國際化程度與經營績效：基于進出口上市公司的實證

馬丕玉

（山東輕工業學院 經濟管理學院，濟南 250353）

國際化程度與經營績效：基于進出口上市公司的實證

馬丕玉

（山東輕工業學院 經濟管理學院，濟南 250353）

文章運用實證研究，以163家進出口上市公司為樣本，分析國際化經營程度與經營績效的關系，結果表明國際化程度與銷售毛利率沒有顯著關系，與銷售凈利率之間存在較為顯著的正相關關系，與總資產收益率以及凈資產收益率之間存在顯著的正相關關系。

國際化；經營績效；進出口上市公司

0 引言

何謂國際化，許多學者從不同角度提出了自己的看法。Dunning（1971）認為企業只要在多個國家內擁有或控制如工廠、銷售處、辦公室等設施，便可稱作是國際化企業。北歐學者Johanson等人認為企業國際化經營是一個連續、漸進的過程，表現為企業對外國市場逐漸提高承諾的連續過程。英國學者StePhenYoung（1989）認為企業國際化是企業跨國經營的所有活動及其方式，具體包括產品出口、直接投資、技術學科、管理合同、交鑰匙工程、國際分包生產和特許經營等。麻省理工學院的chardDRobinson（1989）指出國際化的過程就是產品及生產要素流動性逐漸增大的過程。芬蘭學者Welch與Luostarinen認為國際化是企業由國內經營發展至跨國經營的向往移動現象，涵蓋了企業的內部活動和外部活動。 國內學者梁能（1999）則認為國際化經營包括企業經營的國際化和企業自身的國際化兩個方面。

綜上所述，無論從何種角度定義國際化，企業的國際化都包含了一個基本的特征，就是跨越國界，包括人力、資本等各種資源以出口、直接投資等方式的跨越，資源跨越國界的層次不同意味著國際化程度不同，簡單的越過國界以產品的形式銷售，屬于初級層次的國際化，而如果能夠把資源在兩國甚至多國間很好的利用，很好的融合，以最小的代價把國與國的“界”消除，包括地域、文化、制度等的“界”，實現最大的收益，則是國際化的較高層次。

國內外的相關研究，都表明國際化經營程度會對企業的經營績效產生影響，但是具體何種影響，影響大小如何，很難準確判斷，研究結論會隨著研究樣本的不同、研究方法的不同而不同。

1 模型及數據

國際市場、國外資源對于企業越重要，企業國際化戰略的抉擇就越關鍵，因此本文研究針對的不是所有的外貿企業，所謂的進出口上市公司，即國外銷售收入占主營業務收入比例大于等于30%的上市公司。研究的重點不是看國際化程度對企業經營績效產生怎樣的具體的影響，影響大小如何，而是研究目前經濟發展形勢下，中國進出口上市公司的國際化經營程度對其經營績效產生的是正面還是負面的影響，所以對于其他經濟變量的忽略，不影響我們的判斷。

1.1 模型

國際化程度的衡量指標是研究模型的解釋變量，模型中用x表示。在以往研究中，海外資產占總資產比例（FATA）、海外銷售額占總銷售額比例（FSTS）、國家數（OCC）和海外雇員比例（FETE）、海外子公司數（OSC）等指標都曾用于測量國際化經營的程度。本文所采用的指標是出口比例，也就是企業境外收入占主營業務收入的比重，選擇此指標，一是考慮到相關數據的可獲得性，但更重要的原因是因為中國外貿企業目前的國際化經營還是以出口業務為主，國際化程度普遍較低，相對于其他指標，境外收入占主營業務收入的比重，更能體現現階段中國外貿企業的國際化經營程度。

經營績效的衡量指標是模型的被解釋變量，模型中用y表示。不同的績效指標從不同的角度反映了企業的經營狀況，為了全面的考察國際化程度與企業經營績效的關系，本文采用了銷售毛利率、銷售凈利率、總資產收益率和凈資產收益率等四個指標來刻畫企業的經營績效。

根據上述變量，建立回歸方程如下：y=α+βx+ε

其中，α，β分別表示回歸常數和回歸系數。ε為殘差項。

1.2 數據

根據滬深兩市上市公司所公布的2008年度數據，在所有上市公司中，選取了境外銷售收入占主營業務收入比重大于等于30%的上市公司作為研究樣本，扣除st、sst以及相關數據不完整的，共為163家上市公司，涉及制造業、農林牧漁、批發和零售貿易、信息技術、交通運輸、綜合、建筑等七大門類，其中，制造業140家，涉及醫藥生物制品、電子、紡織服裝皮毛、機械設備儀表、金屬非金屬、石油化學塑料塑膠、食品飲料等大類（根據2001年中國證監會發布的《上市公司行業分類指引》）。研究模型中涉及的基礎數據都來自163家上市公司在巨潮資訊網上發布的2008年年報，以公司合并報表數為基準。

