國際板恐懼征

■ 魏雅華

（陜西電視臺新聞頻道，陜西西安 710082）

國際板恐懼征

■ 魏雅華

（陜西電視臺新聞頻道，陜西西安 710082）

國際板提前推出使得國內市場估值水平“硬著陸”。市盈率六七十倍的創業板已跌成了傷心板，暴跌還將持續；三十倍市盈率的中小板將加速回落；十五六倍的主板已不安全，即使十倍的金融股仍會重心下移。市場中期調整概率必不可免，建議做好撤退計劃，每逢反彈都是出逃的機會。萬幸的是，中國股市的B股已經十年沒有任何新政發布，所以B股很牛！

國際板恐懼征來襲

2011年中國股市最大的新政是即將推出謀劃多年的國際板。但現在一聽國際板，中國股市便打哆嗦。先是5月9日《證券日報》刊發《國際板建設進程加速將以美元計價》，文中說道：“備受關注的國際板進程在近期已經開始加速，而且在設計上出現了一個重大共識——以美元計價進行交易。最近的一個月里，監管層召集的相關座談和內部會議就多達三個。共同的主題就是國際板，這顯然意味著國際板要加速推出。目前在對國際板方案的討論中，應該以美元來計價國際板，這種聲音顯然也得到了監管層的認同，行業共識似乎已經形成。這如果得以實現，將意味著國際板的推出在最大限度上減少對A股市場的沖擊，也讓國際板在操作上變得更加簡單。”發布該文的是中國證監會直轄的權威報紙，報紙中的事實依據充分而權威，我們沒理由不信。就在該新聞發布的當天，一路從3258點跌到了2861點的中國股市如釋重負，尾市走高，收出一根小陽線。國際板以美元計價，A股逃出一劫，人們頗有一點撥開烏云見晴天的感覺。

可就在幾天后它被證明是一條假新聞，這一切太不可思議了！

5月17日，《每日新聞》刊發《國際板傳聞再起 A股聞風下跌》，文中說：“有媒體報道，國際板雖然還沒有時間表，但國際板目前各項規則以及技術準備工作均已基本完成，只要批準，隨時可推出。另外，針對此前傳聞的國際板將以美元計價，目前得到的消息是，國際板以人民幣為計價貨幣是必然，不會以美元計價。”這條消息的發布很不規范，并沒有說明消息的來源，但口氣非常肯定。

次日的中國證券報刊發《證監會：推出國際板條件快要成熟》中提到“中國證監會辦公廳副主任王建軍17日表示，推出國際板的條件快要成熟了，目前沒有具體的時間表。國際板將以人民幣計價。王建軍是在2011陸家嘴論壇新聞發布會上做上述表述的。”隨即該新聞如風傳播。

這些新聞確切無疑地表明“國際板將以美元計價”是條假新聞，中國股市空歡喜一場。5月17日紅盤開出的中國股市午后大盤跳水，作多資金望風而逃，一路潰不成軍。盤后數據顯示，當日滬深兩市合計凈流出資金78.5億元，其中機構資金凈流出23.4億元，散戶資金凈流出55.1億元。

5月22日，中央電視臺新聞聯播中播出了中國證券報刊發的那則新聞。翌日，中國股市遭遇黑色星期一。先是股指期貨四大主力合約均綠盤開出，隨即中國股市跳空低開，然后一路下行，小雨急轉暴雨，投資人奪命狂奔，股市放量大跌，失守堅守多日的120日線，旋即5日線、10日線、15日線一起告失。收盤時中國股市失守2800點整數關，大盤暴跌83.89點。在K線圖上豎起一根驚心動魄的大陰棒。創下了2011年以來的最大跌幅。

中國股市正在構筑的圓弧底被砸了一個大洞！暴跌還導致美國股市大跌，全球股市遭遇黑色星期一，全線大幅下挫。展望后市，天氣越來越熱，股市卻越來越冷。

從傳聞中的草案來看，首批推出的國際板至少會有10支新股在等待上市。國際板初期預計應以紅籌股回歸為主，而目前為數不多的幾支紅籌股都是超級大盤股，任何一支如果通過國際板回歸，融資一兩千億實在“小菜一碟”，對A股市場的資金面構成強烈的沖擊毫無懸念。如果年內推出國際板，這部其大無比的提款機對整個A股市場的殺傷力難以估計。

據媒體報道，首批登陸國際板的企業可能包括匯豐、寶潔、聯合利華、可口可樂等一批跨國企業。此類股票雖然質地較好，但由于都是成熟企業，成長性有限，國際市場上的市盈率也較低，都在十五倍以下，一旦它們被重新包裝登陸A股，勢必拉低A股市場內同板塊股票的估值，甚至不排除引發A股市場的價值重估，重心整體下移的可能。無論是機構還是散戶，在這一點上已達成共識：市場中期調整概率大增，建議做好撤退計劃，每逢反彈都是出逃的機會。

新政為何總是災難

為什么每項股市新政給中國股市帶來的都是災難？讓我們回顧一下自2000年以來近十年的中國股市：先是國有股減持。2001年6月14日，國有股減持辦法出臺。7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始，股市暴跌。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，跌幅高達30%。一個“市場價減持國有股”新政出臺，斷送了2001年中國股市的大牛市。

