宏調(diào)眾“聲”

“三荒”來襲，氣勢洶洶；沿海中小企業(yè)倒閉如潮；CPI持續(xù)高企，通脹壓力不減；政府債務(wù)巨量，如同“達摩克利斯之劍”；經(jīng)濟硬著陸還是軟著陸的爭論再起#8943;#8943;最近幾個月，關(guān)于中國的宏觀經(jīng)濟，聽到的似乎都是不好的消息。

近日，本刊記者參加了某知名圓桌財經(jīng)論壇，主題為“宏觀政策博弈下的投資策略”。參會人數(shù)共30人左右，包括政府、銀行、上市公司、券商、PE投資、私募等中的重量級人物。

讓我們來聽聽這些來自一線的聲音，或許，這些才是最真實的呼喊。

【某醫(yī)藥公司】

公司是一家藥企。董事長表示公司在2008年的金融危機中負面反應(yīng)并不明顯，但現(xiàn)在后危機時代的反應(yīng)反而明顯，主要原因是原料漲價厲害，而公司產(chǎn)品價格參與國家招標，價格漲不了。

【某期貨公司】

從高層獲得的未經(jīng)證實的信息：國家在規(guī)避外匯風(fēng)險中，存錢不如存貨，接下來會考慮儲存容易存儲的大豆和小麥。

對下半年和明年的判斷：總體商品價格會出現(xiàn)分化，美國經(jīng)濟無就業(yè)的通脹、無就業(yè)的復(fù)蘇、歐債危機反復(fù)炒作，商品價格會出現(xiàn)分化：有色及軟商品（糖、棉花）等金融危機以來漲了2倍，有潛力的是大豆、油脂等（金融危機以來恢復(fù)了60%），商品漲的過程中有色是前鋒，原油是主力，農(nóng)產(chǎn)品是后盾。建議逢高拋有色，做多農(nóng)產(chǎn)品，如大豆、油脂、豆粕等。

【某地產(chǎn)公司】

對中國經(jīng)濟的看法：中國經(jīng)濟沒問題，有問題的是政策調(diào)控的水平問題而引發(fā)一些亂像。中國經(jīng)濟在20年中肯定會是一枝獨秀，在國內(nèi)會有太多的事情可以去做，并要挑選出更好的事情做。經(jīng)濟中出現(xiàn)正常的更新不是問題，是進步，公司在投資中是每隔5年就尋找一個暴利行業(yè)并加倉進去。

對房地產(chǎn)的看法：中國房地產(chǎn)如果有問題，不是價格的問題，是模式的問題：1，地方財政太依賴地產(chǎn)（50%左右）；2，中國一下搞房地產(chǎn)稅不可能，要避免重復(fù)收稅；3，中央收的少，地方收的多也需要改；4，是否擁有資產(chǎn)是造成貧富差距的最重要的原因。政府要考慮如何讓老百姓分享資產(chǎn)價格增長，分享財富的增長。5，保障房建設(shè)會出現(xiàn)一些問題。一方面減少了土地出讓金，另一方面建出來的房子品質(zhì)也不好。6，政府、銀行、地產(chǎn)三者的矛盾還是會激化，無法穩(wěn)定持續(xù)太長時間，地產(chǎn)企業(yè)只要不買地日子不會難過，最嚴厲的政策預(yù)計兩年內(nèi)陸續(xù)退出，現(xiàn)在是買地的好時候。

【某投資公司】

宏觀政策層面遭遇困難：1，CPI屢超預(yù)期。經(jīng)濟學(xué)家們紛紛多次預(yù)期CPI會下來，但CPI屢超預(yù)期，一直不斷推高；2，PMI回落。根據(jù)對東莞等地的調(diào)研，中小企業(yè)很困難；3，政策兩難。嚴厲控制通脹可能會在將通脹打下去之前把經(jīng)濟打下去。

怎么看CPI：目前通脹是改革開放以來最復(fù)雜的，國內(nèi)流動性過剩、美元貶值等都是造成此次通脹的成因。CPI很難用傳統(tǒng)手段進行治理，數(shù)量化的調(diào)存款準備金、加息等都不會很有效，過緊的政策會把經(jīng)濟打下去，預(yù)期近期政策上可能會放松，如注入流動性來緩解經(jīng)濟壓力等，但會做不會說。

整體上感覺目前的經(jīng)濟高增長回落，而通脹高企的局面是政府未遇到過的，管理起來比較復(fù)雜。過去30年來最缺的是錢，不缺人力、土地、環(huán)境等，而現(xiàn)在倒過來不缺的是錢，缺的是人力、土地、環(huán)境。勞動力上升開始對社會經(jīng)濟的影響沒有得到重視，過度強調(diào)收入增長的同時，生產(chǎn)率水平未得到提高，如農(nóng)產(chǎn)品這個方面就很明顯。

