馴悍記

　　加息只能遏制資產(chǎn)通脹，
　　遏制不了“菜籃子”引發(fā)的通脹。
　　中央今時(shí)用行政手段促進(jìn)供應(yīng)增加、疏導(dǎo)物流、
　　消減中間環(huán)節(jié)來應(yīng)付“菜籃子”通脹，已取得一定成效。
　　中國(guó)的通脹有中國(guó)的特色，仍是由食品價(jià)格上升帶動(dòng)的通脹為主，全靠加息解決不了問題。
　　
　　不過中國(guó)近日又的確加了息，
　　其意在于進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。
　　莎士比亞有部名劇叫《馴悍記》，曾被改編成電影，由“玉婆”伊麗莎白·泰勒和一度是其夫婿的理查德·伯頓主演，內(nèi)容講的是理查德·伯頓如何收服潑婦伊麗莎白·泰勒。2011年的金融投資市場(chǎng)也可能上演一出“馴悍記”。筆者以為，今年金融市場(chǎng)有三頭猛獸要馴：通脹、加息和對(duì)沖大鱷。
　　如今不少人認(rèn)為中國(guó)通脹猛烈要加息，結(jié)果會(huì)怎樣?我們可以看看香港恒生指數(shù)在1992年至1996年的走勢(shì)。港股于1992年12月海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)見到5167點(diǎn)低位，接著便升。1993年5月，國(guó)務(wù)院前總理朱镕基宣布宏觀調(diào)控，當(dāng)時(shí)沒有多少人明白其意義，大市在5月底見7459點(diǎn)后便回落至7月底的6760點(diǎn)。當(dāng)年3月，香港推出恒指期權(quán)，同年夏天，摩根士丹利重回香港設(shè)辦事處，并開始推出很多利好紅籌股的報(bào)告，大市于是不理宏觀調(diào)控的利空影響，一直炒上，直至1994年1月4日的12250點(diǎn)。到1994年2月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘說要消滅通脹于萌芽狀態(tài)，開始加息，由1994年至1995年連加了7次。在外圍加息、中國(guó)調(diào)控的背景下，外資紛紛撤出港股，恒指遂跌至1995年1月20日的7211點(diǎn)低位，美聯(lián)儲(chǔ)不再加息后才止住跌勢(shì)。兩年后，恒指于1996年12月17日重見12748點(diǎn)，上破了1994年1月4日的高位。
　　當(dāng)年格林斯潘怎么看到有通脹萌芽?因?yàn)榉从炒笞谏唐穬r(jià)格的cRB指數(shù)升了。CRB指數(shù)—直是先美國(guó)通脹升而升。不過，那次格林斯潘看錯(cuò)了。那次大宗商品價(jià)格升，是因?yàn)橹袊?guó)及其他新興經(jīng)濟(jì)體的