政府補助:保殼還是培優

黃 蓉，趙黎鳴

(1．廣東工業大學管理學院，廣東 廣州 510520;2．中山大學管理學院，廣東 廣州 510275)

政府補助:保殼還是培優

黃 蓉1，趙黎鳴2

(1．廣東工業大學管理學院，廣東 廣州 510520;2．中山大學管理學院，廣東 廣州 510275)

研究發現對于需要保殼的上市公司，僅有7%靠政府補助保殼成功，政府補助沒有起到雪中送炭的作用，不具有保殼動機;而對于不需要保殼的上市公司，上期盈利能力越高的，本期獲得的補助越少，說明政府補助沒有起到錦上添花的作用，不具有培優動機。

政府補助;保殼動機;培優動機

一、引 言

2010年1月正值上市公司開始公布2009年年報之時，廣大投資者在關注上市公司業績的同時，也注意到了其業績的組成。其中最值得注意的問題就是業績良好的上市公司，如果扣除政府補助，還能保持其光鮮的外表?微利上市公司如果扣除政府補助，是否就是虧損的?2010年1月13日《信息時報》的記者撰文《政府年末大派紅包 近百上市公司受益》①http:∥finance．sina．com．cn/stock/t/20100113/07203180342．shtml。。報道認為ST公司因獲得補貼而起死回生。著名經濟評論人葉檀也在博客上撰文指出:“財政補貼大多是為了保殼，或是扭轉上市公司日益難看的財務報表。”②http:∥blog．sina．com．cn/s/blog_49818dcb0100h4cj．html。

公共輿論的高度關注促使我們開始思考:公司靠政府補助保殼是普遍現象還是財經媒體報道被渲染夸大?政府補助的動機就是為上市公司保殼的嗎?

在解決這些問題之前，我們首先要界定何謂“保殼”。根據對我國證券市場特有的“特別處理”制度③有關特別處理制度的介紹和分析在后文“制度背景”一章中。……