進出口價格傳遞的實證分析

　　
　　【摘要】實證分析表明，國際貿(mào)易中人民幣匯率對出口價格的傳遞程度較高，對進口價格的傳遞程度較低。匯率對進出口價格傳遞的差異源于行業(yè)利潤率、國際簽約以及貿(mào)易壁壘。由于匯率變化對進口價格的傳遞遠低于出口價格，人民幣升值可能對進口的影響不大，而會對中國的出口產(chǎn)生較大的不利影響。
　　
　　【關鍵詞】人民幣匯率進出口價格價格傳遞
　　
　　引言
　　近年來，中國對外貿(mào)易順差不斷擴大，外匯儲備急劇增加，給中國的經(jīng)濟均衡發(fā)展和政策制定帶來很大壓力。同時，中國巨額的貿(mào)易順差也招來了美國、歐盟等國家地區(qū)的責難，他們指出，因為人民幣的低估，才使得中國出口大幅度增加，并導致了這些國家對外貿(mào)易的大量逆差，因此，自2002年以來，國際社會要求人民幣升值的壓力持續(xù)不斷。2005年國際貿(mào)易中人民幣匯率形成機制進行了重大調整，國際貿(mào)易中人民幣匯率自此進入了升值通道，截至目前人民幣對美元匯率已經(jīng)升值達到約20%。匯率的變化會通過兩個環(huán)節(jié)給一國進出口貿(mào)易帶來影響：首先匯率變化影響的是進出口商品的價格，進出口價格的變化繼而會影響到進出口量的變化，從而影響到貿(mào)易額和貿(mào)易差額。要深入了解國際貿(mào)易中人民幣匯率變化是否會給中國的進出口帶來影響并顯著改善中國的巨額貿(mào)易順差問題，必須了解匯率變化后在兩個渠道產(chǎn)生的效應。本文試圖對匯率對進出口影響的第一個渠道進行分析，即探尋國際貿(mào)易中人民幣匯率變化在多大程度上影響到了中國的進出口價格，這對于了解國際貿(mào)易中人民幣匯率變化對進出口的作用，制定合適的匯率和外貿(mào)政策具有重要的意義。
　　實證分析
　　模型選擇與數(shù)據(jù)說明
　　根據(jù)一價定律，我國進口產(chǎn)品價格應該與匯率和國外產(chǎn)品價格相關，并有：
　　IMP=E×FP （1）
　　其中 IMP代表國內進口價格，E代表國際貿(mào)易中人民幣匯率，定義為單位復合外幣/人民幣，F(xiàn)P代表國外物價指數(shù)。同時考慮到我國收入水平的增加會導致對進口產(chǎn)品的需求量增加，進而抬高進口價格，本文將國內收入Y作為影響我國進口產(chǎn)品價格的因素之一，對（1）式兩邊取對數(shù)，得到進口價格的對數(shù)線性方程如下：
　　LnIMP= LnE + LnFP + LnY （2）
　　同理我國出口價格可以表示為：
　　LnXP= LnE + LnDP + LnFY（3）
　　其中XP 代表國內出口價格，E代表國際貿(mào)易中人民幣匯率，DP代表國內生產(chǎn)物價指數(shù)，F(xiàn)Y代表國外收入水平。
　　根據(jù)（2）和（3）式，最終建立進口價格和出口價格的計量分析模型如下：
　　LnIMP=a0+a1LnE +a2LnFP + a3LnY +ε0
　　LnX =β0+ β1LnE +β2LnDP + β3LnFY +ε1（4）
　　根據(jù)（4）式，本文使用1999～2008年的月度數(shù)據(jù)，分析國際貿(mào)易中人民幣匯率變化對中國進出口價格的傳遞效應。其中進出口價格用以2005年為100的價格指數(shù)表示，國際貿(mào)易中人民幣匯率E用名義有效匯率表示，國外物價指數(shù)FP用國外生產(chǎn)者價格表示，國內物價指數(shù)DP用國內生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI表示，國內收入Y和國外收入FY分別用國內GDP和國外GDP表示。
　　單位根檢驗
　　為避免虛假回歸問題的存在，在進行動態(tài)回歸模型擬合時，必須先檢驗各序列的平穩(wěn)性。本文采用ADF檢驗法對（4）式中各序列的平穩(wěn)性進行檢驗（表省略）。LnIMP，LnE，LnFP，LnCGDP，LnXP，LnPPI，LnGDP這七個數(shù)據(jù)序列的水平值在5%的顯著性水平上都是不平穩(wěn)的，但其一階差分序列平穩(wěn)，說明它們都是I（1）序列。
　　協(xié)整檢驗
　　由單位根檢驗可知研究的七個變量都是一階單整的，可以對（4）式進行協(xié)整檢驗，以分析變量間是否存在長期協(xié)整關系。由于進口價格的模型和出口價格的模型分別涉及到4個變量，故不宜用兩步法平穩(wěn)性檢驗（這種方法比較適用于檢驗兩個變量之間的關系），本文采用Johansen方法對變量進行協(xié)整檢驗。
　　跡檢驗和最大特征值檢驗表明，在5%的顯著性水平上，進口價格、人民幣名義有效匯率、國外物價和國內收入之間存在一個協(xié)整方程，正規(guī)化后的長期協(xié)整方程為：