2 估計結果

利用SPSS軟件，采用不同的績效指標作為被解釋變量，對模型進行了回歸估計，估計結果如表1～4所示。

表1 國際化程度與經營績效關系的估計結果（因變量：銷售毛利率）

表2 國際化程度與經營績效關系的估計結果（因變量：銷售凈利率）

表3 國際化程度與經營績效關系的估計結果（因變量：總資產收益率）

表4 國際化程度與經營績效關系的估計結果（因變量：凈資產收益率）

表1中模型的被解釋變量是銷售毛利率，表1的估計結果反映了國際化經營程度與銷售毛利率的關系。銷售毛利率=（主營營業收入-主營業務成本）/主營業務收入，表示每1元銷售收入扣掉銷售成本后，有多少剩余可以用于各項期間費用和形成盈利。從表1可以看出，模型的擬合優度很低，回歸系數僅為0.043，t檢驗值也非常小，沒有通過顯著性檢驗，說明出口比例的提高幾乎不對銷售毛利率產生影響，二者之間不存在顯著的關系。

表2中模型的被解釋變量是銷售凈利率，表2的估計結果表明國際化與銷售凈利率的關系。銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入，企業要想提高銷售凈利率，必須在增加銷售收入的同時，相應獲得更多的凈利潤，也就是說銷售規模擴大，相應成本要能夠降低。相對于表1來說，估計結果有所改善，回歸系數為0.339，t檢驗值為1.943，通過顯著性水平為10%的t檢驗，表明出口比例的變化對銷售凈利率的影響要明顯大于對銷售毛利率的影響，國際化程度與銷售凈利率之間呈現較為顯著的正相關。

表3是用總資產收益率作為衡量企業經營績效的指標，對回歸方程所作的估計結果。總資產收益率=凈利潤/[（期末資產總額+期初資產總額）/2]，可以較為全面的反映企業資金運作的整體效果。從表3的估計結果可以看出，回歸系數是0.571，t檢驗值是2.864，顯著性水平達到1%，表明以出口比例衡量的國際化程度與總資產凈利率衡量的經營績效之間存在顯著的正相關關系。

表4是用凈資產收益率作為衡量企業經營績效的指標，對回歸方程所作的估計結果。凈資產收益率=凈利潤/[（期末所有者權益+期初所有者權益）/2]，反映了企業凈資產的盈利水平。從表4的估計結果可以看出，回歸系數是0.222，t檢驗值是2.173，顯著性水平達到5%，說明出口比例與凈資產收益率之間存在顯著的正相關關系。

3 分析與結論

從上述估計結果可以看到，不同的經營績效指標，與國際化程度的關系不同。首先，國際化程度與總資產收益率和凈資產收益率呈現顯著的正相關關系，從回歸系數可以看到，對于總資產收益率的正面影響大于對凈資產收益率的影響。這意味著擴大境外銷售，提高國際化程度，有利于企業更好的利用規模效應、特殊地域優勢以及協同效應等優勢來獲取巨大的收益，提高經營管理水平，提高資產的運用效果。反之，當國外需求減少，境外銷售收入比例降低時，單位資產獲得凈利潤的能力隨之降低，這在一定程度可以解釋為什么163家上市公司中，2008年凈利潤同比下降的會有102家。

其次，國際化程度與銷售毛利率之間的關系不顯著，說明國際化程度提高，擴大出口銷售規模并不能增加企業的銷售毛利，主營業務收入增長的速度慢于主營業務成本增長的速度，上市公司2008的經營狀況也驗證了這一點，163家上市公司中有94家的主營業務收入增長率低于主營業務成本的增長率，收入的增長以高投入為基礎。出口比例與銷售毛利率之間的這種關系，在一定程度上也說明，企業的產品在國內銷售的毛利率并不低于在國外銷售的毛利率，樣本中71家公司（其余92家的數據不全）的平均國內銷售毛利率為22%，高于平均境外銷售毛利率17%。

第三，國際化經營程度與銷售凈利率的關系較為顯著，二者同向變動，這說明提高國際化經營程度，雖然不能通過降低成本提高銷售毛利率，但可以通過降低費用來提高銷售凈利率。這是因為毛利與凈利潤的差別主要在于銷售費用、管理費用和財務費用等方面，毛利率不變的情況下，只有費用的降低才能帶來銷售凈利的提高。綜合以上分析，可以得出結論：當前經濟形勢下，對于中國的進出口上市公司來說，國際化程度的提高對企業的經營績效有正面的積極影響，企業應當繼續努力進行國際化經營，開拓國際市場，讓自己的資源跨越有形和無形的國界，通過在更廣闊的市場空間進行資源整合來獲取競爭優勢。

綜合以上分析，可以得出結論：對于中國的進出口上市公司來說，國際化程度對企業的經營績效有正面的積極影響，企業應當繼續努力開拓國外市場，更好的讓自己的資源跨越有形和無形的國界，在更廣闊的市場空間進行資源整合獲取競爭優勢。

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1002-6487（2011）11-0141-02

（責任編輯/易永生）