硬著陸?軟著陸?

通脹高企、貨幣緊縮、增長放緩，中國經濟的下一步走向是硬著陸還是軟著陸？是一個引人關注的問題。

6月11日，曾預測全球金融危機的“末日博士”， 紐約魯比尼全球經濟咨詢公司董事長、紐約大學教授努里爾·魯比尼在新加坡表示，由于過度依賴投資推動經濟增長而導致產能過剩，中國經濟在2013年后將面臨“硬著陸”風險。而金融界投資偶像級人物索羅斯隨后也拋出“硬著陸”論，他認為中國已經錯失了抑制通貨膨脹的機會，中國經濟單純依賴固定投資并帶來產能過剩，而一旦不斷增加的固定投資不可持續，中國經濟將嚴重放緩。

兩人的“硬著陸”論調立即招來諸多的反對意見，硬著陸還是軟著陸的討論甚囂塵上。國內諸多經濟學者，及美林、瑞銀等諸多外資金融投資機構也都紛紛發布研究觀點，認為“硬著陸”觀點過于夸張，中國將迎來軟著陸。

持軟著陸者認為，雖然從4月經濟數據來看，中國經濟增長的各項指標有所放緩，5月CPI達到5.5%的歷史新高，但工業和投資增速符合或略好于預期，去庫存化狀況良好，并沒有硬著陸之虞。他們普遍相信，中國政府的宏觀調控政策是穩定有序的，房地產泡沫和銀行呆壞賬并沒有預想的那么嚴重，在適度緊縮的情況之下不會出現崩盤。

一般經濟學上認為，硬著陸是高通脹之后面臨通貨緊縮，企業倒閉，工人失業，經濟蕭條，是一件大大的壞事。但經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠則認為，硬著陸并不一定是件壞事，軟著陸也不見得就是一件好事。原因在于硬著陸可以迫使中國政府推動經濟改革的深化，軟著陸則可能拖延和掩蓋經濟矛盾，造成時間更長的低迷，重蹈日本經濟的覆轍。

實際上，不管是硬著陸還是軟著陸的論調，共同的擔憂都是中國經濟的增長過分依賴于政府的投資和出口，在出口方面，目前歐洲和美國經濟仍然低迷，恢復緩慢。而中國的投資拉動是一種浪費嚴重、低效率的投資方式，可持續性差，為保持GDP8%以上的快速增長而掩蓋了經濟增長中出現的諸多結構性矛盾。雖然中國政府的貨幣政策選擇了緊縮，但實際貸款利率仍然比較低，地方政府和國有企業的投資依賴沒有改變，風險在緩慢累積，甚至形成了“滯脹”的局面。

如何讓利率回歸真實水平，抑制政府和國有企業的投資沖動，通過減稅、減少壟斷和行政管制，拉動中小企業在供給和國內居民在需求層面的增長，從固定資產投資和低水平出口式增長轉向擴大內需的消費型經濟增長，實現價值型的增長，或許才是避免“硬著陸”的更佳路徑。