財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)框架

□文/李圓圓 汪 津

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)框架

□文/李圓圓 汪 津

本文從多個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選出比較有代表的股東財(cái)富最大化和相關(guān)者利益最大化目標(biāo)，通過兩個(gè)目標(biāo)的綜合比較，得出我國(guó)目前最合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——相關(guān)者利益最大化指標(biāo)。

財(cái)務(wù)管理；目標(biāo)；相關(guān)者利益

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理論問題，也是國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。理論界在這一方面有不少的研究成果，包括產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、現(xiàn)金流量最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化、相關(guān)者利益最大化，等等。本文是通過與股東財(cái)富最大化來進(jìn)行比較，闡述和分析得出筆者所支持股東主導(dǎo)下的相關(guān)者利益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)。

一、股東財(cái)富最大化

20世紀(jì)八十年代以后，西方財(cái)務(wù)理論界提出了以“股東財(cái)富最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最佳財(cái)務(wù)策略，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，使股東的財(cái)富達(dá)到最大；股東財(cái)富最大化的目標(biāo)與利潤(rùn)最大化等以往的財(cái)務(wù)目標(biāo)相比考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

然而，股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有很大的缺陷性。……