粉飾下的瘋狂：2011年中國互聯網企業IPO盤點

文 葛遜

“…想靠電子商務掙錢的都是糊涂蛋，網站就得拿錢砸，舍不得孩子套不著狼。高薪聘請幾個罵人的槍手，再找幾個文化名人當靶子，誰火就滅誰！網站靠什么？靠的是點擊率，點擊率上去了，下家跟著就來了，你砸進去多少錢，后面加一零（兒）直接就賣給下家了。我還告訴你啊，有人談收購立馬就套現，給你股票你都免談。你要是感興趣投個八百萬到一千萬，多了我不敢說，保你一年掙一個億。我說的可是美金啊！…”

這是電影《大腕》中的一段經典對白。話說中國互聯網企業有兩類，要么已經IPO，要么就是走在IPO的路上。2011年，中國互聯網業界的IPO上市大片已臨近尾聲。明年就是2012，難道這是大家都沒有搞到船票而作出的“最后的瘋狂”？在這場瘋狂的游戲里，盈利模式和經營效益等等已經不再重要。浮躁，已經為危機埋下了伏筆。

奇虎360（紐交所）

上市日期：2011年4月20日

浮躁指數：★★★☆☆☆☆☆☆☆

世紀互聯此次上市的只是世紀互聯的IDC業務，并非世紀互聯集團。據其之前公布的數據顯示，其近3年一直處于虧損狀態，2010年凈虧損更是達到了2.47億元人民幣。其虧損上市，只是其業務重心的調整。世紀互聯借助IDC這一基礎服務的收入，開始向集裝箱，綠色低碳以及云計算的方向轉型。能源、云計算，這是未來；IDC，是當下。這是世紀互聯的整體布局。在當下平靜無波的三網融合僵局之中，廣電系統要建自己的IDC，電信系統把持IDC牌照不放，而世紀互聯IDC成功登陸納斯達克，這是資本市場對其的高度認可，對IDC產業未來的布局將產生深遠影響，讓人無法忽視。

人人網（紐交所）

上市日期：2011年3月30日

浮躁指數：★☆☆☆☆☆☆☆☆☆

奇虎360，一個一貫被業內人士視為“攪局者”的角色公司。周鴻祎，一個打破游戲規則的壞小子。通過免費的大旗在國內血雨腥風的互聯網市場中殺出重圍，脫穎而出，成功登陸美國紐約證券交易所。如何從免費模式中收益，如何賺錢，這也許是周鴻祎苦苦思索的問題。奇虎360上市后，有近20家中國企業一窩蜂地沖到美國上市，也達到了融資的目的。截止今年11月11日為止，只有奇虎360一家的股價比IPO價高，其余今年上市的中概股全部破發。這也是目前在美國許多基金不想在上市時，以IPO發行價購買中概股的原因之一。

世紀互聯（納斯達克）

上市日期：2011年5月4日

浮躁指數：★★★★★★★☆☆☆

人人網原名“校內網”。人人網一直聲稱自己是中國的“Facebook”，但是只能客觀的說是概念上看上去有些類似而已。對Facebook而言，超過一半美國網民活躍在Facebook。雖然中國有超過4億互聯網用戶，但是人人每月活躍用戶人數僅有2000萬至3000萬，總共注冊用戶人數約為1億。相比Facebook，人人還有很長的路要走。現在很多中國公司把在模型和概念包裝成如國外同類型的公司。優酷網也是這樣，把自己包裝成美國投資者很容易理解的“youtube+hulu”，而由于這兩家美國公司都未上市，沒有明確參考值，所以再瘋狂的股價都不足以阻擋它繼續上升的步伐。人人網也打著“中國的Facebook”概念，只要Facebook不上市，投資者都對這類公司的估值都存在較大差異。

網秦（紐交所）

上市日期：2011年5月11日

浮躁指數：★★★★★★★★☆☆

世紀佳緣是在納斯達克上市的國內首家婚戀網站。目前中國在線婚戀市場雖然機會巨大，但面臨進入門檻低、同質化現象嚴重等問題。世紀佳緣競爭對手眾多，包括垂直互聯網巨頭、媒體公司，以及提供線下或線上服務的相親服務機構。如百合網、珍愛網等婚戀網站，新浪、搜狐、騰訊等門戶網站以及人人網、開心網等社交網站。與此同時，由于中國婚戀市場的巨大需求，未來還將面臨海外對手的競爭。盈利模式尚待檢驗、同質化競爭激烈和缺乏行業監管依然是困擾婚戀網站未來規模化發展最核心的問題。婚戀網站如果片面追求上市，很可能將整個行業拖入更加瘋狂燒錢的境地。

