“畫餅者”無法長期立足NASDAQ

作者 | 陳志剛

“畫餅者”無法長期立足NASDAQ

作者 | 陳志剛

對于那些以赴美融資為目的的中國互聯網企業而言，或許在2011年以及可以預見的一段時間內，很難再現2010年的盛況，尤其是最近屢屢傳出的迅雷、盛大文學以及窩窩團等中國互聯網企業止步納斯達克的消息，更為中國民企赴美融資蒙上了一層陰影。

中國概念的紅利透支可以認為是中國互聯網企業止步納斯達克的直接原因。上市即破發、遭遇誠信危機、陷入訴訟官司、屢遭調查是已在美國上市的中國互聯網公司的典型境遇。

當中國經濟一路高歌猛進，海外投資者的焦點匯聚在中國宏觀大經濟背景下，自然也就對來自中國的互聯網企業刮目相看，并直接影響了其對擬上市公司的管理團隊、財務制度以及公司業務進行詳盡地審視。

但是近期，中國不斷高企的消費指數、日益高筑的地方政府債務、龐大的政府財政赤字支出計劃以及中國在房地產、汽車等經濟領域的調控政策，已使得海外唱衰中國經濟的聲音不絕于耳。

在很大程度上，對美國投資者來說，中國市場的風險系數已大大超過了其盈利概率，而相較之下，對本國企業的信心則開始回歸。美國本土公司房地產網站Zillow被熱捧就從一個側面說明了中國市場的系統性風險已經超出了美國投資者的心理承受力。

在這樣的宏觀經濟背景下，美國投資者開始意識到，雖然中國理論上擁有龐大的互聯網用戶基礎，但是目前中國互聯網企業的盈利前景卻挑戰重重。首先業務形態上，中國互聯網業務往往是在對硅谷互聯網業務的模仿基礎上，進行些許的本土化創新，不少應用在中國用戶看來難免不倫不類。

其次，目前美國投資者也愈來愈意識到中國互聯網企業所面臨的嚴峻的管制政策風險。尤其是在經歷了多個已上市中國互聯網企業的失敗案例后，信奉市場自由主義的美國人更將政策風險列為重要考慮因素之一。

此外，在互聯網能夠運作上市的細分領域，無論是視頻、游戲、社交、門戶還是電子商務，中國的互聯網民企還缺乏真正的可以長期盈利的模式和能力，并且在管理團隊、業務組合以及組織架構等方面都急需進行調整與優化，從而為長期盈利打下良好基礎。

因此，對于中國互聯網企業來說，盡管赴美上市的流程相比國內市場更方便，獲取融資的可能性也更大，但是如果不能解決自身長期的競爭優勢建設問題，包括在管理團隊、組織機構、財務體系、業務產品等方面實現提升，即使被催熟上市，也不是成功而是噩夢的開始。