國(guó)際板恐懼征

■ 魏雅華

（陜西電視臺(tái)新聞?lì)l道，陜西西安 710082）

國(guó)際板恐懼征

■ 魏雅華

（陜西電視臺(tái)新聞?lì)l道，陜西西安 710082）

國(guó)際板提前推出使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值水平“硬著陸”。市盈率六七十倍的創(chuàng)業(yè)板已跌成了傷心板，暴跌還將持續(xù)；三十倍市盈率的中小板將加速回落；十五六倍的主板已不安全，即使十倍的金融股仍會(huì)重心下移。市場(chǎng)中期調(diào)整概率必不可免，建議做好撤退計(jì)劃，每逢反彈都是出逃的機(jī)會(huì)。萬幸的是，中國(guó)股市的B股已經(jīng)十年沒有任何新政發(fā)布，所以B股很牛！

國(guó)際板恐懼征來襲

2011年中國(guó)股市最大的新政是即將推出謀劃多年的國(guó)際板。但現(xiàn)在一聽國(guó)際板，中國(guó)股市便打哆嗦。先是5月9日《證券日?qǐng)?bào)》刊發(fā)《國(guó)際板建設(shè)進(jìn)程加速將以美元計(jì)價(jià)》，文中說道：“備受關(guān)注的國(guó)際板進(jìn)程在近期已經(jīng)開始加速，而且在設(shè)計(jì)上出現(xiàn)了一個(gè)重大共識(shí)——以美元計(jì)價(jià)進(jìn)行交易。最近的一個(gè)月里，監(jiān)管層召集的相關(guān)座談和內(nèi)部會(huì)議就多達(dá)三個(gè)。共同的主題就是國(guó)際板，這顯然意味著國(guó)際板要加速推出。目前在對(duì)國(guó)際板方案的討論中，應(yīng)該以美元來計(jì)價(jià)國(guó)際板，這種聲音顯然也得到了監(jiān)管層的認(rèn)同，行業(yè)共識(shí)似乎已經(jīng)形成。這如果得以實(shí)現(xiàn)，將意味著國(guó)際板的推出在最大限度上減少對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊，也讓國(guó)際板在操作上變得更加簡(jiǎn)單。”發(fā)布該文的是中國(guó)證監(jiān)會(huì)直轄的權(quán)威報(bào)紙，報(bào)紙中的事實(shí)依據(jù)充分而權(quán)威，我們沒理由不信。就在該新聞發(fā)布的當(dāng)天，一路從3258點(diǎn)跌到了2861點(diǎn)的中國(guó)股市如釋重負(fù)，尾市走高，收出一根小陽(yáng)線。國(guó)際板以美元計(jì)價(jià)，A股逃出一劫，人們頗有一點(diǎn)撥開烏云見晴天的感覺。

可就在幾天后它被證明是一條假新聞，這一切太不可思議了！

5月17日，《每日新聞》刊發(fā)《國(guó)際板傳聞再起 A股聞風(fēng)下跌》，文中說：“有媒體報(bào)道，國(guó)際板雖然還沒有時(shí)間表，但國(guó)際板目前各項(xiàng)規(guī)則以及技術(shù)準(zhǔn)備工作均已基本完成，只要批準(zhǔn)，隨時(shí)可推出。另外，針對(duì)此前傳聞的國(guó)際板將以美元計(jì)價(jià)，目前得到的消息是，國(guó)際板以人民幣為計(jì)價(jià)貨幣是必然，不會(huì)以美元計(jì)價(jià)。”這條消息的發(fā)布很不規(guī)范，并沒有說明消息的來源，但口氣非常肯定。

次日的中國(guó)證券報(bào)刊發(fā)《證監(jiān)會(huì)：推出國(guó)際板條件快要成熟》中提到“中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任王建軍17日表示，推出國(guó)際板的條件快要成熟了，目前沒有具體的時(shí)間表。國(guó)際板將以人民幣計(jì)價(jià)。王建軍是在2011陸家嘴論壇新聞發(fā)布會(huì)上做上述表述的。”隨即該新聞如風(fēng)傳播。

這些新聞確切無疑地表明“國(guó)際板將以美元計(jì)價(jià)”是條假新聞，中國(guó)股市空歡喜一場(chǎng)。5月17日紅盤開出的中國(guó)股市午后大盤跳水，作多資金望風(fēng)而逃，一路潰不成軍。盤后數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滬深兩市合計(jì)凈流出資金78.5億元，其中機(jī)構(gòu)資金凈流出23.4億元，散戶資金凈流出55.1億元。

