基金投資需“冷思考”

　　表現較好的10 只基金有5 只或暫停申購或暫停大額申購
　　
　　截止2010 年12 月31 日，在股票型基金中11 只基金處于暫停申購。
　　2010 年凈值表現較好的10 只股票型基金中，具有暫停申購或暫停大額申購的基金占了5 只，其中凈值表現最好的股票型基金華商盛世成長處于暫停申購狀態。對于混合型基金，這一比例也為50%，其中表現較好的華夏策略精選、華夏大盤精選、嘉實增長分別處于暫停申購、暫停申購、暫停大額申購。
　　從2010 年的收益來看，暫停申購或暫停大額申購的基金表現相對較好，其中股票型基金平均漲幅5.81%，混合型基金平均漲幅為10.28%，而處于開放狀態的股票型和混合型基金凈值增長率分別為-1.71%、0.24%。
　　對于暫停申購的基金，存在3 只基金（即：中郵核心成長、華夏優勢增長、華夏紅利）的確由于資產規模過大（資產規模大于200 億）而采取暫停申購措施。若剔出這3 只由于資產規模過大而暫停申購的基金，剩余暫停申購的基金表現可謂出色，尤其是混合型基金，其凈值平均上漲15.58%，遠高于開放狀態基金的收益率4.08%。
　　
　　暫停申購或成基金公司“標桿”產品，差異性或使投資者陷入較差的基金
　　
　　截止2010 年12 月31 日，共有5 個基金公司將公司旗下的部分產品采取暫停申購，其中華夏基金旗下13 只基金中有10 只處于暫停申購。
　　從基金公司開放狀態和暫停申購狀態基金的表現來看，除了銀華基金和中郵創業基金，其他基金公司旗下暫停申購的基金收益均高于處于開放狀態的基金收益，其中大成基金、華商基金、華夏基金旗下表現最好的基金均處于暫停申購狀態，成為基金公司的“標桿”產品。從暫停申購基金的表現來看，對于規模較小的基金暫停申購，或成為基金公司樹立“標桿”排名一種策略。
　　和其他公司暫停申購的基金不同的是，中郵創業暫停申購的基金規模均為大規?；?，而銀華基金暫停申購的基金（銀華領先策略）為該公司旗下表現較差的基金。
　　盡管暫停申購的基金或成基金公司的標桿產品，然而投資者并不能參與到這些“標桿基金”，因而就呈現了“能看不能買”的格局，那么投資者能否從這些基金公司旗下其他產品中獲益呢？事實上并非如此。比如華夏基金旗下有13 只基金，其中只有3 只基金處于開放狀態。這3 只處于開放式的基金并不突出，其中處于開放狀態的華夏藍籌核心凈值小幅下跌0.82%?；鸸酒煜卤憩F優秀的產品采取暫停申購，而旗下其他產品又具有明顯差異性，那么投資者有較大的可能陷入基金公司旗下表現較差的基金中，影響其收益率。
　　
　　基金投資需要“冷思考”
　　
　　基金公司“標桿”產品或許是基金經理超強的主動投資能力、或許是偶然運氣的使然，或許是基金公司精心打造的結果，然而其“暫停申購”措施使得我們沒有必要過多關注這類基金，畢竟這類基金不能為有意愿入市的投資者帶來收益。那么我們應該如何選擇基金產品呢？
　　（1）經得起長期考驗的基金產品
　　基金在短時間之內的較好表現，或許由于主動投資能力強，或許由于運氣使然。比如在2010 年代表小盤股的中證500 指數表現較好，取得了10.07%的收益率。以這類股票為投資范圍的基金就“水漲船高”取得了較好的表現，然而這類基金未來能否再取得佳績就值得質疑。
　　基金在短時間之內容易受到偶然因素的影響，然而若基金在長期（三年）均能持續取得較好的業績，那么該基金的業績在較大程度上是由基金的主動投資能力的所驅動。主動投資能力分為：選證能力、擇時能力和風險管理能力。我們從利用三年作為考察期挖掘基金的主動投資能力，旨在盡可能不把純粹的運氣當做真正的主動投資能力，因為只有能力驅動的業績才是穩定的、可持續的、可期待的。比如：銀華富裕具有較強的選證、擇時和風險管理能力。該基金在2009 年取得了90.62%的收益，在2010 年表現也相當不錯，凈值增長率為16.12%，未來業績仍值得期待。
　?。?）旗下產品分化程度小、業績穩定的基金公司
　　基金公司單個基金的業績表現不足以說明基金公司的整體實力。基金公司整體投研實力體現在：保持業績整體的穩定性，力求旗下產品齊頭并進；降低基金公司旗下產品業績的波動性，獲取經得起時間考驗的良好業績。
　　由于暫停申購的基金，投資者只能看不能買，我們剔除基金公司旗下處于暫停申購的基金。我們利用超越基準收益（基金凈值增長率-基準收益率）來反映基金的主動投資收益，采用平均超越基準收益和超越基準收益的分化程度（旗下基金超越基準收益偏離均值的程度）來反映公司的整體實力。若基金公司旗下產品平均超越基準收益較高，長期穩定，而且旗下產品的超越基準收益分化程度較低，在一定程度上說明該基金公司具有較強的投研團隊實力，未來的業績仍可期待。
　　從超越基準收益表現和穩定性來看，大成基金、富國基金、銀華基金等平均超越基準收益較為穩定，其中大成基金旗下產品的分化程度也相對較低。該基金公司2010 年旗下基金的超越基準收益在7.05%-22.33%之間，均跑贏了業績基準。另外，銀華基金在2008 年-2010 年均取得了較高的平均超越基準收益，其中銀華核心價值優選、銀華優質增長、銀華富裕主題均連續三年大幅跑贏業績基準。銀華基金旗下基金的齊頭并進，展現出其較強的整體投研實力，未來業績值得期待?！?br/>