支付寶“贖身”記十年內或將上市

本刊記者 | 梁辰

支付寶“贖身”記十年內或將上市

本刊記者 | 梁辰

有業內人士指出，協議只是支付寶的兩個承諾，即肯定會上市和肯定會給投資者以回報。

7月29日，阿里巴巴集團、雅虎和軟銀就支付寶股權轉讓時間正式簽署協議。在三方握手中，馬云切斷了支付寶與雅虎和軟銀的關系。“贖身”之說，由此而成。協議規定，支付寶將繼續為阿里巴巴集團及其相關公司提供服務，同時阿里巴巴集團也將獲得支付寶控股公司給予的合理經濟回報。

阿里巴巴集團方面認為，此前外界所傳“3.3億低價轉讓”是謠言，董事會一致認可之前所采取的舉措和相關步驟。

區間大，誠意不明顯？

作為大股東之一的雅虎，在今年5月曾向美國證券交易委員會報告，認為阿里巴巴集團在3月將支付寶的所有權轉移至獨立公司浙江阿里巴巴電子商務公司（以下簡稱“浙江阿里”），但并未獲得董事會和股東批準。

不過，阿里巴巴集團對此辟謠稱，董事會兩年前就已經開始討論支付寶股權轉移的事情，并且知曉每一個步驟，而且相關討論記錄在了內部文件中。

具體步驟為，2009年6月浙江阿里以1.67億美元向Alipay E-commerce Corp（阿里巴巴集團全資子公司，注冊在開曼群島）收購支付寶的70%股權，2010年8月又以1.65億美元收購剩下的30%股權，而且這兩次轉讓屬于集團內資產劃轉。

根據上述協議，支付寶的控股公司承諾在上市時給予阿里巴巴集團一次性現金回報，回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%（以IPO價格為準）。阿里巴巴集團方面給出的數額區間在20億美元到60億美元之間，而這一數額是根據國際市場對目前支付寶公司的估值做出的。

不過，這樣大的價格區間，并不被業界所認可。

有業內人士指出，這只是支付寶的兩個承諾，即肯定會上市和肯定會給投資者以回報。他表示，“就目前來看40億美元的數額區間實在太大了，或許20億元是其談好的底線”。

易觀國際分析師張萌則表示，這只是一個估計值，影響市值的因素還有很多，具體能夠得到多少收入，還要等待將來IPO的具體結果。

“軟銀和雅虎賺夠了”

在阿里巴巴集團提供的一份材料中，列舉了一系列軟銀和雅虎從投資阿里巴巴中獲得的巨額回報，阿里巴巴集團方面認為，作為股東的雅虎和軟銀已經從其身上賺到了足夠多的錢。

此外，雅虎至今仍在阿里巴巴B2B公司中擁有超過21.5億美元的股票價值（以2011年7月28日即時股價及當日匯率計算）。軟銀和雅虎在三家淘公司中依然享有股份利益，目前業內對淘寶最保守的估值是超過1000億元人民幣，因此，雅虎在三家淘公司中可獲得的利益將至少超過60億美元，軟銀將至少超過45億美元。

阿里巴巴方面表示，軟銀以8000萬美元投資為本，收入翻了至少90番，而雅虎的投資回報率也將有望超過1000%。

憑借上述收益數據，阿里巴巴集團認為，自己并沒有在支付寶股權轉移中犧牲股東利益，而獲取自身利益。

目前，阿里巴巴集團還握有一張王牌——知識產權收入。

據阿里巴巴集團介紹，該集團將許可支付寶公司及其子公司使用所需要的知識產權，提供有關軟件技術服務。支付寶公司將會支付知識產權許可費用和軟件技術服務費給阿里巴巴集團。該項費用為支付寶及其子公司稅前利潤的49.9%。

或是避免外資的影響

阿里巴巴集團董事會主席馬云表示，這個協議“最重要的是，可以確保支付寶擁有牌照并且安全、健康、穩健地可持續發展”。

馬云的話似乎間接回應了此前有關中國人民銀行將收回支付寶第三方支付牌照的傳聞。因為，支付寶必須保住其第三方支付牌照，這是其接下來在支付領域參與競爭的重要等碼。

此前，央行正式出臺的《非金融機構支付服務管理辦法》中關于外資投資的支付機構的要求是“由中國人民銀行另行規定，報國務院批準”。

張萌指出，支付寶此舉應該是為了避免因為外資的因素，使得審批流程加長。一位支付圈內人也強調，第三方支付和其他互聯網行業的不同在于第三方支付涉及金融安全。

上市之路并不遙遠

阿里巴巴集團CFO蔡崇信曾表示，目前談支付寶上市還為時過早，但支付寶是一家中國企業，支付寶未來要上市也會在中國。

然而事實上，支付寶上市之路已并不遙遠。

雅虎提交給美國證券交易委員會的文件中顯示，支付寶將在十年之內上市。

此外，根據上述協議，馬云和蔡崇信將單獨成立一家公司，它將向阿里巴巴集團發行一份面值5億美元的7年期無息承諾票據，而且馬云和蔡崇信將把其持有的5000萬股阿里巴巴集團的普通股作為擔保。這就意味著，在未來七年內，如果支付寶仍未上市，這家公司就會預先支付給雅虎和軟銀5億美元，待支付寶上市時候再支付其余的15億至55億美元。

雅虎公司CEO卡羅爾·巴茨表示，最終達成的協議將會維護淘寶的價值，并讓各方分享支付寶的利潤，同時確保阿里巴巴集團能在支付寶上市時得到價值兌現。

圖 軟銀和雅虎投資與套現過程