5月22日，中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播中播出了中國(guó)證券報(bào)刊發(fā)的那則新聞。翌日，中國(guó)股市遭遇黑色星期一。先是股指期貨四大主力合約均綠盤開出，隨即中國(guó)股市跳空低開，然后一路下行，小雨急轉(zhuǎn)暴雨，投資人奪命狂奔，股市放量大跌，失守堅(jiān)守多日的120日線，旋即5日線、10日線、15日線一起告失。收盤時(shí)中國(guó)股市失守2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)，大盤暴跌83.89點(diǎn)。在K線圖上豎起一根驚心動(dòng)魄的大陰棒。創(chuàng)下了2011年以來的最大跌幅。

中國(guó)股市正在構(gòu)筑的圓弧底被砸了一個(gè)大洞！暴跌還導(dǎo)致美國(guó)股市大跌，全球股市遭遇黑色星期一，全線大幅下挫。展望后市，天氣越來越熱，股市卻越來越冷。

從傳聞中的草案來看，首批推出的國(guó)際板至少會(huì)有10支新股在等待上市。國(guó)際板初期預(yù)計(jì)應(yīng)以紅籌股回歸為主，而目前為數(shù)不多的幾支紅籌股都是超級(jí)大盤股，任何一支如果通過國(guó)際板回歸，融資一兩千億實(shí)在“小菜一碟”，對(duì)A股市場(chǎng)的資金面構(gòu)成強(qiáng)烈的沖擊毫無懸念。如果年內(nèi)推出國(guó)際板，這部其大無比的提款機(jī)對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的殺傷力難以估計(jì)。

據(jù)媒體報(bào)道，首批登陸國(guó)際板的企業(yè)可能包括匯豐、寶潔、聯(lián)合利華、可口可樂等一批跨國(guó)企業(yè)。此類股票雖然質(zhì)地較好，但由于都是成熟企業(yè)，成長(zhǎng)性有限，國(guó)際市場(chǎng)上的市盈率也較低，都在十五倍以下，一旦它們被重新包裝登陸A股，勢(shì)必拉低A股市場(chǎng)內(nèi)同板塊股票的估值，甚至不排除引發(fā)A股市場(chǎng)的價(jià)值重估，重心整體下移的可能。無論是機(jī)構(gòu)還是散戶，在這一點(diǎn)上已達(dá)成共識(shí)：市場(chǎng)中期調(diào)整概率大增，建議做好撤退計(jì)劃，每逢反彈都是出逃的機(jī)會(huì)。

新政為何總是災(zāi)難

為什么每項(xiàng)股市新政給中國(guó)股市帶來的都是災(zāi)難？讓我們回顧一下自2000年以來近十年的中國(guó)股市：先是國(guó)有股減持。2001年6月14日，國(guó)有股減持辦法出臺(tái)。7月26日，國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市暴跌。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，跌幅高達(dá)30%。一個(gè)“市場(chǎng)價(jià)減持國(guó)有股”新政出臺(tái)，斷送了2001年中國(guó)股市的大牛市。

沉痛的教訓(xùn)使中國(guó)股市不得不反思政策的嚴(yán)重錯(cuò)誤。2001年10月22日，證監(jiān)會(huì)宣布國(guó)有股減持暫停。次日，深滬股市應(yīng)聲暴漲，大盤指數(shù)以接近漲停報(bào)收，這就是對(duì)“市場(chǎng)價(jià)減持國(guó)有股”新政的民意調(diào)查。

但大盤的弱勢(shì)并未結(jié)束，對(duì)股市已失去信心的投資人繼續(xù)出逃，隨即開始了長(zhǎng)達(dá)四年的大熊市，2005年6月6日上證指數(shù)下跌至998點(diǎn)，股市蒙受腰斬酷刑。這期間，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，GDP保持了年均10%以上的高增長(zhǎng)，中國(guó)股市與中國(guó)經(jīng)濟(jì)背道而馳。

2005年4月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布將“市場(chǎng)價(jià)減持國(guó)有股”改為“股權(quán)分置”。上市公司與投資人協(xié)商談判決定減持價(jià)，國(guó)有股以對(duì)價(jià)的方式讓利減持。市場(chǎng)信心得以恢復(fù)，中國(guó)股市在新政的糾錯(cuò)改正中由熊轉(zhuǎn)牛，股權(quán)分置改革成為扭轉(zhuǎn)股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離的契機(jī)。

2005年6月6日，上證綜指跌破1000點(diǎn)的重要心理底限后，終于開始一輪反轉(zhuǎn)行情，2007年上證綜合指數(shù)從年初的2700點(diǎn)附近，最高上漲到6124點(diǎn)。

然而2007年5月30日午夜發(fā)布的“大幅上調(diào)證券交易印花稅”新政，斷送了2007年以慘重的代價(jià)換來的黃金牛市，中國(guó)股市再次開始大熊市。中國(guó)股市從6124點(diǎn)開跌，到2008年10月29日跌到了1680點(diǎn)，跌幅竟超過了70%！