沉痛的教訓使中國股市不得不反思政策的嚴重錯誤。2001年10月22日，證監會宣布國有股減持暫停。次日，深滬股市應聲暴漲，大盤指數以接近漲停報收，這就是對“市場價減持國有股”新政的民意調查。

但大盤的弱勢并未結束，對股市已失去信心的投資人繼續出逃，隨即開始了長達四年的大熊市，2005年6月6日上證指數下跌至998點，股市蒙受腰斬酷刑。這期間，中國的實體經濟欣欣向榮，GDP保持了年均10%以上的高增長，中國股市與中國經濟背道而馳。

2005年4月底，中國證監會宣布將“市場價減持國有股”改為“股權分置”。上市公司與投資人協商談判決定減持價，國有股以對價的方式讓利減持。市場信心得以恢復，中國股市在新政的糾錯改正中由熊轉牛，股權分置改革成為扭轉股市與實體經濟嚴重背離的契機。

2005年6月6日，上證綜指跌破1000點的重要心理底限后，終于開始一輪反轉行情，2007年上證綜合指數從年初的2700點附近，最高上漲到6124點。

然而2007年5月30日午夜發布的“大幅上調證券交易印花稅”新政，斷送了2007年以慘重的代價換來的黃金牛市，中國股市再次開始大熊市。中國股市從6124點開跌，到2008年10月29日跌到了1680點，跌幅竟超過了70%！

盡管中國股市再次認錯糾錯，下調了證券交易印花稅，可大盤的頹勢一旦形成便很難改變，下降趨勢未能扭轉。在大盤狂瀉至1680點后，中國股市開始反彈，開始新一輪收復淪陷的戰爭。到2009年7月29日，大盤見高3478點，漲幅超過了100%，位居全球第一。即便如此，中國股市收復失地的戰役也才不過半壁江山。

就在此時，中國股市推出創業板新政。2009年7月1日，中國證監會正式發布實施《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》。7月29日，大盤旋即掉頭向下，反彈夭折。9個月后，中國股市還沒從創業板上市的重擊下蘇醒過來，到2010年4月15日，大盤才勉強上行到3159點。

創業板上市究竟給中國股市帶來了什么？

2010年9月，中國股市最大的新聞是《創業板變臉》。9月1日，集“高成長、高風險、高收益、高市盈率”等諸多賣點于一身的創業板公司完成了半年報的披露。“迷你型”的120家創業板企業，上半年利潤同比增長僅25.8%。不僅不及中小板公司46.8%的業績增長，更不可思議的是遠遠低于主板公司業績56.9%的增速，其整體增速還不及主板的一半！120家公司中有兩成公司業績同比下滑，首批上市的28家創業板公司至2010年有7家公司業績下滑，占比達四分之一。中國股市股價最昂貴的公司是一批業績極差的、質地粗劣的公司，被稱作最具成長潛力的公司，是患有嚴重的呆小癥、新生兒先天缺陷癥的公司。這樣的現實嘲弄了誰？

盡管如此，目前創業板股票2010年、2011年動態市盈率仍分別高達60.28倍、44.45倍，遠遠超出同期滬深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。創業板平均股價，遠超過A股平均股價。截至2011年5月20日，218家創業板上市公司的平均市盈率為45.18倍，與年內高點80多倍相比，幾近腰斬。創業板成了投資人的傷心板、投資人的公墓。

就在此時，中國股市宣布推出股指期貨。股指期貨空頭把所有的“利好”都變成“利惡”。

股指期貨上市僅14個交易日，滬市大跌12%，深市大跌13%，到今天中國股市還在重創后的2700點上岌岌可危。

現在又要推出國際板了，不知道這個無底洞有多深，中國股市的災難何處是盡頭？

所幸中國股市的B股已有十年沒有任何新政發布，成為股市新政的漏網之魚，所以B股很牛！國際板登陸A股，對B股是個好消息。今年股市：A熊B牛。

中國股市政績工程

2009年，中國股市的政績工程是創業板；2010年的政績工程是股指期貨；2011年，國際板是中國股市又一項政績工程。

中國股市的政績工程一項接一項地敗北，使股市從2009全球最牛的股市，變成了2011年全球最熊的股市。同一時間段，美國深陷金融危機，可美國股市在不斷創出新高。面對2010年七成投資人的虧損，我們該不該對這些政績工程問責？我們該不該對這些政績工程反省自責？

當中國股市宣布自己的股票總市值位居全球第二的時候，我們看到的卻是一個因為腦瘤而患上了嚴重的巨人癥的，拄著雙拐站立困難的中國股市，不是每個巨人都能成為姚明。

中國股市真正的政績工程應該是告訴全體國民，中國股市何年何月收復丟失的6100點高地，被深套在中國股市中的億萬民眾何時才能重見天日，哪一天中國股市可以向全世界宣布，中國股市站起來了！

（作者為陜西電視臺新聞頻道《今日點擊》評論員）