基金業十二年大輪

　　兔年新春，四處都有評獎、拜年活動，也就有了不少與行業資深人士閑聊的機會，遇到歷經了行業的開始、高峰、低谷，與各基金公司保持著持續交流的不少業者，對行業的現狀不僅充滿憂慮，更可怕的是：這憂慮的來源不是競爭的現狀，而是對行業沒有為投資者創造價值（與他們自己的投資結果相一致），從而對行業無法得到投資人認同的認同，引發出行業需要變革的結論。作為基金銷售的積極推動者中的一部分，從2002年就開始購買基金是非常正常、應該的行為，即便如此，個人的整體投資算下來，依然是虧損的。想想也是正常：因為開始的投資是嘗試性的，之后的定投總額也沒有構成投資中更大的部分，畢竟，嘗試投資與賺錢熱情下的投資金額還是未能相提并論。最大的資產是在2007年的中期進入的市場，估計還有不少是那個時代的時髦產品——指數。走到今天，即便離6000點已經3年，主動基金超越6000點者不是少數，但整體基金投資現在是虧損的。在計算了自己過去近10年的投資結果之后，失去了對基金的信任，現在成為了銀行理財產品的擁躉，并希望基金公司能夠開發出如銀行理財產品般的產品，按不同的時間，給予2%-5%的回報，以重獲投資者的青睞，使行業重新回到高速發展的軌道。
　　相識多年，聽到這樣的故事、聽到感受、聽到結論、聽到解決問題的方向，不禁讓我感嘆。不要說投資者如何，資深業者尚且如此。投資者的成熟不僅要時間、不僅要歷經漲跌，可能更重要的，還是要能夠對各種數據進行更明白的解讀，數據是正確的，但誤讀之后得到的結論卻是大相庭徑的。在這時，專業服務者的價值才會真正體現。幫助投資者從數據中了解真相，任重道遠，也許只是才剛剛開始。
　　行業走了12年，確沒有給投資人整體賺到錢，這是到兔年新春依然不爭的事實，作為從業者，看到不足，知不足雖可喜，但也要解讀清楚不足何在，在哪里需要改進，和改進的方向。
　　基金行業的核心可以分為三個部分，產品、投資、營銷，大眾對基金行業的不滿，首先是對投資的不滿，因為投資沒有為投資人帶來回報，構成了這個行業的沒有創造價值的基礎。
　　從長期看，客戶能否通過投資股票基金賺錢，與股票基金投資有關，但并不總是正的相關。客戶能否通過投資基金賺錢，取決于三個部分：首先是股票市場的情況，是漲、是跌；其次是基金經理的投資管理，漲跌多次后，是多漲、還是多跌；最后是投資人的進入時機，是高點進、低點算帳？還是低點進，高點算賬。
　　從資深業者的的投資歷史看，市場從不到1600點，上漲到2800點，大概年回報6%的樣子，基金指數大約超過上證指數的年均大約10%的樣子，從市場與基金戰勝市場的情況看，投資人如果是從一開始就投資，甚至是期間平均化的投資，都應當是盈利的。只是投資者的決策并非一開始就全部投入，甚至也不是平均投資，當然是賺錢之后加大投資，賺大錢之后傾囊投入，從而造成追漲加大投資，下跌堅持持有，而在大8/bQ/OEWcOOTdEamQ+/4sQ==漲之時，滬深300的后漲魅力難以抵擋，最終是在市場高點買入，并且買入的是大漲后期表現優異的大盤指數基金。最終雖然市場上漲、基金行業超額收益甚多，而投資人因大漲后的追加，與追加到當時的表現優異，后期表現一般的品種相結合，最終沒有享受到市場的回報，也沒有享受到基金管理者管理能力的超額回報。而虧損之后的原因探尋，基金行業未給投資人賺錢的誘人標題幫助投資人似乎找到了原因之所在——是基金行業的問題。也引發了對這個行業改革的呼聲。而數據似乎還可以有另外的解讀與不同的解決途徑。
