民間借貸求解

吳凡

10月3日，國務院總理溫家寶來到溫州，對經濟運行情況進行調研。

針對近期以溫州為代表的民間借貸危機，溫家寶指示當地政府“想盡一切辦法穩定經濟及金融局面”。另外，他還為民間借貸指出了一個方向，即陽光化和規范化。為推出解決措施規定了一個時限，他要求隨行的財政部和中國人民銀行負責人，在“一個月內出臺扶持中小企業的相關政策”。

從2010年底開始，持續收緊的貨幣政策，讓越來越多的中小企業遭遇了更高的融資成本。在無法從金融機構獲得資金以維持正常運轉的情況下，這些企業只得把主要融資渠道，轉向利率越來越高的民間借貸。年利60%、100%甚至200%這樣離譜的高息也被曝出，老板“跑路”“跳樓”的新聞也是屢見不鮮。

一時間，民間借貸危機四伏，如果情況不能得到控制和扭轉，金融穩定亦有可能因此受到影響。

針對性措施或出臺

中小企業融資困難問題，已是老生常談。盡管扶持政策頻出，但大都停留在文件層面，實際操作中，因為各種各樣的門檻，中小企業很難從銀行獲得貸款。而在政府緊縮貨幣政策的當下，許多缺乏資金的中小企業就越發轉向民間借貸市場尋求支持。

溫家寶總理的此次溫州調研，被普遍認為是一次尋求解決問題之行。后續將會出臺怎樣的政策，來完成總理提出的扶持中小企業的四點要求，引導民間借貸“陽光化”和“規范化”發展，則成了受到廣泛關注的焦點。

經濟學家馬津龍分析指出，相信總理視察之后，會有一些拯救中小企業的措施推出。

不過，未來的貨幣政策轉向全面放松的可能性較小。溫家寶在溫州調研時指出，要堅定不移地支持穩健的貨幣政策，這是宏觀調控特別是抑制通貨膨脹的需要。這也許意味著，化解民間借貸危機的風險，將會通過出臺針對性的措施的方法完成。

中金公司近期的一份名為《中國民間借貸分析》研究報告也指出，民間借貸利率大幅攀升的主要原因，是央行的信貸額度管制和銀監會的表外業務監管。但是，監管機構并不一定會松動貨幣政策，以緩解中小企業的資金緊張狀況。

“針對性的措施或者政策，能夠更加有效地解決問題。”中金公司分析師朱博陽對《中國新聞周刊》表示，“銀監會已經采取了一些政策來鼓勵金融機構向中小企業貸款，比如將小企業貸款的風險權重從100%降至75%、不良貸款率容忍度提高至5%等等。另外，銀監會還正在考慮小企業貸款不納入存貸比考核，或允許銀行發行金融債專項用于小企業貸款。”

如何在政策層面給民間資本以正確的疏導，讓契合市場需求的民間資本得以“見光”，使需要資金的企業能夠獲得融資；同時，對民間資本進行專門的立法和監管，使貸款利率保持在一個健康合理的范圍，采取有效措施遏制高利貸化傾向，都是后續將要出臺的相關政策需要解決的問題。

如果這些得以妥善解決，對于整頓金融秩序和完善金融體系，都將起到積極作用。但徹底解決民間借貸危機，這些政策恐怕還不足夠。

貨幣政策驟松驟緊

民間借貸之所以面臨目前的困局，除了民間借貸的資金過多流向投資性理財產品，和國有銀行與民間借貸的息差而導致資金過多流向民間借貸公司之外，與貨幣政策調控幅度過大，開始過于寬松，后來驟然由松變緊，漸至完全剛性，貨幣供應與需求之間出現不匹配，也存在一定關系。

為應對自2008年爆發的金融危機，央行采取了“極度寬松”的貨幣政策，截至2010年9月末，廣義貨幣（M2）余額已經達到69.64萬億元。而按照國家統計局發布的2010年前三季度國內生產總值（GDP）26.866萬億元計算，超發貨幣已經將近43萬億元。

過多的貨幣追逐過少的商品，按照美國經濟學家弗里德曼的觀點，當這些過多的貨幣呈現出通貨膨脹的結果時，會有12個月到2年的滯后期。2008年以來一直到2010年10月份近兩年的寬松政策，到了今年初期開始，CPI不斷高企，終在今年7月達到6.5%歷史高位。也就是從今年起，貨幣政策又開始過快過猛地轉向。

