吳曉波:今年經濟看什么

　　社會財富大洗牌
　　從左圖這個脈絡中可以看出幾個有意思的規律：
　　第一，中國經濟的周期性波動是歷史性現象，基本四到五年就有一次。
　　第二，中國經濟最危險的時間點發生在蕭條的年份，1978年、1988年、1998年、2008年，大致十年一次。
　　第三，無論是1993年以前的“治理整頓”還是之后稱作的“宏觀調控”，上述年份都是中國民營企業大規模倒閉的時期。
　　2001年我寫了《大敗局》，那本書觀察的10家企業中有7家倒閉在1998年的金融危機中；2007年我寫了《大敗局2》，那本書中的9家企業有5家倒閉在2004年5月的宏觀調控中；黃光裕事件、榮世健澳元衍生品投資巨虧、聯想巨虧、煤老板倒閉等事件又全發生在了2008年。
　　從上面這張年度框架表看來，剛剛過去的2010年和正在經歷的2011年都是過渡的年份，從宏觀經濟波動的角度來看，不是具有節點性的關鍵年份。2011年，我們正安靜地處在改革開放之后第八個長期波動周期中。
　　如果說2011年有什么特點的話，讓我們還是把視線回溯到2008年的第三季度。因為當年9月15日美國雷曼兄弟的倒閉，外部我們遇到了全球金融危機；而央行的降息和4萬億元的公共基礎建設投資又引發了國際市場和國內市場的雙向整合。從2008年的三季度以后，固定資產投資形成巨大的泡沫。這個泡沫經過生成和擴大，逐漸從良性轉向惡性。但即便如此，泡沫還不至于立即破滅，未來的短時期內社會總財富還是處在高速發展時期。無非是這一大勢中的企業個體會身處在大洗牌當中：有些會崩潰，有些會停滯，有些則在大發展。
　　
　　宏觀走勢維持去年大勢
　　現在看來，GDP的增長不會出現大的問題。2010年已經大幅度超過年初設想，2011年還會保持在9%以上。如果說2012年是繼2002年之后的一個大的換屆年，在2003年到2012年這十年的執政周期中，“保八”既是經濟任務又是政治任務，這就說明今明兩年的貨幣投放將延續過去的規模。
　　CPI是企業界都很關注的問題，但令企業界頭疼的是國家統計局的物價統計方式是“國家機密”。這就造成了我們從正式渠道看到的CPI增幅往往和我們切身感受大不相同——波士頓已經是美國城市房價最高的城市之一了，但是杭州的21個生活日常消費品中，有12個高于了波士頓。今年CPI究竟會達到多少，這是一個值得討論的話題。如果一定要盡早有個預測，也得等到今年春糧收獲的時候。中國糧食已經連續8年大豐收，今年糧食還能繼續豐收嗎？只要糧食處在一個比較寬裕的狀況下，2011年的通貨膨脹情況應該會比2010年好。1949年以來，中國糧食此前連續大豐收從來沒有超過6年，這輪已經連續了8年，我期待還有第9年。
　　人民幣匯率也是宏觀經濟中的大問題。2010年，中美的高層只要會談就會密集討論貨幣問題。一個有趣的問題是，盡管美國在這個問題上對中國催得比較緊，但人民幣匯率依然保持著相對穩定和低的水平，去年只上升了2.5%左右。但接下來還會這樣嗎？我本身不是搞貨幣的，于是請教了國務院發展研究中心、北京大學金融研究中心、清華大學金融研究中心的不少專家，未來三到五年內，人民幣與美元的匯率是什么狀況？他們的答案是：2011年到2014年這個周期中，主要穩定在6∶1到5∶1之間，而且主動性不掌握在中國。如果真出現這樣一個狀況，中國的外貿企業會面臨很大的問題。至少從現在看到的預測數據來看，2011年我們的出口會跌10%以內，進口大概增長20%左右，人民幣匯率會影響到中國廣大的以外貿為主的中小型企業。
　　房價是老百姓關注的問題，也是經濟生活中的一個很重要的數據。中國現在的房價和供求已經沒有太大的關系了，預測房價走勢時也不用考慮一個城市有多少房子供應，有多少老百姓買房。房價只跟三個東西有關，一是社會穩定，二是地方財政，三是失業率。2010年三季度以來，二級、三級城市土地拍賣持續出現“地王”，消費者和房地產商已經在用腳投票，認為房價還會漲，但政府為了社會穩定，要房價維持在可控的范圍之內。所以房價現在正在由經濟問題日漸演變成政治和社會問題。可以肯定的是一季度房價大概不會有太大波動，如果波動太大，“兩會”就開不下去了。而第二季度將是考量各地房價的一個“坎”。到時候，中央政府調控房價已達十八個月之久，中國大大小小的房地產公司和各級地方政府及其地方財政能夠支持到那個時候嗎？