生產(chǎn)要素方面導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢：土地緊缺、環(huán)境代價大、電荒等等，這些因素都導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成為必然的趨勢（例如安徽現(xiàn)在就承接了大量的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移）。客觀上現(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)能制造能力快速提升，沿海企業(yè)的利潤在因成本壓力下降快，迫使向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國中部地區(qū)已經(jīng)成為了全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移最快的承接地，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移同樣會給沿海地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展帶來壓力，沿海地區(qū)需要進行產(chǎn)業(yè)升級來保證經(jīng)濟的發(fā)展。

【某券商】

對供給的判斷：對供給影響最大的是人力成本上升，劉易斯拐點大家都已經(jīng)認可，總體來看勞動力議價能力的提升帶來收入分配格局的變化將會壓制企業(yè)利潤空間。另外，不可再生資源的議價能力的提升也會壓制企業(yè)利潤空間，還有供給中遇到電荒等。

對下半年的分析：1，政府對相關(guān)價格的管制在3個月內(nèi)會起作用，但要持續(xù)起作用半年比較難，關(guān)注政府價格管制的松動；2，關(guān)注貨幣政策動向；3，關(guān)注供給瓶頸；4，三季度環(huán)境將繼續(xù)惡化，四季度回穩(wěn)；5，關(guān)注價格管制和能源價格改制，通脹回落要到7月份以后。

【某專家】

宏觀政策：中國貨幣政策缺少獨立性，經(jīng)濟危機中看出政策的行政化趨勢明顯。

貨幣政策：1，今年貨幣政策方向肯定不會變，言詞上怎么定調(diào)貨幣政策說不清楚；2，不管CPI上升原因是什么，要等到頂或者出現(xiàn)下降苗頭，有些工具就不應(yīng)該用了，但不一定就會放松，但會進入一個觀察期，不會繼續(xù)加緊。3，經(jīng)濟速度有下降趨勢，但經(jīng)濟不會是最關(guān)注的問題，經(jīng)濟下來最擔心的是房地產(chǎn)行業(yè)，關(guān)注的是電、原材料、勞動力、資金、匯率問題。4，對資金方面關(guān)注的不是資金獲得的可能問題，是資金成本問題，現(xiàn)在普遍的資金成本在15%左右，今年的貨幣政策實際上是中性的，只是由寬松轉(zhuǎn)向了中性，市場感覺是偏緊了。5，目前市場上錢有，但很多投在虛擬經(jīng)濟中，不愿意投資實體經(jīng)濟中，如投資在房地產(chǎn)的集資、理財產(chǎn)品等。6，就5月份開會精神來說，政策上不會放松，松了也沒用。

目前的經(jīng)濟發(fā)展階段與前面是不大一樣的，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級很快（有勞動力成本上升的原因，今年勞動力平均應(yīng)該增長10%多）。國外市場經(jīng)濟的國家遇到經(jīng)濟問題是空間換時間，我們國家是以時間換空間，遇到的是同樣的問題，以時間換空間而不斷積累，現(xiàn)在到了必須要解決的時候，就通過機制來解決。

【某專家】

談四點個人感受。

1、現(xiàn)在碰到的問題嚴重程度已經(jīng)比較高，都是以前遇到過的一些問題積累下來到了一定要解決的程度了，解決的切入口是房地產(chǎn)，不要寄希望于政策放松，放松了也沒用。

2、講市場。上市公司總體上代表了中國經(jīng)濟最核心的群體，總量往前走的過程中，上市公司會好些。中國很多企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)具備了較強的能力，能達到與國際公司叫板的能力，一少部分企業(yè)已經(jīng)跑出來。今年下半年不只是小企業(yè)會破產(chǎn)，很多體量比較大的企業(yè)（如十幾億）也會出現(xiàn)倒閉，今年下半年和明年并購重組的機會會很多，小企業(yè)承擔不起整合的重任，上市公司來承擔整合，2013年整合后的效應(yīng)會發(fā)揮出來，原材料成本也會下降，2013年有機會。

3、財富管理時代到來。①產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢，很多企業(yè)或者富二代愿意找人來管理公司；②浙江經(jīng)濟發(fā)展進入巴菲特時代（持續(xù)增長，知識應(yīng)用）；③縮短與國際間的差距。

4、國際資本與國內(nèi)資本打通，不僅是流通上的，還有管理上，思維上的國際化。

個人覺得目前投資中不虧錢：①行業(yè)中有絕對競爭力的龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)，有些企業(yè)是機制問題，一定機制解決會迎來快速發(fā)展；②銀行；③有可能成為大家認可品牌的消費品，獲得高附加值。