　　LNIMP= -0.1730LNE - 1.1354LNFP + 0.6772 LNCGDP +7.4379 （5）
　　 （0.25907）（0.42028）（0.11094） （1.82314）
　　跡檢驗和最大特征值檢驗表明，在5%的顯著性水平上，出口價格、人民幣名義有效匯率、國內生產(chǎn)物價和國外收入之間存在一個協(xié)整方程。正規(guī)化后的長期協(xié)整方程為：
　　LNXP= 0.7593LNE + 0.7453LNPPI + 0.0905LNGDP -2.7969 （6）
　　（0.26827） （0.32136）（0.24291）（1.48210）
　　由兩個協(xié)整方程可以看到，進口價格對匯率的彈性為-0.173，即人民幣名義有效匯率每上升1個百分點，進口價格下降0.173個百分點。出口價格對匯率的彈性為0.759，即國際貿(mào)易中人民幣匯率每上升1個百分點，出口價格上升0.759個百分點。這與理論分析是一致的，即本幣升值，進口價格下降，出口價格上漲，這意味著，國際貿(mào)易中人民幣匯率的升值對本國進出口價格起到了預期的傳遞作用，這將可能促使中國進口的增加和出口的下降，一方面可以一定程度地減小中國長期存在的貿(mào)易順差，同時可能影響中國出口品的生產(chǎn)，從而給就業(yè)帶來消極的影響。
　　誤差修正模型
　　在確定了進口價格、國際貿(mào)易中人民幣匯率、國外物價、國外GDP的長期均衡關系，以及出口價格、國際貿(mào)易中人民幣匯率、國內生產(chǎn)物價、國內GDP的長期均衡關系。ECM和ECMA分別表示進口價格模型和出口價格模型中的誤差修正項，用來反映進口價格和出口價格對長期穩(wěn)定關系的偏離，其具體表達式為：
　　ECM= LNIMP + 0.1730*LNE+ 1.1354*LNFP - 0.6772*LNY - 7.4379
　　ECMA= LNXP - 0.7593*LNE - 0.7453*LNDP - 0.0905*LNFY + 2.7969 （7）
　　脈沖響應分析
　　脈沖響應函數(shù)描述一個內生變量對誤差的反應。具體地說，它刻畫的是，在擾動項上加一個標準差大小的沖擊對內生變量的當期值和未來值所帶來的影響。根據(jù)誤差修正模型得到的模型（7），我們對模型進行脈沖響應分析，得到進口價格和出口價格對國際貿(mào)易中人民幣匯率的響應原理為：當給匯率一個正向沖擊時，對進口價格帶來的響應是負的，且持續(xù)期長，影響程度越來越大，一直持續(xù)到10期以后，這說明匯率沖擊對進口價格的影響較大，且為長期影響。匯率的一個標準差的正向沖擊會給出口價格帶來正向影響，但效應很小，在前3個月緩慢上升，之后更加緩慢地下降，在9個月后效應開始為0。這說明匯率對出口價格的影響很小且持續(xù)時間短，主要影響集中在第3和第4個月。
　　結論
　　本文使用1999～2008年的月度數(shù)據(jù)，通過協(xié)整檢驗，建立誤差修正模型和脈沖響應分析，研究了國際貿(mào)易中人民幣匯率變化對中國進出口價格的傳遞效應，結果發(fā)現(xiàn)：1、從長期來看，我國匯率變動對進口價格傳遞效應為負，對出口價格傳遞效應為正，這與理論分析一致。而且，進口價格對匯率的彈性（絕對值）僅為0.173，小于出口價格對匯率的彈性0.759。這說明匯率對出口價格的影響比對進口價格的影響大得多。此外，研究還表明，進口價格與國外生產(chǎn)物價成反比，與國內收入成正比，出口價格與國內生產(chǎn)物價成正比，與國外收入也成正比。2、匯率變化對進口價格和出口價格的傳遞效應都存在反向修正機制，但回復長期均衡的速度都很慢。當給匯率一個正向沖擊時，進口價格會產(chǎn)生負向響應，且持續(xù)時間長；出口價格會出現(xiàn)正向響應，但持續(xù)時間短，且響應比較微弱。
　　從實證檢驗的結果來看，人民幣名義有效匯率對進出口價格均產(chǎn)生了符合理論預期的傳遞效應，即人民幣升值使得出口價格上升而進口價格下降，尤其是出口價格的傳遞程度高達0.76。這意味著，人民幣有效匯率的變化對中國進出口商品價格的影響是很顯著的，尤其是出口，因此國際貿(mào)易中人民幣匯率的變化對中國進出口確實起著非常重要的影響。這在很大程度可以解釋，為什么面對中國的巨額貿(mào)易順差，美國及其他國家會一直對人民幣施加升值的壓力，他們希望通過國際貿(mào)易中人民幣匯率的大幅度升值，大大降低中國出口產(chǎn)品的價格競爭力，從而降低中國的出口規(guī)模。同樣，這也解釋了為什么中國政府長期以來非常謹慎地對待人民幣升值問題，一直強調國際貿(mào)易中人民幣匯率調整的主動性和可控性，由于匯率變化對進口價格的傳遞遠低于出口價格，人民幣升值可能對進口的影響不大，而對中國的出口產(chǎn)生較大不利影響。（作者單位分別為：武漢大學經(jīng)濟與管理學院；武漢大學數(shù)學與統(tǒng)計學院）