自2010年10月以來，央行5度加息、9次上調存款準備金率。另外，在8月26日，央行還下發通知，將商業銀行的承兌匯票、信用證、保函等業務的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，這一調整，相當于“上調存款準備金率三次的效果”。

而此時，過少的貨幣追逐過多的商品，國有銀行的利率又不進行調整，則民間信貸必然以高息的方式去滿足這種對貨幣的饑渴需求，甚至，很多國有銀行的錢通過各種方式變相成為民間信貸的資金來源。

與加息這種讓每個用錢的主體都承擔同樣貨幣成本的手段比起來，緊縮貸款的貨幣數量控制方法，不但剛性極強，而且很容易形成差別化對待：原來那些還能貸到一些國有企業剩余零星貸款的民營中小企業，很容易成為第一批的犧牲品，從而貸不到款。

以國有體制為主的銀行，信貸資金一般都是首先投向大型企業。雖然在近些年來，也加大了中小企業服務力度，但在目前的貨幣政策從緊、信貸緊張的局面下，有限的貸款額度更多地被用來確保國有單位和大企業的貸款。

另外，銀行等金融機構的貸款門檻過高，中小民企平時就很難達到標準，何況在緊縮時期。在存款準備金率一再提高的情況下，銀行放貸能力下降，自然會抓大放小，針對重點大客戶發放貸款，以降低風險獲得穩定收益，中小企業貸款因此更加困難。

當原本的民間信貸“合理補充”，變成了中小企業融資的唯一渠道，使得民間資本能夠“待價而沽”，原本還算健康、還在可控利率范圍內的貸款成了如今越來越瘋狂的“高利貸”。中小企業又不得不“飲鴆止渴”，當利率越來越高的高利貸還不起的時候，資金鏈斷裂，跑路、跳樓便就紛紛出現，危機終于爆發。

經濟的潤滑劑

“民間借貸之所以阻擋不住，主因還是民營企業有需求，而金融機構又不能滿足。”溫家寶在溫州調研時的一句講話，概括了民間借貸存在的原因和現狀。

民間借貸的優點在于，它的資金會流向那些真正有需要的企業。在經濟學的層面，民間借貸資金效率是最高的。

作為一直存在的一種融資方式，民間借貸為大量急需資金而貸款無門的中小企業和個體工商戶提供了資金融通，填補了社會資金缺口，是經濟生活中不可或缺的潤滑劑。在中國改革開放的過程中，民間資本也曾做出過巨大貢獻。

在溫州這樣的城市，民間借貸作為金融體系的重要補充，一直存在和發展著。今年以來，持續緊縮的貨幣政策使中小企業幾乎不可能從銀行獲得融資，但是其在發展過程中，對資金的需求卻是越來越大，兩者之間的資金缺口，為民間借貸的興起騰出了市場空間。

一方面是資本的逐利本性，另一方面是中小企業的資金需求，兩者一拍即合。

溫家寶在溫州調研還表示：“民間借貸要規范管理，防范風險，其目的是使它健康發展。但是我們不能因為需要規范管理、防范風險，就不讓它發展。”

事實上，對于民間資本，在政策層面，近年來中國一直持溫和態度。

2010年5月13日，國務院發布《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，俗稱“新36條”。

同樣在2010年，由央行和銀監會共同負責的《貸款通則》的修訂工作中，也將“銀行信貸”改為了“合法信貸”，將銀行體系外的廣義借貸吸納進了合法范疇。

“國家陸續出臺多個扶持鼓勵非公經濟發展和民間投資的文件，應該說中央的力度不斷加大，態度日益鮮明，但執行落實情況并不盡如人意。”中國投資協會會長張漢亞接受《中國新聞周刊》采訪時表示。

也正是因為民間資本目前無法正常化和合法化，而只能在灰色地帶運行，其相對風險成本自然比金融機構要高，加之需求加大，這也間接導致了民間資本利率普遍高企。而民間借貸的利率與國有銀行之間利率的差異，就是市場提供的一個“租”。

“長期以來，民間借貸都缺少法律保障，缺少合法的身份。規范和整頓市場是有必要的，但是不能堵上民間借貸的口子。”經濟學家茅于軾對《中國新聞周刊》表示。