京東商城,逆勢下的上市“強行軍”

日前，湯森路透旗下IFR援引知情人士消啟，京東商城將啟動IPO(首次公開募股)程序，計劃融資40億美元至50億美元，將創下互聯網公司在美國的IPO之最!消息立即轟傳江湖，而此刻，男主角京東CEO劉強東卻在塔克拉瑪干沙漠里越野。

對此，業內一片嘩然。按照京東商城此前的上市時刻表，京東商城應該在2013年上市，為何提前上市?

耐人尋味的是，在此之前，一向在微博上高調的劉強東公開說“接下來我很長時間不再談論任何有關京東的話題”。實際上。劉的微博早已成為京東的最大公關殺器和個人品牌平臺。以其對微博掌控之嫻熟、言論之殺傷力，在京東與諸侯混戰的關鍵時刻，沒有特殊原因焉能輕易封口?

種種跡象都指向一個結論：這個銷售額僅次于老大淘寶的中國電子商務大鱷，真的要上市了。

京東值多少錢

據稱，京東計劃在北京對投資銀行進行“選美”，從中挑選上市承銷商，IPO日期初步確定在2012年上半年。其中一位知情人士稱，IPO規模可能超過50億美元，這取決于最終的IPO日期。

京東此前共獲得3輪融資：2007年8月，京東獲今日資本投資，首批融資1千萬美元2009年，獲得來自今日資本、雄牛資本及著名銀行家梁伯韜共計2100萬美元的聯合注資。今年3月，獲得15億美元C輪融資，投資方包括DST、老虎基金等6家基金社會知名人士，其中DST以5億美元獲5％股份，意味著京東估值達100億美元。

中國電子商務研究中心分析師馮林指出：“越是大額的投資，其投資者開出的條件相對越為苛刻。京東C輪融資的估值已經達到100億美元，這個體量很難再進行D輪融資，在尚未盈利以及融資環境趨劣的情況下，盡快上市是最佳選擇。”

派代網分析師李成東則認為，京東商城C輪15億美金融資4月份才完成，其近兩三年才大規模投資主要在倉儲物流，也就是說至少兩年內京東并不會缺錢。京東提前上市令人懷疑，但如果提前上市，背后的考慮應該是未來兩年全球經濟不確定，資本市場也不確定，不如早點上市，以獲得較好的估值。

因此，如果京東商城C輪融資并不如之前宣稱的15億美元，這些融資不足以支撐到2013年，京東需要提前到2012年上市。那么，現在接觸投行就正當其時。

對于京東商城將高達200億美元的估值，李成東則覺得可以接受，“從電商類企業在二級市場的表現看，以美國亞馬遜為例，現在的估算公式是：市值是未來一年銷售額的2倍。京東商城今年可以做到銷售額300億人民幣，明年再翻倍是600億人民幣，近100億美元。到時估值200億美元就比較合理。”李成東認為，目前領先的電商基本保持年兩倍到三倍以上增長速度，電商行業不像傳統零售那樣受到門店的限制，京東2012年再翻倍不是不可能。為什么這個時候上市

最新數據顯示，網絡購物只占中國社會零售總額的3.5％，與美國等發達國家相比比例還非常低!世界最大的市場，潛力最大的行業，成長最快的企業，前期資本需要退出，京東幾乎沒有任何理由不上市。

有人說，中國網絡概念股正在美國遭遇“獵殺做空”，窗口期已經關閉，迅雷、盛大文學暫時中止IPO便是例子，還在虧損的京東憑什么?

市場上任何時候都不缺錢，錢的天性會貪婪尋找能帶來穩定回報的人。在美元長期貶值、中國市場崛起的大背景下，熱錢更需要一個可靠的避風港。相比那些“輕公司”，京東的噸位顯然更“重”。國美、蘇寧早期投資商的豐厚回報，老虎基金、DST等世界級風險投資的強勁背書，亞馬遜的成功故事，更讓華爾街對“模范生”京東青睞有加。

那么，京東此時上市的價值潛力有多少?這要參考國美、蘇寧、亞馬遜、淘寶。國美即使鬧出“黃光裕對決陳曉”的內斗，市值依然為558億港元；蘇寧更是雄踞A股明星股，市值高達785億人民幣。亞馬遜市值則剛剛突破了1千億美元!

