試論中小企業發展的財務策略

周斌斌

中小企業發展是我國經濟發展不可缺少的重要組成部分。中小企業受人才、規模、技術、資金、開發能力等因素的制約，發展受影響。本文從分析中小企業財務特征入手，找出影響中小企業發展的財務制約因素，探求中小企業發展的財務策略。

一、中小企業的財務特征

改革開放以來，隨著我國社會主要市場經濟體制的不斷完善，企業所有制結構的不斷調整，我國的中小企業得到了前所未有的發展。科學技術的進步和生產社會化的發展，需要眾多的專業化較強的中小企業與大型企業相配套，以形成工藝專業化、產品多元化的企業組織結構，中小企業與大型企業的互補性，在我國經濟運行中具有不可替代的作用。

中小企業是相對于大型企業而言，兩者的劃分受行業特點的影響，不同國家、不同行業，不同歷史時期劃分標準不盡相同。但大中小型企業協調發展是整個國民經濟發展的一個共同特點，也是日益發展的社會生產專業化與協作化的必然要求。中小企業就經營能力而言，通常不如大型企業。這是因為；第一、中小企業缺乏專業管理人才。中小企業受其規模限制，管理分工較粗，管理人員專業化程度低；第二，中小企業缺乏采用先進技術和先進設備的能力。采用先進技術和先進設備，不僅需要投入大額資本，而且要求有掌握先進技術和先進設備的專業人才。這兩點對中小企業而言都較困難。第三，中小企業缺乏新產品開發能力。新產品開發不僅要有較高水準的技術歷史，而且要求有善于捕捉市場需求變化信息的營銷研究人才，中小企業往往缺乏這兩方面的條件。就外部環境而言，中小企業往往較大企業更為嚴重受環境變化影響。大型企業是國民經濟的支柱，因而會較多受到國家政策保護。甚至大型企業還可能借助自己雄厚的資本力量和國民經濟中所處的重要地位來影響國家政策的制定，而中小企業對外部環境的變化往往表現得無能為力，唯有適應環境方能求得生存和發展，尤其是在經濟不景氣時期，市場競爭會給中小企業帶來更大壓力，外部環境不利時中小企業實現發展是十分困難的。

（一）初始資本投入不足，資金積累能力較弱

企業創立時的初始資本投入，主要取決于發起人的資本力量和所規劃的事業規模。一般而言，中小企業主要適于從事與大企業的配套協作生產或那些對規模要求不高的行業的生產經營。在西方發達國家，中小企業多由個人獨資創辦或幾個人合伙創立，即使采取有限責任公司形式，其主要發起人也多為中小企業或個人。在我國，中小企業在改革開放之前多為地方國有企業和城鎮集體企業，改革開放過程中，又大量涌現出中小規模的鄉鎮企業、民營企業和三資企業等。地方財力的分散性，鄉鎮財力有限性，民營經濟發展初期資本原始積累的不足以及整個八十年代及九十年初期所吸引外商投資企業的投資結構特征，都決定了我國中小企業在創辦之初的資本投入是不足的。在企業創立之后，由于中小企業總體來說利潤水平較低，加之初始資本規模較小，故資本增值無論就速度還是絕對額都受到限制。

（二）經營周轉過程中的經常性資金不足

與大型企業相比，中小企業內部管理水平以及資產周轉效率較低，中小企業往往缺乏嚴密的資金使用計劃，在庫存管理與交易結算方面缺乏必要的內部控制制度，隨意性較強，加之中小企業由于規模有限，結構單一，不具備大型企業那種內部資金調度能力，此外，由于缺乏專業管理人才，中小型企業往往重視生產與銷售，疏于理財與內部管理。特別在經濟景氣時期，中小企業面對大量可選擇的市場機會，更容易忽視財務管理，一旦經濟環境發生變化，競爭加劇，中小型企業忽視財務管理所導致的后果就會充分暴露出來。

（三）企業發展過程中的資金嚴重短缺

中小企業發展往往會面臨兩難選擇：不求進取會走向沒落，急于成長則極易夭折。導致中小企業破產的原因很多，有的企業因過分依賴單一產品不求發展而破產，有的因過于急于求成，進行大量固定資產投資而破產。過于保守經營與理財會使中小企業失去市場，具有這種危機感的中小企業就會積極尋求發展以擺脫不利競爭的地位。然而，由于中小企業的規模小，穩定性差，籌措長期資金十分困難。加之中小企業主擔心企業控制權旁落，故對吸收投資興趣不大。所以，中小企業新增固定資產所動用的資金往往取自于營運資金。這一方面擴大了生產規模，另一方面又縮減了營運資金，因而會增加資金緊張的矛盾。

