繼續不看大漲

　　春節前后皆上漲
　　本周（1月31日至2月11日）的這5個交易日橫跨春節7天長假，分為節前2個交易日和節后3個交易日。節前兩天都是上漲，完成日K線5連陽。節后第一天下跌，接下來兩個交易日又是上漲。總計這5個交易日累計上漲2.77%。
　　
　　前情提要：127不像930
　　由于距離上一篇報告已經有14天，先幫大家復習一下前期的背景。1月合約在1月21日結算，當天的結算是在整個合約的相對低點。接下來2月合約登場，1月24日與25日繼續下跌，26日開始反彈，到節前拉出5連陽。上一篇的報告是分析1月24日到28日這一周，標題是《這不像930》，主要是分析了1月27日，前天晚上地產調控重拳出擊，大盤低開后卻高走。這很容易讓大家聯想到2010年9月30日，前一個晚上出臺當時最重的調控組合拳，當天也是低開高走，而且開啟十月的大漲。
　　這兩個交易日的現貨走勢像，期貨卻不像。關鍵是尾盤。9·30當天收在最高點，尾盤的價差卻節節升高，代表多方沒有因為價格高而收手。1月27日卻不是，尾盤的價差收斂。所以，9·30能說是期指追漲，但是1·27不是，這是二者最大的不同。
　　
　　節前不看大漲
　　1·27不追漲，代表期指不認為大漲還能持續。這樣的氣氛延續到春節前，也就是本報告分析的1月31日和2月1日。這2個交易日繼續上漲，連同前面3個交易日，1月25日以后的5個交易日累計上漲4.72%，是一個不大，但是“有感覺”的漲幅。現貨漲幅延續，但是期貨不看大漲的情緒也延續。怎么看出期貨不看大漲？答案很簡單，逢高價差收斂。例如1月31日，尾盤現貨收當天最高，價差全天最低。2月1日，14點50分收在當日次高，價差當日次低；9點40分現貨當日最高，10分鐘后價差當日最低。所以，面對春節前連續5連陽，期指不認為現貨節后能夠繼續大漲。
　　
　　兔年首個交易日取得勝利
　　2月9日是兔年首個交易日，節前不看大漲的期指在這一天取得勝利。9點14分，期貨的開盤價為3077.6，只小跌7.8點，這讓人覺得現貨開盤不會大跌。但是期貨很快做出了自我修正。8分鐘后，9點22分，期貨的跌幅擴大為22.8點，這說明期貨認為現貨開盤會大跌。9點25分，現貨開盤價下跌21.88點，期貨準確的預測了現貨開盤跌幅。
　　9日早盤屬于低開高走，但是只能達到平盤附近，無法拉出有效漲幅。下午開始下跌，主跌段是13點40分到14點5分，25分鐘下跌1.17%。從價差來看，早盤屬于升水，但是已經比節前小（9日上午平均價差為0.21%，1日全天平均價差為0.30%）。這說明早盤的低開沒有激起期指做多的興致。下午下跌，價差再縮小，就在13點40分的起跌點，價差首次貼水。下午的平均價差為0.05%，比上午大幅縮小，就說明期指認為沒有跌到頭。而真正的低點在隔天（10日）9點45分，期指的看法是對的。
　　
　　繼續不看大漲
　　10日9點45分達到最近5個交易日的最低點后，大盤開始反彈，10日14點40分突破最近5個交易日的最高點，11日14點25分抵達最高點，這讓11日幾乎收在最高點。可以說10日9點45分直到11日收盤，大盤處于連續反彈當中。雖然反彈幅度只有3.55%，但是仍然是“有感覺的”。這段時間，可以說現貨越漲，期貨越不看好。最大的證據依舊是價差，越高越貼水。特別是周五，價差平均值為貼水0.08%，這是非常少有的全天貼水。周五又是價格的高點，期指不看好能繼續大漲。
　　
　　總結
　　綜上所述，無論春節前后，期指都不看好現貨能繼續大漲。■