盡管中國(guó)股市再次認(rèn)錯(cuò)糾錯(cuò)，下調(diào)了證券交易印花稅，可大盤的頹勢(shì)一旦形成便很難改變，下降趨勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)。在大盤狂瀉至1680點(diǎn)后，中國(guó)股市開始反彈，開始新一輪收復(fù)淪陷的戰(zhàn)爭(zhēng)。到2009年7月29日，大盤見高3478點(diǎn)，漲幅超過了100%，位居全球第一。即便如此，中國(guó)股市收復(fù)失地的戰(zhàn)役也才不過半壁江山。

就在此時(shí)，中國(guó)股市推出創(chuàng)業(yè)板新政。2009年7月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》。7月29日，大盤旋即掉頭向下，反彈夭折。9個(gè)月后，中國(guó)股市還沒從創(chuàng)業(yè)板上市的重?fù)粝绿K醒過來，到2010年4月15日，大盤才勉強(qiáng)上行到3159點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)板上市究竟給中國(guó)股市帶來了什么？

2010年9月，中國(guó)股市最大的新聞是《創(chuàng)業(yè)板變臉》。9月1日，集“高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高市盈率”等諸多賣點(diǎn)于一身的創(chuàng)業(yè)板公司完成了半年報(bào)的披露。“迷你型”的120家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，上半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅25.8%。不僅不及中小板公司46.8%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更不可思議的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主板公司業(yè)績(jī)56.9%的增速，其整體增速還不及主板的一半！120家公司中有兩成公司業(yè)績(jī)同比下滑，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司至2010年有7家公司業(yè)績(jī)下滑，占比達(dá)四分之一。中國(guó)股市股價(jià)最昂貴的公司是一批業(yè)績(jī)極差的、質(zhì)地粗劣的公司，被稱作最具成長(zhǎng)潛力的公司，是患有嚴(yán)重的呆小癥、新生兒先天缺陷癥的公司。這樣的現(xiàn)實(shí)嘲弄了誰？

盡管如此，目前創(chuàng)業(yè)板股票2010年、2011年動(dòng)態(tài)市盈率仍分別高達(dá)60.28倍、44.45倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期滬深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。創(chuàng)業(yè)板平均股價(jià)，遠(yuǎn)超過A股平均股價(jià)。截至2011年5月20日，218家創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均市盈率為45.18倍，與年內(nèi)高點(diǎn)80多倍相比，幾近腰斬。創(chuàng)業(yè)板成了投資人的傷心板、投資人的公墓。

就在此時(shí)，中國(guó)股市宣布推出股指期貨。股指期貨空頭把所有的“利好”都變成“利惡”。

股指期貨上市僅14個(gè)交易日，滬市大跌12%，深市大跌13%，到今天中國(guó)股市還在重創(chuàng)后的2700點(diǎn)上岌岌可危。

現(xiàn)在又要推出國(guó)際板了，不知道這個(gè)無底洞有多深，中國(guó)股市的災(zāi)難何處是盡頭？

所幸中國(guó)股市的B股已有十年沒有任何新政發(fā)布，成為股市新政的漏網(wǎng)之魚，所以B股很牛！國(guó)際板登陸A股，對(duì)B股是個(gè)好消息。今年股市：A熊B牛。

中國(guó)股市政績(jī)工程

2009年，中國(guó)股市的政績(jī)工程是創(chuàng)業(yè)板；2010年的政績(jī)工程是股指期貨；2011年，國(guó)際板是中國(guó)股市又一項(xiàng)政績(jī)工程。

中國(guó)股市的政績(jī)工程一項(xiàng)接一項(xiàng)地?cái)”保构墒袕?009全球最牛的股市，變成了2011年全球最熊的股市。同一時(shí)間段，美國(guó)深陷金融危機(jī)，可美國(guó)股市在不斷創(chuàng)出新高。面對(duì)2010年七成投資人的虧損，我們?cè)摬辉搶?duì)這些政績(jī)工程問責(zé)？我們?cè)摬辉搶?duì)這些政績(jī)工程反省自責(zé)？

當(dāng)中國(guó)股市宣布自己的股票總市值位居全球第二的時(shí)候，我們看到的卻是一個(gè)因?yàn)槟X瘤而患上了嚴(yán)重的巨人癥的，拄著雙拐站立困難的中國(guó)股市，不是每個(gè)巨人都能成為姚明。

中國(guó)股市真正的政績(jī)工程應(yīng)該是告訴全體國(guó)民，中國(guó)股市何年何月收復(fù)丟失的6100點(diǎn)高地，被深套在中國(guó)股市中的億萬民眾何時(shí)才能重見天日，哪一天中國(guó)股市可以向全世界宣布，中國(guó)股市站起來了！

（作者為陜西電視臺(tái)新聞?lì)l道《今日點(diǎn)擊》評(píng)論員）