（四）中小企業的管理組織成本較低

與大型企業相比，中小企業較小的組織規模對企業財務的有利影響，最主要地表現在兩個方面，其一是因企業規模小，決策更多地偏于集中，決策效率較高；其二是因企業規模小，管理組織簡單，內部控制制度方便，故管理費用在企業成本結構中所占以通常低于大企業。

（五）抵御財務風險的能力弱

中小企業的資本規模小，使企業承擔債務、承擔虧損的能力弱。一旦企業資金管理不善使資金周轉不靈，或者經營不善使產品銷售不暢，成本上升造成企業虧損，往往會使企業面臨破產的危險。中小企業資本規模有限，很難實現資產的多元化組合來降低風險。

（六）財務管理方法靈活多樣，但先進的財務管理技術和方法往往得不到運用

中小企業具有靈活的經營機制，財務管理方法也靈活多樣，但中小企業比較難吸引人才，財務管理人才缺乏，同時，企業決策權利過分集中，程序簡單，無規律可循，管理行為不規范，財務管理人員窮于應付日常事務而無充足時間學習和應用先進的財務管理技術。同時中小企業規模較小，根據成本效益原則，中小企業更愿意采用傳統的管理方法，先進的財務管理技術和方法難以得到應用，導致中小企業財務管理水平不高，會計信息在中小企業經營決策中難以充分發揮作用。

二、金融市場對中小企業財務的制約

中小企業總是需要資金從事經營活動，而資金的取得，除了自有資金外，主要是從金融機構和金融市場取得。較之于大企業，中小企業發展之所以經常顯得更為困難，除了因為生產方面不能實現規模經濟之外，還在于一些制度性因素的制約，其中最為主要的就是金融因素。金融機構往往偏愛將資金投向大型企業。金融機構偏愛大公司的理由，在于大公司通過多角化經營可分散風險，而正是由于大型企業的多角化經營，進一步限制了中小企業進入那些已為大企業及其子公司所控制的制造業部門的許多領域。金融機構之所以偏愛大型企業，從而使中小企業發展缺乏資金保障，也在于中小企業的破產概率大，財務信譽不穩定，而財務信譽不穩定是金融機構最為頭疼的問題，所以中小企業通常只有依靠內部資金實現自身發展。與大型企業相比，中小企業負債能力較為缺乏，負債籌資成本較高。中小企業往往人才匱乏，內部組織關系不穩定，經濟效益不高，經營風險較高，信用等級較低等原因，很難滿足銀行等金融機構的信用貸款條件，再加上銀行貸款政策傾斜，手續繁雜，抵押擔保條件高，加上目前我國資產評估、信用評估、信用融資擔保體系、資產拍賣等機制的建立不是很完善，使中小企業很難從金融機構取得大筆貸款，且貸款的成本也較高。

金融機構之所以不太愿意向中小企業投資，還在于金融機構自身經營和理財上的某種考慮，較集中地購買大公司的股份，比之較分散地購買多家子公司的股份，不僅可減少投資過程中的管理費用，更能便于做到在出售大宗股票時不影響該股票的價格。而中小企業不但向金融機構取得借款比較困難，而且還不能利用通常只有大公司才能利用的長期金融市場，特別是在一國經濟不景氣時，中小企業與大公司外部籌資能力上的差異就更為明顯，因而中小企業比大型企業更依賴于銀行借款，從這一意義上講，銀行是否愿意向企業提供更多的貨款，這對中小企業比之于大企業具有更為重要的意義。

中小企業在資本市場上籌資尤顯困難。我國《公司法》對公司發行股票和債券都規定了嚴格的條件，而中小企業往往達不到這些條件。從股票市場上看，中小企業受自身經營規模、市場前景、研發能力、管理水平和現行的股票發行辦法及發行限額等的制約，決定了只小企業很難爭取到股票發行上市、借“殼”上市及在境外上市的機會，很難在股票市場上大規模籌集資金；從債券市場上看，企業債券發行主體的資本規模、資本結構、和獲利能力上都有嚴格的要求，那些規模大、資本多、效益好的企業可以爭取到債券融資的機會，而中小企業則很難涉足。

