計顯示：三十六年中，有三十一年的走勢是與其一月份的升跌呈正相關的，準確率高達86％。
　　海外如此，國內又如何？遠的不提，且看最近5年：06年至10年一月份的上證指數是升、升、跌、升、跌，而各年的K線是陽、陽、陰、陽、陰——百分之百同步！
　　看來這“一月效應”，確實名不虛傳。誰要是在這五年中能一一照做，有的放失，不能太賺亦可小發。
　　其實細究其中亦無太玄太深奧的道理，無非就是一月份是一年開局布局的時段，正所謂“一年之計在于春”，假若看好當年股市的人多，資金自然會在開年后涌入。眾人拾柴火焰高，一月想不升都難。反之則避險唯恐不及，只會以跌市收場。實際上這等于在一月份對全體投資者做了個民意測驗：讓大家用買賣股票來表達對全年股市的看法。
　　然而要等一個月之久才能看到投票的結果，時間未免有些長，出入市的最佳機會可能會在其間擦肩而過。于是有的聰明人便想“贏在起跑線上”——主張把“一個月效應”簡化到一個月的頭一個交易日上，以該日的走勢來推測全月乃至全年股市的升跌。這雖然也有一定的效果，但以一日的升跌來定全年的表現，怎么說也不太靠譜，還有些近乎占卜的味道。因為畢竟影響一日走勢的偶然性因素太多了，其中到底有多少必然的成分實在很難判斷。所以又有人提出還是要多看幾天，以開年頭一個交易周的走勢作準比較穩妥。不過即使看多幾天，也仍舊不好說就比看一天準確多少。筆者的觀點還是主張耐心一些，干脆等足一個月，甚至根據我國的國情等到春節前后。理由是該段時間循例是A股市場新增資金入市的高峰時段。一般情況下有入市意欲，有志于在新的一年中到股市來施展拳腳的資金，屆時都應該一顯其廬山真面目——入市入得差不多了。在這樣的大背景下再來眺望全年股市的軌跡輪廓，無疑能看得更為清楚，從而可獲更高的勝算。
　　所以這里必須強調：一月收陽還是收陰其實只是表象，更關鍵的、更具決定意義的是此段期間流入股市的資金量，也就是該時段內的成交表現。如成交暢旺、換手積極、價量齊升，未來自然好。但若成交低迷、人氣清淡、價量不匹配甚至背馳，即使一月收了紅盤也留下隱憂，后市仍會疑問多多。故此“一月效應”是否靈驗不是看其是升是跌那么簡單。
　　成交是受資金面的制約的，而流動性是否寬松又與貨幣政策密切相關。這樣每年之初制定的貨幣政策基調如何就顯得十分重要了。2011年的一月正面臨貨幣政策轉向的時間窗口已是不爭的事實。在央行未循例公布新一年的信貸指標的情況下，一月（已過半月）的新增貸款規模如何就成為衡量資金面松緊的重要參照。有消息透露僅一月首周放貸規模已近5000億元，又云僅四大行月末便可突破7000億元。看來一月整體至萬億不是問題。但2010年1月信貸投放高達1.393萬億，股市仍然走了5連陰（周線），可見關鍵仍在是否有足夠的資金入市形成支撐。