　　市場年化6%的上漲，雖然不足夠好，也不能算差。而基金行業10%的超額收益，從全球5%以內的超額收益水平，仿佛天方夜譚，應該算是超越想象的行業表現。如果這樣的專業管理者表現之下，投資人依然無法盈利，恐怕在投資者盈利因素中，基金經理的就不是首要因素，而是投資者的決策因素才是首要因素。從這個角度上看，基金行業未給投資人賺錢的罪魁禍首不是基金經理，而是與投資人決策更相關的基金營銷服務者的專業能力問題了。
　　無論如何，在市場上漲、基金超額收益甚高的近10年間，客戶還未能盈利，只能說明客戶不止是未能做出最優的決策，把握住市場機會，低進高拋；連次優決策盡早投資——從頭開始投，或得到錢就投——定投也未能做到。客戶做到的是之后他們最不愿意看到的結果：追漲而已。客戶的這種決策結果，并不能說與基金行業沒有關系，起碼是：基金的營銷服務者未能推動客戶做出更好的決策，可能是因為他們自己沒有愿望，也可能是因為他們自己沒有能力。
　　從愿望的角度考慮，似乎不能說基金營銷服務業者沒有愿望。畢竟，這是一個長期生存的行業，并且是一個營銷只是開始，客戶可以隨時用腳投票，棄基金而去的行業，而業者們更是抱著為投資人賺錢的自信與知識開始的這個服務旅程。無論是他們所受到的教育、還是他們所得到的眾多報告的支持、更有客戶們那信任的眼光，業者們四處奔波、苦思冥想，就是希望能夠做到幫助客戶賺錢，維持住客戶的信任，滿足那一份期盼的目光。
　　只是愿望并不能簡單帶來現實。在理解基金、理解基金投資、理解客戶決策、理解推動客戶決策的路上，10年還只是開始。
　　在基金投資人的個人決策力與基金營銷服務者的決策推動力博弈之間，基金營銷服務者的決策推動力在過去的10年并沒有非常成功。未來10年能夠在成功路上走多遠，部分可能取決于過去10年留下了的經驗，而更重要的是這些經驗對未來成功幫助的程度。如果10年的經驗留下的是這個行業產品與投資能力的沒有價值，恐怕就連方向都錯了。
　　面對不確定的世界，任何數據結果都會出現，20年未為投資人盈利的可能性也不是沒有。就算基金營銷服務者的決策推動力在進步，但人之所以為人，就是我們有七情六欲，人生因此而豐富多彩，人類社會千年，智者甚多，但人類決策行為依然變幻莫測。這不能說明智者不智，而是人性改變之難，就是難于上青天。而把克服人性，做出理性決策的責任推給基金、推給基金營銷服務業者，在這個投資人自我意識如此強烈的時代，恐怕只是自我推脫責任。倘若投資人真的完全放棄自己的選擇，只是盡早投資，而不是時機選擇性的投資，基金行業的投資者盈利結果就已經不是現在的狀況了。
　　但并不是說基金營銷服務者就做得足夠。如果資深業者現在都以行業未給投資人賺錢而自責，而發生了對行業的自我核心價值信任，可見我們自己的認知也尚在變化之中，并未確定。早些年的認知來源于書本知識，在經歷了如此的數據之后，現在的認知才是自身“揚棄”后的所得。而這種所得結果也是客戶的正常變化，也說明我們書本知識的不足。
　　鉆研不確定世界下的數據特征、決策特征，讓這些理性分析下的結果為大眾所知，并成為他們經歷市場起伏，“揚棄”之后的所得知識，作為基金營銷服務者，任重而道遠，才剛剛開始。■
　　（作者系大摩華鑫基金副總經理，本文摘自作者博客，原標題為《專業者的價值——幫助投資人從數據中了解真相，只是剛剛開始》）