　　接下來說說資本市場。2010年出現了一個非常“詭異”的現象，一半以上的散戶賺了錢，這是過去兩年最好的景象，但是股指卻跌了14%。原因是什么呢？
　　金融危機之后，股市吸納了大量的閑散資金。錢擁進來以后把股指往上推，而證監會擴大上市公司規模。2009年年底，在國內上市的公司有1718家，這年增加98家。而在去年的前11月份，已經新增將近300家。2010年，國內的IPO大概有1萬億左右，但2009年卻只有2700多億。擴容很大，大盤指數自然大幅度下跌。就我對資本市場的觀察，2010年是過去20年中，政府對資本市場操控最強和最明顯的一年，所以大家看到了“個股狂歡的一年”。2011年大致還會重復去年的情景。
　　
　　企業和政府面臨“中考”
　　2010年，我們在很匆忙中走過，有很多問題沒有解決，它們在2011年還會繼續演進。
　　從2010年10月17日央行開始增息以后，急需資金的民營企業面臨了很大的壓力。我近段時間在浙江和廣東調研發現，民間的高利貸正不斷在抬高。不僅如此，民營企業還面臨著能源及勞動力的上漲、樓市低迷造成的國內需求萎縮、“單邊信貸”緊縮、人民幣匯率被動上漲四個夾板的擠壓。以內需為例，2011年下半年全中國的家電企業出現虧損，我調研的在香港上市的12家體育用品公司出現了大規模的庫存積壓，這些都從不同側面表現出國內需求不旺盛。再以“單邊信貸”緊縮為例，盡管今年又會出數萬億的貸款，但大多仍會投向基礎設施，民營企業很難分食到其中的蛋糕。
　　四塊夾板之中，今年是民營企業面臨重要考驗的年份。
　　民營制造業的出路在哪里？還是在內需。“MADE IN CHINA”這個詞被國內外媒體廣泛接受始于1998年，從那時起到2008年歐美經濟遇到問題的十年是“中國制造”的“黃金十年”。中國制造出的商品賣不出去了，就只能往內需擴展。
　　所以我們的企業家要學會怎么把“MADE IN CHINA”的產品做成“MADE FOR CHINA（為中國制造）”的產品，中國制造業要學會把最好的商品賣到中國市場。
　　現在很多專家在討論2011年我們最該關注的關鍵詞時，都把票投給了“通貨膨脹”。但我認為同樣值得擔心的還有就業問題。如果已經持續一兩年的“刺激內需”政策造成內需萎縮，中國民營企業中的實體企業將勢必面臨裁員。與此同時，城市化規模還在不斷擴大，每年有1%的人口，即1400萬農村人走進城市，再加上每年大學畢業生670萬，2000萬新增人口需要就業，今年失業率會變成很大的問題。這要求中央政府兩只眼分開看，一只眼看通貨膨脹，一只眼看失業率，今年宏觀調控的難度遠遠大于2010年。
　　接下來看看地方財政。如今我們的地方負債規模已經達到了8萬億人民幣。從《預算法》的角度看，地方財政沒有赤字的權利。如果房產長期處在萎縮狀態，將直接導致房地產交易量的減少和地方財政收入的減少，地方財政在短期內將面臨忍耐邊界的挑戰。所以說，從2011年開始，中央政府和地方政府的博弈會加劇。這個加劇會演變成中國經濟下一輪改革的啟動點：政府不但要考慮與民間財富進行分配的問題，政府和政府之間的財富分配也會成為問題。
　　還是回到最初的那個年代時間框架。我們當下正處在2008年到2012年的中國宏觀經濟的長期波動區間中，經濟在2011年出現大的波動，可能性不大。
　　但是，投資主導下的增長模式猶如一個泡沫已經把中國慢慢從世界金融危機的泥潭中帶上來。現在這個泡沫慢慢由小變大。是由好開始變壞最終破滅，還是在沒有變壞的時候就消退下去？現在還沒有誰能給出答案。
　　但正是因為沒有人知道答案，也許才是2011年中國經濟最大的看點。
　　編者注：本文是吳曉波先生在本刊與央視《對手》欄目等單位舉辦的“2011 觀點影響中國”主題沙龍上的演講，經作者修訂后發表。
　　
　　編 輯 潘 燈
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