私募熱議準備金率上調

　　中國人民銀行1月14日下午宣布，決定從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是進入2011年后的第一次存款準備金率上調，盡管A股市場此前對流動性緊縮已有所預期，但對剛剛進入2011年就宣布上調存款準備金率仍略感意外。
　　在二級市場成交量逐漸萎縮，行情日漸低迷的背景下，上調存款準備金率的影響究竟有多大？后市操作中應該注重考慮哪些方面的因素？記者對國內數家私募機構進行調查了解后發現，私募普遍認為2011年緊縮貨幣政策會持續，但緊縮貨幣政策對A股市場的影響更多的集中在心理層面，行情并不因此顯得悲觀。相反，如果經濟保持強勁增長，后市機會仍相當多。
　　
　　提高準備金率：將不止一次
　　
　　從央行宏觀調控的節奏來看，從2010年10月至今，調控措施出臺的比較快，力度在某種意義上已經突破了2008年高位，準備金率也已經達到了歷史最高值。不過，國內私募基金仍普遍認為2011年不止一次提高存款準備金率，并且加息預期強烈。
　　金中和研究總監吳蕊認為：“目前來看，今年肯定會不止一次提升存款準備金率，預計后續可能會加息，可能春節或者一季度，會有包括加息等政策密集出臺，畢竟流動性過剩，靠提高準備率一次凍結的金額并不大，加息調控的力度更有效。近期來看，調控政策在市場的預期之內，高通脹的情況下，肯定會回收流動性”。
　　至于上調存款準備金率的影響，吳蕊偏于樂觀：“從去年10月至今，大盤也跌了幾百點，市場也在不斷消化這種預期。長期來看，及時回收流動性對經濟的健康很有好處，以美國為例，寬松貨幣政策下經濟泡沫很難控制，這種休克療法將導致很多措施起不到作用，實際上與亞太地區的一些國家，如澳大利亞、韓國等相比，我國加息的動作并不算快，其他國家年前就已開始陸續加息”。
　　
　　市場提前有所消化
　　
　　在判斷上調存款準備金率對二級市場的影響方面，各個私募的看法則不盡一致。
　　廣東瑞天投資副總經理李鵬認為：“從目前市場的層面來看，短期市場會受到壓制，尤其權重股銀行會受到壓制。長期看，緊縮的貨幣政策將延續下去，只是節奏和頻率多快的問題。短期可能不會有更嚴厲的政策出臺，股市會有所反彈”。
　　龍騰資產管理公司董事長吳險峰認為，上調存款準備金率主要體現目前中國貨幣政策緊縮的趨勢，總體來說，對于股市構成不利因素，但實際上，股市反應的是預期，如果經過調控，通脹很快被抑制下來的話，對于股市來說是利好。貨幣政策對股市的影響關鍵要觀察未來通脹的控制變化情況和美元的情況，也就是要從國內國外兩個方面來看。中國經濟增長依然強勁，但中國股市在跌，而美國股市表現還不錯，這說明股市在中長期反應的是經濟形勢，而短期反應的是流動性。
　　
　　通脹壓力仍然很大
　　
　　政策指向上，上調存款準備金率在大多數私募看來仍是針對通脹。
　　上海鼎鋒資產管理公司總經理張高認為，這次提高準備金率是整個今年貨幣政策重要舉措的一個體現，緊縮貨幣政策會有持續，因為通脹還在持續，而且可能演變成一種中長期的比較高的通脹水平，從緊的貨幣政策狀態也可能會演變成中期持續的狀態。
　　重陽投資方面則表示：“這一舉措符合（上調存款準備金率）預期，主要原因仍是通脹壓力較大，整體流動性仍偏寬松。一方面，受到全國范圍寒冷天氣因素影響，最近3周食品價格快速回升。隨著春節的臨近，食品價格很可能將超過前期高點。另一方面，去年12月外匯占款超過4000億，熱錢流入跡象明顯。盡管本周央行重啟了正回購操作，但央票一二級市場利差仍然較大，面對一季度1.55萬億元的資金到期量，準備金率仍是回收流動性的最佳手段。隨著通脹壓力的加大，預期央行后續仍需上調存貸款基準利率，利率與準備金率雙管齊下”。■