政策會轉(zhuǎn)向么?

　　 5月最大的“意外”是權(quán)重個股公司出現(xiàn)的“戴維斯雙殺”（即盈利預(yù)期與估值水平同時面臨向下調(diào)整的惡性循環(huán)）。年初到一季度，對于高通脹，市場有充分的預(yù)期，并有了充分的反應(yīng)；對于經(jīng)濟增長，市場普遍認(rèn)為GDP增速在9%以上并沒有太大問題，因此，中國經(jīng)濟出現(xiàn)“滯脹”的可能性并不大。在此預(yù)期下，1-4月，上證指數(shù)還走出一波15%的上漲行情。
　　 隨著4月中旬開始陸續(xù)發(fā)布的一季報數(shù)據(jù)，中小板、創(chuàng)業(yè)板個股公司盈利增速跟不上去年給予的逐步抬高的估值，小股票持續(xù)性下跌，前五個月，中小板綜指跌幅達(dá)15%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌了25%。對于很多堅守價值投資理念的人來說，小股票泡沫的破滅也都在預(yù)期之中。
　　 但是4月份PMI指數(shù)走低、進口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，以及5月PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)去年9月份以來的新低，一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓市開始擔(dān)心經(jīng)濟增長，有研究機構(gòu)已經(jīng)將今年的GDP增速下調(diào)到8%。國泰君安甚至喊出，中國經(jīng)濟將面臨“硬著陸”風(fēng)險。在這種擔(dān)憂之下，權(quán)重個股的“戴維斯雙殺”讓上證指數(shù)5月份下跌近6%，將今年來上證指數(shù)的漲幅全部吞噬。所有悲觀的氣氛籠罩著A股市場。
　　 與此同時，看多人士力圖從悲觀中構(gòu)建樂觀的預(yù)期——政策轉(zhuǎn)向。經(jīng)濟增速面臨下滑，有報道稱長三角部分地區(qū)的中小企業(yè)開始出現(xiàn)倒閉浪潮，本期博覽財經(jīng)研究員程凱撰文也指出政策趨向中性的呼聲越來越強烈。
　　 政策轉(zhuǎn)向最大的敵人來自CPI的持續(xù)高企，5月CPI已經(jīng)達(dá)到5.5%，6月將攀高到6%。在這樣的局面下，政策可能會放棄之前的緊縮趨勢么？此次江浙出現(xiàn)的中小企業(yè)倒閉現(xiàn)象更多的是勞動力成本、原材料成本上升所致，與2008年需求突然消失的狀況有本質(zhì)差異。在此情況下，政策會認(rèn)為這是正常調(diào)控結(jié)果還是要出手救助？這些問題已經(jīng)不是靠研究可以得到答案，外圍任何突發(fā)事件都可能中斷此前的政策邏輯。在政策底還沒有出現(xiàn)的情況下，市場的混沌狀況依然。