鳳凰新媒體（紐交所）

上市日期：2011年5月5日

浮躁指數：★★★★★★☆☆☆☆

近年來，新的手機病毒頻發，但行業監管一片空白。與此同時手機殺毒市場競爭激烈，迫于風投的壓力，網秦在上市之前一直采取更為激進的手法。在今年央視3.15晚會上，網秦被曝光通過入股的飛流公司下載傳播病毒，再通過付費形式查殺，獲取收益，在業內引起軒然大波。此事并未對網秦的上市造成影響，成功上市這恰恰說明了美國證監會對其的認可和接納。雖然上市首日即遭破發，直至目前其表現一直低迷，網秦CEO林宇就此曾表示，主因是資本市場的波動，整個市場環境的低迷導致股價表現不佳，更應當多看一個企業的發展模式。

世紀佳緣（納斯達克）

上市日期：2011年5月12日

浮躁指數：★★★★☆☆☆☆☆☆

鳳凰網上市指明了傳統媒體轉型的光明方向，在信息爆炸的時代，市場對優質內容的搶奪將會更加激烈，而這也是傳統媒體防止邊緣化的機會。鳳凰網業務較為單一，缺乏類似于網游的現金流穩定的業務或類似于微博的創新型業務，2010年視頻增值業務收入占比僅為5%，因此資本市場較難給出像新浪、優酷一樣的高估值。鳳凰網業務的亮點，一方面是來自于鳳凰衛視的獨有的內容資源和一貫的內容實力，另一方面在移動互聯網終端，中國移動的股東地位讓鳳凰新媒體在視頻、增值業務等方面具有先發優勢。這兩大優勢實質上均來自于股東資源支持，在這種業務結構下，鳳凰網要實現高成長會比較困難。

上市日期：2011年6月8日

浮躁指數：★★☆☆☆☆☆☆☆☆上海鋼聯營收增長主要取決于收費會員數量及單位會員收費價格的變化。上海鋼聯的電子商務一年交易額為3億元，其從中收取傭金。盡管看似具有不錯的發展空間，目前鋼鐵市場屬于大廠商的壟斷交易，而后者具有穩定的上下游客戶，并不會參與第三方的電子交易平臺。例如寶鋼在這方面就投入了上千萬，建設自己的電子商務平臺。中小企業的上下游客戶較不穩定，則更有可能是上海鋼聯電子平臺交易的主要客戶。這種單一的盈利模式將會遭遇瓶頸，目前國家倡導節能減排，一些不合格的鋼鐵企業將被取締，必定在一定程度上會影響上海鋼聯的會員量。

上海鋼聯（深市）

淘米網（紐交所）

上市日期：2011年8月17日

浮躁指數：★★★★★☆☆☆☆☆

曾經有一個問鼎中國視頻第一股的機會擺在土豆的面前，可是土豆沒有珍惜，土豆追悔莫及，現如今卻被百度、優酷等各路諸侯虎視眈眈，只等上市不成就收入囊中。上市磨難多，土豆網最終不負眾望成功登陸納斯達克。綜合行業發展情況來看，視頻網站的容量大約將維持在3-5家公司，而市場規模將超過圖文廣告，成為網絡廣告中的老大。目前大部分國內視頻網站把重點押注在電影、電視等長視頻領域，客觀上提高了企業的運營成本，同時也造成國內版權價格的上漲。從長遠看，具備UGC+正版+自制全模式的土豆網和優酷的抗風險和發展路徑更為有效，不僅實現內容差異化，還能提高企業的抗風險能力。

上市日期：2011年6月9日

浮躁指數：★★★★★★★★★☆被外界視作首家中國兒童概念股淘米網成功登陸紐交所。淘米網一直在嘗試把基于新媒體打造的兒童互動娛樂品牌延伸到其他業態，目前已經涉及到的領域包括玩具、服裝、圖書、舞臺劇、實體樂園等。淘米網標榜做兒童生意。其摩爾莊園、賽爾號、小花仙等游戲，多定位于5至15歲的消費群。其中部分免費，但裝備、道具要花錢買。兒童網游業是敏感地帶，2010年央視曾報道過“摩爾莊園”游戲易致孩子上癮，持續收費已產生社會問題。12315投訴網案例也顯示，因沉迷淘米網，部分兒童甚至偷錢消費。但是淘米網針對兒童的推廣可謂不遺余力，“摩爾莊園”甚至寫入武漢市九年義務教育《綜合實踐活動?信息技術》教科書，并要求老師教學生注冊、登錄、操作游戲。

土豆網（納斯達克）