當然，與國美蘇寧的采購規模、物流體系、企業管理相比，與亞馬遜的IT系統能力、硬件融合、云計算開放平臺相比，與馬云的產業鏈生態、企業管理、營銷能力相比，平心而論，京東與這幾大標桿還都有一定差距。

然而事在人為，以京東過去幾年的表現來看，京東如果上市，3年內其市值很有可能超過300億美元。

另外，京東即使融資50億美元，也絕非“有史以來最大規模的互聯網公司IPO”。Google當年上市時為了保護其長遠利益，將一次融資拆成三次，在2年時間3次融資共80億美元，而且只稀釋了不到10％的股份!這被華爾街稱為有史以來“最精明”的上市行動。

劉強東能走多遠

一個企業能走多遠，歸根結底取決于企業家的遠見和組織的執行力。京東歷史上幾次轉型，都是大拐彎超車。

先來看遠見，即戰略眼光。京東能夠在短短幾年內實現火箭式增長，從而將各路資本成功裹挾進“速度+規模”的高速戰車，劉強東幾次PK資本方并拍板定下的大方向和執行力，正是關鍵。

2004年，模式轉向。據報道，2004年之前京東超過90％的銷售額及利潤主要依靠實體店，2004年發現網絡銷售增長迅猛的劉強東果斷關掉了十余家連鎖店，徹底轉型。

2006年，品類擴張。2006年之前京東只有IT產品，而劉強東認為互聯網入口越來越少，垂直化電商空間有限，綜合性平臺才有出路，并在3C、小家電、大家電幾次擴張。

2008年，自建物流。規模的擴張讓京東感受到了提升訂單處理能力的迫切性。2009年B輪融資后便投資2000萬元建立自有快遞公司，并通過技術改進嘗試更智能地處理配送。

2011年，做大系統。引入C輪融資15億美金，以更瘋狂的速度砸物流、砸品類、砸人。今年5月，京東員工達到1萬名，副總裁就達17名，并引入埃森哲公司進行管理架構和文化建設。加大物流建設，僅在上海一地就計劃建造一個相當于8個鳥巢面積的“亞洲一號”物流中心，老虎基金的首期投資超過一半都被用于這一方面。2010年京東的銷售額102億，2011年的目標則是280-300億!

八年抗戰，四次轉型，2012年上市已經水到渠成。劉強東接受媒體采訪時的幾個公開說法，從側面旁證了京東成長的秘密：“我敢賭，是因為我能夠把企業看得更長遠。”以及執行時的剽悍：“如果我要推動的事情，那絕對是強硬推動，就是一旦形成決議時，我們決定來做這個事，那可以說真的是排山倒海!”

再來看控制權，京東只有第一輪融資協議中簽署了對賭條款，只用兩年就贏得了五年對賭條款，之后再也沒有簽署。直到現在，京東融資的第一大原則都是保證劉強東對公司的控制權，一定要占董事會多數席位。作為創始人，劉強東牢牢掌控著京東的控制權，“CEO我可能五年之內不考慮交出去。”

師出中關村的銷售商起家，早期趴在網上回用戶帖子的意識，自己寫公司IT系統的務實，據說連副總不打卡都會被當場開掉的猛人，趁當當上市猛烈襲擊的“圖書大戰”，微博上直言無忌的大佬，這幾乎像一個完整的拼圖。

毫無疑問，劉強東和京東正處于一個上升通道，這個勢頭能持續多久，取決于劉本人的格局和京東補齊弱點、轉型做大的執行力。

同時，隨著京東品類擴張和體量的增大，京東未來與眾多電子商務大佬、傳統零售業巨頭們的戰爭必將發生多起局部戰役。有傳言為“上市前優化結構”裁員5％的凡客，3個月前正式分拆的淘寶商城，中國電子商務市場最大的幾個玩家都在補充糧草、厲兵秣馬。大戰在即，京東的優勢在哪里，能否打得贏?這是一個非常復雜的話題，有待觀望。

中國概念股最壞的時刻已經過去，電商扎堆上市，是從企業到投資者，從投行到美國投資者都期盼的事。這些企業如果上市成功，對電商行業的格局，將影響深遠。