蜈蚣有很多雙腳

　　春節對大家來講是忙碌的，是興奮的，當然也是疲憊的。如我這般輕松度過假期的朋友并不會太多。
　　其實，假期大家都在忙碌。決策層要求一定不能放松對春旱的警惕，并確保物價一定要穩定下來。發改委發文確保農業生產，特別是化肥的生產與供應。人民銀行也沒閑著，正月初七上班，初六決定加息，整個假期，央行的人肯定沒有好好地休息。
　　
　　央行加息時點全在預期之內
　　自從進入加息周期之后，對加息趨勢的判斷已然沒有意義，各賣方比的是加息的時間點。這其實也沒有多大意義。與對上一次加息時間點的準確判斷一樣，這次加息，我們已經在報告中明確指明了時間點。對于賣方來講，最大的喜悅無非是事后的走勢，驗證了之前的預判。tnioJ5z6mldVFDV+ZbnIVw==
　　
　　加息是靴子落地，但蜈蚣有很多雙腳
　　央行加班加點地加息，在很多人看來，是靴子落地。我們同意這種判斷，但是我們并不認同這是人的靴子落地，而是蜈蚣的靴子落地。大家知道蜈蚣是百足之蟲，最新的研究表明其足的數目從15 對到191 對不等。因此，不能認為加息后風險就此去掉大半。
　　即使在堅持認為中國的糧食自主定價的樂觀邏輯下，在農歷“雨水”前，小麥返青第一遍春水澆上之前，決策層也無法對通脹態勢有基本的放心。而只有真正保證“春分”時節小麥拔節時的水肥供應，才是決定夏糧穩定的根本，因為“春分麥起身，一刻值千金”。“雨水”是2月19號，春分是3月19日。
　　因此，息會繼續加下去，直到通脹的形勢相對穩定，或者可控時為止。我們初步判斷在兩會之前，大家對政策的放松不要抱什么希望。我們曾明確指出，在本屆政府“低通脹高增長”的黃金十年的末期，延續來之不易的局面是理性的選擇。通脹是可控并且能夠控制的，只是需要時間。通脹是個政治問題，其成因是貨幣問題，但其解決是個財政問題。當政府還沒有明確遏止通脹的財政代價時，貨幣必須緊縮。
　　
　　下一步提高存款準備金率的概率大于加息的概率
　　二月份的主要看點是通脹將會再創新高。其理由如下：一是春節因素，二是南方再現凍雨，華北地區再現干旱，三是海外原油價格及農產品再現明顯漲勢。我們預計CPI 將達到5.6%。
　　在這種情況下，央行的緊縮肯定會加強，但加息可能會暫緩一下，而會改用提高存款準備金的方法。
　　我們認為，2 月份存款準備金率依然有上調的空間，但由于價格工具與數量化工具是交替使用的，所以加息后，提存的概率會大于加息。我們反復指出，存款準備金率是個全天候的工具，隨時可以使用。
　　
　　沒有好的休息，就沒有好的工作
　　盡管決策層春節期間，加班加點，但我并不認為其決策是多么地正確。在我的邏輯下，不改革就無法真正應對流動性過剩的沖擊。上述各部委的工作，無非是見招拆招，拆東墻補西墻的短視行為。如果政府自危機時就放松管制，培植創新，政府本可不必如此忙碌。我期待兩會時政府會對制度變革做出切實的承諾。■