三、中小企業發展財務策略的基本思路

設立一個企業不是一個困難的事，但要發展成為中型企業并進而成為大企業則會遇到諸多障礙。資本的枯竭從而最終導致企業失敗，往往是緣于經營過程收益能力的長期、極度下降，如果企業有充足的資本，就能忍受一定時期經營過程收益的下降。事實上資本力量與收益能力具有相輔相成的關系。所以，適當的財務安排，是企業保持和增強長期收益能力的一個重要條件。

中小企業發展所面臨的環境特征及中小企業發展過程中表現出來的一般財務特征，決定了中小企業發展的財務策略的特殊性，中小企業發展財務策略的基本思路應該是：

（一）保持良好的資本結構，為發展保存良好的信用潛力

企業發展必須有大量資金，其中通常又包含相當大比例的負債籌資，中小企業尤其如此。那么中小企業在日常就應保持良好的資本結構，否則急需籌資時就缺乏能力。為此必須在創立企業時根據規?；I集必要的資本，同時經營過程中實現稅后利潤應盡可能多積累，充實資本。因為中小企業的收益能力通常低于大企業，加之選擇外部籌資渠道也顯著少于大企業，所以如果利潤分配過程中積累比例不高于大企業，內部積累增長速度就會顯著低于大企業，外部籌資就會變得更加困難。

（二）加強營運資金管理，努力實現企業生產經營的內涵擴大

相對大型企業而言，中小企業由于缺乏外部籌資能力和內部資金調度余地，因而加強營運資金的管理就顯得尤為重要。中小企業營運資金管理其內容與大型企業無實質區別，但在管理思想和原則上應有所不同。中小企業較小的生產經營規模決定了材料采購量和銷售量也相應較小，因此應盡量就近采購，減少庫存、產成品的也盡量縮短庫存周期減少積壓。生產安排應充分發揮其“船小好調頭”的特長，嚴格以銷定產。此外，因中小企業內部分工不可能過細，因此在收賬政策上一是要通過提高折扣標準縮短收賬期，二是收賬責任主要地落實到銷售人員身上。在加強營運資金管理的基礎上加快資金周轉，實現生產經營內涵上的擴大。

（三）穩健理財，切忌盲目擴展

中小企業的強烈成長意愿與技術開發能力、市場開拓能力及管理能力的缺乏之間矛盾，決定了其理財思想應比大型企業更為穩健，切忌操之過激，盲目擴展。中小企業在尋求發展過程中常犯兩個錯誤，一是將營運資金用于固定資產投資。中小企業因缺乏外部籌資能力和內部積累能力營運資金一般較緊張，若經濟形勢較為景氣，又掌握了有市場的產品，中小企業也會獲利較豐，此時往往對營運資金不甚關注，急于擴大投資，結果容易導致營運資金周轉出現緊張。二是分散投資。中小企業發展過程中為避免產品單一的經營風險，力圖通過多角化經營分散風險。然而分散投資導致分散風險的結果是有條件的，那就是原有經營項目出現利潤下降乃至虧損時，新的投資項目能產生必要的利潤，彌補原有經營項目利潤下降的損失。然而中小企業常因總體規模較小，分散投資易導致原有經營項目上營運資金周轉的困難，而新的投資項目不能形成一定規模，難以建立競爭優勢。所以，中小企業在進行新的固定資產投資之前，必須首先籌措必要的長期資本，以確保原有經營項目營運資金周轉不因新的投資而受影響。

（四）積蓄財力，適時實現規模擴大

中小企業要實現發展，關鍵是日常要作好積蓄財力準備，同時要善于抓住有利時機。當然財力積蓄和規模的擴大不可能一次完成，只能分次實現。初步的財力積蓄為初步的規模擴大提供基本的資本保證，而規模的擴大可為新的財力積蓄提供更大可能的實現條件。大型企業未必生來就是大型企業，事實上多數大型企業就是通過資本積累與規模擴大的多次交替成長和發展起來的。

國民經濟的發展一方面呼喚大企業更快成長，另一方面也需要大量中小企業與大企業協調發展，中小企業作為國民經濟的一個重要組成部分，客觀上國家要重視對中小企業自身給學會在困境中求生存，實現積極穩妥地發展。